西部机械 商业航天行业更新

00:00:01 大家好，欢迎参加西部机械商业航天行业更新。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议服务于西部证券研究所客户，不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不涉及国家保密信息，内幕信息，未公开重大信息，商业秘密，个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:44 未经西部证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:01:03 哎，好的，呃，欢迎大家来参加我们早上西部机械呃，针对商业航天的一个呃，行业更新的电话会议啊，然后，呃，我们这个会议呢，最主要会。 00:01:15 讲这个呃商业航天我们觉得是两点吧，第一个就是这个长时乙对吧，长识乙在上周五，然后它有一个一子级海上回收成功的啊，而且是网系回收成功的这样的一个呃事件。然后呢这个是比较重要的啊，我们觉得它会加速这个火箭可回收的这样的一个进度啊然后。呃，当然我们说一说一些实际的一个情况哈，就是这里面呃咱们提到它的一个可回收这个事儿来讲，更多现在目前还是在技术验证可行性的这样的一个阶段啊。这个并没有到咱们提到的，比方说它可以立马去进行第二年就批产的这样的一个情况啊，这是第一个。呃，第二个就是后续啊这个事件呢，咱们说是一个非常重要的刺激啊。 00:02:02 对行业来讲啊，因为后面我们会说一下2026年度吧，大家应该重点关注的行业的重要的一个节点啊包括政策端产业政策端，包括咱们说一些其他的公司，它的可回收的一个情 况。 00:02:16 然后以及咱们说卫星这边啊相关的一些动态，还有的话就是咱们看到其实上个月底吧，6月29号这个蓝箭航天呢实际上更新了自己的招股书，这里面有些数字呢大家可能会比较关注啊，比较关注呃这是三块内容啊。 00:02:32 然后我们首先说一下这个第一块内容啊，因为这个科普的可能已经比较多了，我们在这里面不赘述啊，就是这个常识乙是吧，海上的一子级的呃网系回收成功啊。 00:02:43 然后这个事儿呢，我们说它首先比较重要啊，因为这个实际上我们在上个月6月15号的商业航天电话会里面，实际上提到了这一点啊，就是呃。啊，这个今年度吧，今年度我们大概就能实现是吧，所谓的一子级啊，咱们说啊有一个啊，比如说啊整个火箭是吧，入轨的一个情况啊，有效载荷入轨的一个情况，然后它这次应该是搭载了两颗是吧，这个所谓的这个。呃，新星计划的卫星是吧，然后啊他一子级呢回来我们说当时也提到，不管是民营的还是国营的啊，这个火箭今年的话应该是大概率能形成的这样的一件事儿啊，就是能够完成这样一件事儿。 00:03:25 但是呢，我们要提到就是说这个咱们说商业航天这块儿，它有它客观的发展规律，它应该说是这种工程领域啊，它是最难的领域之一了啊，最难领域之一。 00:03:35 因为咱们看到实际上呃之前有提到，就是马斯克那边招股书里面有披露相关的情况啊， 00:03:41 它的猎鹰9号实际上10年首飞的是吧，一年首飞的，那么它在15年16年的。呃，15年底16年初的时候才实现了啊，呃， 00:03:50 一子级的这样的一个第一次回收。到2017年呢才开始实现这个复用啊，就是从首飞到它复用其实历时了6年啊。这个6年间呢，它一个是改进自己的火箭是吧啊，提升自己火箭 的运载系数啊，然后再一个就是说呃增加回收的一个稳定性啊，就是它会逐步让它的回收实现收敛。 00:04:11 然后真正咱们说它开始实现批量化的这个呃回收的时候啊，实际上其实是在2019年左右是吧，2019年就是大批量的这个回收，所以实际上从它的首飞，然后一直到它的批量的大批量的回收，实际上是经历了也有3~4年的时间。然后从它的首啊，从它的这个火箭的首飞啊，不是说复用，一直到这个。啊， 00:04:35 频繁的回收其实经历了8~9年的这样的一个周期，啊， 00:04:38我们知道长石乙的话是从去年开始是吧，啊，有一个。首飞的一个情况了， 00:04:45 所以大家如果现在去评估的话，当然我们可能啊，我们这边做做的比方说这个快一些啊，然后可能会导致说这个窗口比如缩短到两到三年啊。 00:04:56 那比较乐观的情况其实是在28年29年是吧啊会实现啊， 00:05:00 咱们提到的比如说小批量的这个回收的一个状态，那么到30年31年啊，有可能就会实现咱们说这个呃批量的啊复用的这样的一个情况。那这个时间点呢， 00:05:11为什么说它重要呢？就是它应该说是加速了是吧， 00:05:14呃中国商业航天可回收火箭的这样的一个发展的，这样的这样的一个历程。 00:05:19 而且呢大家知道这个网系回收呢，我相信大部分人都是第一次看网际回收，然后它实际上在火箭上是没有更多的死重的啊，也就是说像之前的咱们提到的，呃比方说像蓝箭的，包 括像航天八院的这个火箭，它都是通过咱们说这个。啊，就是底下要有一个支架是吧，三角三根支架，然后来实现这个火箭回到地面，然后把它支柱那个支架呢，因为要承受大量的力，所以呢它的自重是比较大的，而且是你要带上去再带下来是吧。 00:05:52 但是呢，如果网器回收的话，实际上这个回收的装置是在体外的，就是在船上的啊，在船上的。所以呢， 00:06:00 这个照理来说呢，它的这个设计方案是可以去增加运转系数的啊， 00:06:05 运转系数我们之前解释过了啊，它就是这个呃大概呃比如说。哦呃，你的其实是运载的效率是吧，实际上就是你的火箭能够呃呃有效的负载除以你火箭本身的质量是吧，这是它的一个运载系数。我们看到官方给到的一个商业运载能力是大概16吨左右，就是算上回收的这样的一个呃呃一个考量啊一个考量，因为现在我们知道之前我们跟各位领导汇报过哈，就是国内火箭实际上现在的运载系数呢。呃是1.5左右啊，然后体制内的呃最高的现在能看到2.3左右这个水平，但是马斯克那边其实4.2啊，4.2，然后这个里面还是有差距。 00:06:47 所以呢它如果能达到16吨，又是能够实现复用的情况，应该是国内目前来讲最先进的一个火最先进的火箭了啊。 00:06:56 然后后面呢，呃，我们看到就是大家提到的，比如说成本大幅下降这个时间点，我们认为实际上应该是在28年、29年甚至到。他开始批量的是吧，比如说10次20次这样的回收，那么可能是在30年呃甚至到32年啊这样的一个时间节点。那么因此的话，大家如果是做预期的话，有可能那个这个预期应该是在29年左右是吧，那这个运力呢，在30年313~32年之间会有大幅的一个提升，那这个时候咱们发行的这个数量就会猛增是吧？啊猛增的一个情况。但无论如何呢，就是因为口收这个事儿，他今年是吧，国内已经实现了对吧？世界中的第二季啊，除了美国之外就是中国这边，那么他是把这个。 00:07:38 呃，比如说回收成功的一子机，回收这个时间点锚定在了2026年的。7月份啊，因此的话我们往后数的这个节奏都是按照这个时间点去锚定的啊，锚定的那么其实是呃把这个进度给加快了啊。这是第1点，就是我们要提到的这个火箭可回收，然后呃对行业端的一个重要的推动啊。这个显然不是说明年就能实现商用的是吧，频繁的发射再回收啊，大幅提升阅率显然不是这样的一个时间点。 00:08:08 根据客观规律来讲呢，刚刚提到应该是在30年左右是吧，这样的一个我前后数5个一到2年的一个周期啊，这个应该是可以达成的啊，可以达成的一个情况。那么这是第一个啊，第二个就是说呃，因为这个呢，它不是一个孤立的一个事件是吧，因为后面呢，咱们知道还有这个蓝箭的，包括航天八院的以及其他民营火箭的公司，这个火箭也要在今年度是吧。 00:08:33 呃，尝试这个不同技术路径的这个回收的一个状态啊，那有可能呢，比如说在今年的下半年，比如蓝箭的包括航天搬运的火箭啊，也通过其他的路径啊，实现了比方说呃一子级的落地的这样的一个回收啊。它不一定是海上的网系的啊，它是这种通过三脚架然后落地的这个回收，这是大概率我们是能看到的啊，那这个时候实际上咱们说这个国内有可能有2~3。呃，两到三星这个火箭可以实现这个上天再回收的一个状态，那无疑对这个板块来讲是非常大的一个利好。 00:09:09 那因而呢，就是我们后续要重点关注的一个节点。 00:09:13 一个就是说呃这个事儿的成功是吧，啊，这是比如说长征十号乙这个事儿的成功会不会引发是吧，后续的财业政策的啊一个加速啊，或者是资源的一个倾斜，这个可能是大家要重点关注的一个情况啊。那有可能就是会加速，比如说航天医院或者叫航天科技集团。啊，他们对比如可不复用火箭这块整体投资的啊，或者是从国家那边啊投资的这样的一个力度就是加速是吧，这类型火箭的一个频繁的试验发射啊，以及就是扩产的这样的一个情况。那这里面实际上勾稽着咱们做上市公司的供应商啊对吧， 00:09:55 这是第一点啊。第二点的话实际上就是在于呃有点类似于是吧，这个当时电动车的一些状态，就是比如引入特斯拉等等啊。那这个时候有可能咱们说国内，比如说像蓝箭这边之前定的是7月份是吧，然后进行朱雀3号的第二呃就是试飞，然后呢一子级回收的一个。一个尝试啊，这个现在具体时间还不知道，那么是不是有可能这个蓝箭这边也实现了啊，就是在今年下半年也实现了这个事儿， 00:10:25 然后呢，这是加速它的上市的进程啊，然后呢，通过资本市场的力量，然后加速它的扩产。呃，他一旦从资本市场这边拿到钱呢，我们认为就是对市呃对这个产业端是非常大的啊，非常大的这样的一个激励，因为呢他拿拿到钱之后，那么供应商那边就可以拿到大量的这个比如说预付款。那供应商那边实际上实际上是可以是吧啊就是说啊扩产，然后呢给这个供应链儿供给更多的产能。 00:10:53 因为咱们知道现在的火箭哈，火箭就除了比如说发动机啊，包括舰体结构以及咱们说里面有一些舰载的计算机啊，包括咱们说里面的一些蓄电池等等，这个大量都是从体制内采购的啊。然后现在来看呢，就是呃体制内会优先保障国家任务是吧，他不会说先给你商用火箭这边啊去疯狂扩产啊，但是呢如果。通过上市融资，然后拿到钱再培养自己供应商的这种模式就有可能极极快的是吧，极快的或者叫加速啊这个产链的一个呃形成。然后呢去啊通过这种啊资本运作的方式，然后呢降低产料的这样的一个成本呢， 00:11:34 这个实际上是非常重要的一件事儿，重要的一件事儿。 00:11:37 这个有可能后续会话会主宰中美，比如说咱们说商业火箭等等这个产业逻辑的不同，因为大家知道像猎鹰那边包括像马斯克那边，他的产业链是比较封闭的啊，是比较封闭的。他会培养自己的供应商啊，然后啊，那么他的技术都是掌握在自己手里的啊，大概是这样的一个情况哦。然后我们有看到也没有看到说中国的，比如说给火箭配套的公司有谁是吧，真正配套进了这个呃spacex这样的一个。啊这个火箭里面啊，卫星端可能地面端有一些配套啊，但是上天的应该也是没有的啊，它还是相对是吧啊封闭在美国那样一套体系里面哦。 00:12:19 所以这是第二件事儿啊，就是呃刚刚咱们提到那么这是呃长十乙的首飞是一个重要催化。然后后面的话实际上就是看是吧，那么可能比较快的是蓝剑啊，这边他如果啊咱们说一子机也回收成功啊啊，那我估计他上市这个事儿呢呃确定性是比较大的啊。那这个时候就会涉及到融资，然后呢啊给供应商扩呃或预付款然后扩产的这样的一个问题。这个就是咱们说两项一叠加会会加速产业链发展的这样的一个历程。 00:12:50 再有的话就是实际上是航天科技集团的那一支儿啊，航天八院这边啊，他们实际上咱们说从啊技术路线不一样，他们啊开始复用的节点是吧，从2024年就开始了啊，这个节点也不一样啊。他们是通过了折猛跳，包括10公里包括75公里等