浙商37call农业天气的变数节奏的博弈一生猪降水扰动供给压栏重塑节奏

00:00:00 大家好，欢迎参加浙商37卡路里L农业天气的变数，节奏的博弈。一生猪降水扰动供给压栏重塑节奏。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:17 浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 00:00:52 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出，或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 00:01:21 各位领导早上好，我是浙商证券农业分析师张欣怡，非常感谢大家参加我们通胀指引系列电话会议。今天呢是我们呃下面的一个小专题，那在这个小专题里面呢，我们会聚焦近期天气变化带来的一些实际影响，以及一些板块节奏上面的博弈的一些看法啊。那今天呢啊，我主要来跟大家聊一下近期生猪市场的一些变化，因为我们看到最近这个猪价涨得很猛啊，广西那边呢又闹了这个洪灾啊，以及一些这个压栏二玉呢也在也在进场，所以这个市场的情绪波动呢比较大。 00:01:57 那先说这个，最近大家都比较关注的广西的这这些这个这个这个洪灾的问题啊，那么主要是因为这一次这个台风美沙克呢啊，是对我国的南部地区的这个这个天气啊，造成了比较大的这个极端的降雨的情况。所以在广西这一边呢啊就部分地区出现了这样的洪涝啊，那 对广西生猪产业的影响呢是。 00:02:21 是这个区域性的啊，不是说整个省都出现了这个问题啊。我们了解到啊，可能这个呃台风灾害波及到的区域呢，包括南宁、玉林、贵港、钦州还有桂林这五大主产区。从产业布局上来看呢，这些主产区啊承载的大概是广西全区呃大概过半的这个生猪的产能啊， 00:02:43 像玉林年出栏的这个生猪呢，大概是。700万头以上啊，占这个全区出栏总量的近18%。南宁和贵港常年的出栏量呢，也都是在350万头以上。他们是供应广东和海南销区的这个核心调出节点，包括一些沿江的低洼地带呢，也是集中了大量的规模化猪场和定点屠宰企业。所以这个洪涝呢，会直接冲击这个生猪产销的核心载体。 00:03:13 那么从实际的损失来看呢啊有冲击，但并并不是这种毁灭性的冲击。 00:03:19 首先从这个呃中小养殖场层面来看啊，损失呢相对比较集中，像这个横州市的六兰水库啊，因为持续的强降雨导致坝体出现大概50米的一个缺口啊。所以我们也在一些这个呃媒体上面看到有养殖户反映，他们有1.6万头猪被洪水冲走，这个损失呢可能超过5000万元啊。那这个杨翔集团体系内呢，也有说是呃一共有38个猪场受灾，初步估计损失呢大概有呃9万头猪啊。包括宾阳县这边有一处养殖场呢，大概有4000头生猪死亡啊。另一个养殖场呢，大概有4500头猪啊，当中是死了大概两三千头啊，整个损失呢大概是500万元左右啊。 00:04:06 他们表示呢，这个呃猪已经快要出栏了，然后突然遭遇了这样的灾情啊，猪就死掉了，那这个。这个是这个是中小的，那头部的其实也同样的会受到这样的问题啊。 00:04:18 像我们看到正邦科技呢啊也是发了公告啊，受到这个嗯极端降雨的影响啊，公司在广西的这些子公司呢啊部分资产遭受到了这个洪水的损失啊。初步预计呢，这一次的这个损失呢，可能会超过呃，他们25年经审度的净利润的10%啊，大概就是在5000万元左右。不过这个相关的资产前期呢也购买过财产保险啊，所以实际的损失呢还需要根据理赔的情 况进一步去确定啊。 00:04:49 这个是我们看到广西这边的一些呃部分的地区啊，这个这个养殖场的一些实际的呃遭遭到了一些冲冲击啊，但是我们还是需要呃跳出来去看啊，就是广西这边呢，整体这个生猪出栏量啊，在全国的占比呢还是不到6%的啊。所以这边的这个产能的波动呢，对于全国的大盘来说影响不是很大啊。那么这个洪涝对于价格的传导呢，其实主要会体现在流通端，而不是说这个产能端有多大的这个影响啊。 00:05:23 我们也看到广西这边呢，这两天的这个呃出栏均价也是从上周五的呃10块8涨到了11块5啊，已已经是高于全国的均价了。那当然这个呃这个出栏被动减少啊是一个核心的呃主要原因啊，那么其次呢这个调。奥运通道的这个近乎中断啊，也是造成这个啊。 00:05:46 价格上涨的一个主要原因啊，因为广西大概有呃一半儿的生猪呢，都是要往广东啊湖南这些地方去去调的啊。但是暴雨呢导致这个道路的损毁呀，水路的中断呀啊，所以这个呃调运啊会受到非常明显的这个阻碍，包括这个屠宰端呢也是同步受限啊，这个多家屠宰厂房呢也是进水停工啊。所以说呃养殖户呢又会在这种情况下呢惜售压栏，市场可以流通的生猪呢也是进一步的收缩啊，这个是呃这个是这个价格的影响。 00:06:20 那么当当当当这一次的洪水完全退去之后呢啊，我们会看到前期的一些压栏啊，或者是暂缓出来的生猪啊都会集中上市啊。反而可能会再一次的压制啊，广西这一片这个区域的猪价啊， 00:06:35 那么对于这个广西洪灾后续呢，我们认为最需要关注的不是这个洪水本身啊，而是它的这个疫病的风险，因为一般那种灾后7~15天呢都是。疫病高发的关键窗口期，洪水退后呢，这个圈舍潮湿就非常容易滋生病菌。目前广西这边呢也已经这个启动了一些相应的应对方案啊，包括这些地地方的农业农业局啊已经派技术人员去下乡处理啊，去组织专业的人员开展现开展现场这个消杀和无害化的工作处理啊。目前呢，我们没有看到有明确的这些重大疫病的爆发报告啊，但是这一风险呢依然是啊我们要时刻去关注的啊，因为在周期 底部的时候往往会出现一些啊这些外部事件的幺蛾子啊。 00:07:24 那从这个复产节奏上来看呢啊，我们看到这些地势高的规模化猪场的复产呢，可能需要1~2个月的时间，像这种沿江的低洼地区的中型猪场呢，恢复这个繁育的产能呢则是需要3~6个月。 00:07:38 所以整体来看呢，呃广西这边出栏量呢有大概是会在明年一季度的时候啊，能够恢复到灾前的水平。啊未来未来3~6个月，虽然说广西这边这个生猪调出的量会这个相应的有减少啊，但是呃广东啊海南啊这些销区呢，还是可以从云南湖南湖北这些地方去补缺的。而且广西这边呢，本身它的这个生猪供应量呢也是有一些这个呃有一些过剩的啊，大概是超103%左右这样的一个水平啊，所以呃短期来看呢，这个影响的呃影响的问题不是很大啊。 00:08:15 这个灾害呢其实也客观上的加速了这种局部落后产能的被动出清啊，与我们一直在说的这个去产能的方向是一致的啊，这个是我们。 00:08:27啊， 00:08:27 首先要讲的广西这一边的这些事情啊，那么再说说这个猪价吧， 00:08:32 因为过去两周呢啊，我们看到全国的这个猪价呢，也是经历了一轮相当相当迅速相当凌厉的反弹。全国的生猪均价从6月26号的9块四啊，一路涨到了7月10号的这个11块3啊，累计呢上涨了一块8毛六啊，涨幅呢就短短的两周时间呢，涨幅就有20%了啊。这个是这个猪价短期的一一波凌厉的反弹。那那这一轮上涨的核心驱动是什么呢？ 00:09:01 我们之前也跟大家做过多次的这个啊这个电话会议的汇报啊。那么我们认为首先呢就是这个集团出栏节奏的这个偏缓，社会社会助源的惜售啊，以及二次育肥承接能力增强带来的 这个近端供应的收缩，而不是说我们看到了真正的这个终端的消费有什么，有有趋势性的回暖啊。 00:09:24 那么具体来看呢，首先就是我们刚才说的这个。呃规模规模猪企啊，在这个月初的时候呢，他们会有缩量出栏的动作。第2个呢就是我们看到这个前期的呃生猪出栏呢，大是一直是处在一个去库的过程当中啊，就是体重呢是一直是在呃往下降的啊。其实就是这个大肥猪啊在前期集中的出栏，那么这个呃大肥在南方这边的需求呢又相对来说比较比较旺盛啊， 00:09:53 所以说在短期呢会出现这个大肥的供应紧张啊。首先呢就是这个大肥猪的价格先涨啊，带动了这个标肥价差维持高位啊。最后呢就是这个2月啊，看到这样的标肥价差就进场截留了一部分的这个标注供给啊，带来的这种呃近端的供应收缩啊，不过我们也看到啊，屠宰量这边呢并没有明显的跟涨啊。到这个7月10号呢啊，日屠宰量呢还比这个7月3号啊还有一些下降啊，说明这个终端消费呢还是相对来说处于淡季的啊，这个呃主要还是因为。阶段性的这个供应紧张带来的这个价格的价格的上涨啊， 00:10:33 那么二次育肥呢是这一次反弹里面一个非常非常重要的变量啊。 00:10:38 因为我们看到是从6月下旬以来，随着这个猪价呃反弹的迹象啊，二次育肥才开始有明显机场的啊，因为从这个呃数据上来看啊，在这个6月份之前，全国蓝二育蓝色的利用率呢啊，这个平均水平还是处在非常低的一个位置啊。那么到了这个7月10号的时候呢啊，就环比上升了5%~45%啊，这个对比对比之前20%多的一个水平啊，这个回升幅度是非常明显的啊。不过这两天呢，这个随着这个猪价快速上涨之后呢，二育进场的速度呢也是相较于之前有这个明显的放缓啊，那就意味着呃二育对于当前的猪价确实有这个支撑啊，但是支撑力度还是有限的啊。 00:11:22 更为关键的是呢，6月下旬到7月上旬进场的这一批二育呢目前。前都还没有出栏啊，都还在继续增重，那么集中出栏的时间呢，预计是在7月20号到这个8月份左右的时间 啊。所以在这一段时间啊，这个二育包括这些压栏的，如果集中出栏的话，那么再一次啊会对这个供应啊，阶段性的供应造成压力啊。那么价格呢还是有呃比较明显的这个回调的风险的。 00:11:52 但是我们说这个呃阶段性的猪价反弹，还是说我们看这个下半年猪价都是处在一个低位啊，这个产能去化的趋势啊依然是不变的，依然是处在一个这个去化的去化的这个过程当中，而且也是在逐步的加速啊。 00:12:08 我们也看到呃6月份的这个这个永益能能繁的这个数据呢，存栏环比是下降了0.91%啊，是比5月份有进一步的扩大啊，已经是自3月以来连续4个月的这个这个去化啊。其中这个中小散户呢是去化得更快啊，环比下降1.3%啊。那么这个呃淘汰母猪呢，屠淘汰母猪的屠宰量呢也是同步维持在高位的啊。我们看到26年的这个3~5月呢，分别是呃22.4和23万头以及23.1万头啊，连续三个月呢都是在这个20万20万22万头以上啊。 00:12:47 那仔猪方面呢，虽然说呃近期仔猪的价格有一些反弹啊，其公。今的这个仔猪价格现在回升到了224块钱左右啊，比这个6月底的时候上涨了大概47块钱一头。但是整体呢依然是处在一个亏损状态的啊，所以说博兰意院呢虽然有边际的修复啊，但远谈不上这个开始积极啊，依然还是处在一个这个这个亏损的状态啊。那包括我们也看到政策端这边呢，也是在也是态度非常的坚决啊。 00:13:16 我们5月份的时候呢，农业部啊，这个初步新的方案，将这个能繁母猪的正常保有量，从3900下调到了3750万头啊。那么紧跟着呢， 00:13:26 就是地方的这些呃农业局呢率先啊就出台了一些细则啊要求，比如说山东这边呢就要求全省的能繁母猪调减至248万头啊，包括广东啊四川啊河南啊这些主生产主产省呢也都完成了备案。多地同步开始收紧调控啊，也也大部分呢都要暂停一些新增的养殖补贴啊，取消这种改建改扩建的贴息啊，以及银行。开始压缩授信， 00:13:53 所以我们看到这个呃虽然说猪价短期有反弹啊，但是行业整体呢还是处在一个深度亏损的状态啊。现在自繁自养头均利润呢依然是啊每头要亏168，外购仔猪呢也是每头亏个160左右啊。以牧原的这个呃11块6行业最低的完全成本来计算啊，即使猪价回到11块钱啊，每头猪仍然仍然是要亏大概100块钱的，而我们看到行业里面大量的中小养殖户的成本线呢，都是在13块钱甚至13块钱以上啊。所以说呃这