天风医药杨松团队 医药板块继续重点推荐 产业趋势与股价背离不可持续 积极把握做多窗口 2026

（一）产业基本面强劲，股价与产业趋势严重背离 从我们近期密集调研反馈看，多数创新药企的研发管线推进、BD交易落地、商业化放量均按预期甚至超预期推进。CXO板块经营势头强劲，各家订单趋势向好，产能利用率持续提升，二季度业绩确定性增强。海外XBI持续突破，风险偏好外溢效应有望在Q3逐步传导至A/H生物科技板块。我们认为基本面与股价的背离不可持续，产业趋势最终会定价，积极把握当前做多窗口。 （二）基药目录政策破局，创新药基层放量通道制度化打通 2026版基药目录将4款国产一类创新药纳入，创新药进基药实现零的突破，用药属性从"可选"升级为"应配"，新进品种基层放量具备制度保障。 （三）以De-Risking确定性选股，聚焦商业化兑现与业绩高增 2026年创新药投资主线围绕风险降低带来的可预见性提升，优选具备De-Risking特征的标的：临床数据优异（中后期）、监管认可（FDA/NMPA突破性疗法）、商业端放量（大药企背书或销售快速放量）、财务端充裕。同时积极配置受益于全球投融资回暖+国内产业升级双重驱动的CXO板块。 重点个股 庆祝创新药组合：百济神州、科伦博泰生物、信达生物、康诺亚、荣昌生物、科伦药业 玫瑰CXO组合：CDMO龙头——药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物；科研服务——皓元医药、药康生物、纳微科技、成都先导、百奥赛图、奥浦迈 太阳基药弹性标的：康诺亚（司普奇拜单抗）、荣昌生物（泰它西普）、先声药业（依达拉奉右莰醇）、石药集团（丁苯酞）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、盘龙药业（盘龙七片）、立方制药（哌甲酯） 联系人：天风医药团队杨松/曹文清/刘一伯/李臻