一周复盘及观点
1.1 一周复盘：商品多数反弹
本周（0706-0712）商品多数反弹，板块表现顺序为能源 > 煤化工 > 油化工 > 农产品 > 黑色金属 > 有色金属 > 贵金属。具体来看：
- 周一：各类商品整体震荡，无明显热点。
- 周二：美国打击伊朗，撤销伊朗石油制裁豁免，能源、化工类商品走强，有色贵金属承压。
- 周三：特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”，美联储官员警示加息风险，能化继续走强，有色贵金属承压。
- 周四：行情延续周三走势。
- 周五：中东紧张局势缓和，能化小幅走弱，贵金属小幅反弹。
1.2 下周展望：地缘抬升能源，宏观压制贵金属
美伊冲突是本周核心交易主线，能源价格低位反弹，美元维持偏强，美债利率上行。美国经济数据仍具韧性，美联储6月会议纪要偏鹰，能源价格反弹进一步压制市场短期货币宽松预期，贵金属与有色金属承压。
核心观点：
- 能源价格：大幅冲高动力不足，美伊冲突全面持续升级概率偏低，终端需求未见明显修复，油价反弹空间受限。
- 美国货币政策：短期难以显著转向宽松，美元指数短期大概率维持强势，美联储暂无明确转向鸽派的支撑因素。
- 国内稳增长政策：或出现在中央政治局会议后，市场预期后续或将出台结构性刺激政策，但对大宗商品价格拉动有限。
关键数据：
- 美元指数：100.8749（较上周末涨0.09%）
- 10年期美债收益率：4.56%（较上周末上行5.5BP）
- 中美10年期国债利差：倒挂282.1BP
研究结论：
若美伊谈判缺乏进展，则能源、化工 > 农产品、黑色、有色 > 贵金属。
上游原料价格
美伊冲突升级，能源价格低位反弹，焦煤价格略有下跌。
生产端高频数据
生产端数据多数走弱。化工品方面，除纯碱等少数品种外，多数品种生产数据走弱。高炉产能利用率、全钢胎和半钢胎开工率、矿山精煤产量下降；铜管产量和豆粕压榨厂产量小幅上升。
库存端高频数据
白银库存整体偏稳，黄金库存略下降。铜、铝等有色金属库存去化；钢材库存略上升；铁矿和焦煤库存去化。原油库存处于低位，边际略有上升，部分化工品库存去化节奏较快，低库存能够为价格提供支撑。
需求端高频数据
房地产数据表现平平。30大中城市商品房销售面积、一线城市的商品房销售面积均季节性下降，二手房挂牌量继续小幅上升，16城二手房成交面积基本和24年同期持平。政府债净融资节奏略加快，不过累计净融资规模依旧同比少增。地铁人流量小幅上升，国内航班执行率和螺纹表观消费均小幅下降。
重点商品基差
各商品基差变化不大。
商品比价
各商品比价变化不大。
总结与展望
下周重点关注美伊谈判局势、美国6月CPI数据和美联储主席沃什听证会，若谈判缺乏进展，则能源、化工 > 农产品、黑色、有色 > 贵金属。
风险提示
地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。
