营运天损失风险已消除，后续补库开启景气可期

核心观点

中远海能发布2026年半年度业绩预增公告，预计上半年归母净利润45亿元，同比增加141%；Q2单季度归母净利润23.3亿元，同比增加100%。受美伊冲突影响，公司8条油轮停泊波斯湾导致营运天损失，但截至6月下旬已全部安全驶出。公司及时调整VLCC航线布局至大西洋及红海延布港，运价端TD15/TD22TCE/BCTI均值同比分别+189.6%/+183.1%/+164.3%，环比分别+26.3%/+36.9%/+124.0%。伴随美伊协议达成，霍尔木兹海峡通行量逐步恢复，运价中枢有望进一步上行。

关键数据

• 2026年上半年归母净利润：45亿元（同比+141%）
• 2026年Q2单季度归母净利润：23.3亿元（同比+100%，环比+7%）
• 2026年上半年扣非归母净利润：44亿元（同比+148%）
• 2026年Q2单季度扣非归母净利润：23.5亿元（同比+120%，环比+15%）
• TD15均值（6月15日-7月9日）：14.5万美元/天（环比+13.9%）
• TD22 TCE均值（6月15日-7月9日）：12.8万美元/天（环比+3.8%）

研究结论

此前上游扩产、合规趋严、长锦控盘等多重利好推动原油油运行业进入景气周期。当前霍尔木兹海峡通行逐步修复，后续潜在补库有望进一步驱动行业景气上行。公司作为全球油轮龙头，业绩弹性可期。上调盈利预测：2026-28年营业收入分别为359.0/402.1/398.3亿元，归母净利润分别为111.2/138.9/121.1亿元，对应PE为7.8/6.2/7.1倍，维持“增持”评级。

风险提示

原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，制裁落地不及预期，环保政策推进不及预期，霍尔木兹海峡长期封锁等。