行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

成长何时再起？价值如何选股？

2026-07-12 财通证券路仁假

核心观点

引言：融资资金指引科技趋势，机构资金观察价值板块，指标指引价值筑底，当前低估板块包括部分科技和消费医药。
市场研判：长期趋势向上，中期震荡整理后启动。分子端中美景气复苏，科技产业趋势延续；分母端联储加息有限，牛市基础坚挺。中美科技止盈盘累积，新增资金需震荡整理至更有性价比位置再启动。
资金指引行情：科技整理+价值逐步筑底。
- 融资资金：科技重要驱动资金，当前双创有回落迹象，需关注流入能否维持。
- 价值ETF：机构提前流入资金，6月以来流出趋势放缓，指引大盘价值股价。
- 主力净流入（DDE）：机构资金超前流入，5月中以来触底回流，指引价值筑底。
- 拥挤度：价值拥挤度抬升早于上涨，当前有突破迹象，是重要参考。
- 公司资金：市场回购和个股回购增加，显示公司认为股价低估，指引价值筑底。
  - 5月以来A股回购34家，医药/消费16/8家。
  - 6月至今H股回购超5/1亿元标的11/36家，多为消费/医药/互联网。
  - 6月至今高管总计增持1%或1亿元以上的标的22家，其中稳定6家。
对应配置方向：压舱石自由现金流HALO+中小盘科技&出海PLUS。
- 压舱石自由现金流HALO：航空运输、安防设备、快递、纺织化学制品、固废治理等。
- 中小盘科技&出海PLUS：光扩散（玻璃桥、陶瓷材料、氢氟酸等）、其他出海链回补&美股映射（创新药、储能、工程机械、造船等）。
风险提示：全球地缘风险、衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效。