翱捷科技首次覆盖稀缺基带芯片标的拓展ASIC空间广阔

核心观点核心观点 公司基本盘物联网业务有望维持稳健增长，SoC产品持续迭代有望实现份额提升；ASIC需求提升，公司目前订单丰富，未来有望成为长期业绩增长点。 公司概况公司概况 蜂窝基带芯片起家，成长为平台型芯片企业。公司于2015年创立，创始人曾担任UMAX技术总经理，早年先后创立硅谷线性功率放大器开发商USI以及中国IC设计公司RDA。 2025年收入/归母净利润38.2/-3.9亿元，蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、ASIC、半导体IP授权业务收入占比为87.9%/5.8%/5.7%/0.5%。 核心业务分析核心业务分析 物联网业务：公司基本盘业务，保持稳健增长势头物联网业务：公司基本盘业务，保持稳健增长势头 1.蜂窝物联网技术持续迭代，行业快速成长，翱捷科技为行业龙头，2025市占率36%；公司2025年蜂窝物联网业务收入33.6亿元，未来将受益5G应用场景拓展及国产替代。2.非蜂窝物联网种类繁多，公司2025年非蜂窝物联网业务收入2.2亿元。 手机手机SoC业务：全球业务：全球400亿美元市场规模，公司凭借差异化设计有望突破品牌客户亿美元市场规模，公司凭借差异化设计有望突破品牌客户 我们测算2025全球手机SoC市场规模约400亿美元，未来稳健成长。全球智能手机SoC行业格局稳定，公司多层次产品布局，在中低端市场中主力产品领先同行竞品，有望突破品牌客户从而打开新成长空间。 ASIC布局：布局：AI驱动驱动ASIC需求提升，公司订单丰富需求提升，公司订单丰富 全球AI ASIC市场快速成长，公司已为商汤科技、登临科技、美国Moffett等数家知名人工智能技术企业、智芯微及大普微等提供了芯片定制服务，其中部分超大规模芯片已量产；2018年以来在大型云端芯片领域已完成十余个项目的量产交付。 2026Q1公司ASIC实现收入1.88亿元、同比+73%，目前ASIC在手订单丰富，未来ASIC有望成为公司长期业绩增长点。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级 我们预计2026/27/28年公司收入为52.9/71.2/90.5亿元、归母净利润为-0.4/3.2/7.2亿元。首次覆盖给予「买入」评级。 欢迎联系中信电子