每日一基：富国天益价值混合A（100020.OF）-【专注消费、选股能力优秀、淡化择时、大盘成长】

每日一基：富国天益价值混合A （100020.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn研究助理：林依源执业证书编号：S0600120100007邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【专注消费、选股能力优秀、淡化择时、大盘成长】2022年9月8日证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2006.02-2009.04申银万国证券高级分析师2009.04-2012.07太平洋保险高级分析师，消费组组长2012.07-2019.03平安养老保险投资经理、中级投资经理、权益投资室投资总监2019.07-富国基金基金经理基金代码基金名称任职时间任职回报100020富国天益价值混合A2019.07.23-76.20%任职经历：•东华大学工学硕士。•管理产品：基金经理注：数据截至2022-08-26，仅保留初始基金•有16年的从业经验和10年的投资经验。•在管基金74.76亿元。权益型基金经理：唐颐恒个人简介基金经理雷达图：注：数据截至2022Q2，天天基金网 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。定性分析：价值成长，“壁垒＋可持续发展”才是硬道理•看重可持续发展。•标的需具有社会意义。•拥有“大行业+高份额”特征。•关注产品力、渠道力。•公司在产业链里的定价能力。•竞争壁垒是核心，公司α是重点。•注重壁垒：只有壁垒足够深的企业，业绩才是可持续增长的。•行业均衡：剥离行业β。•个股重仓：对公司有相对深度理解。•坚持价值成长方法论。•自上而下：对宏观经济进行研究、对中观行业跟踪。•自下而上：寻找能够持续创造价值的企业。•通过长期持有高质量标的，获得稳定收益。投资方法论投资风格投资框架，点拾投资，富国基金，新浪财经 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2022-09-02近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益-2.93%-5.12%-0.52%排名1634/23081803/22971713/2268产品分析：接手后超额明显，最近三年收益超20%长期收益：最近三年收益超20%，跑赢主要宽基指数短期收益：今年以来收益率-19.80%注：数据截至2022-09-02，均为年化数据近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-8.13%-14.86%-19.80%排名1503/22351444/21591762/2202情境分析：接手后净值走势远超基准，超额明显净值与回撤：净值近期呈波动上涨，回撤较大名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金25.2%0.10-44.3%21.4%沪深30018.4%0.12-34.8%3.7%中证50018.7%0.45-31.6%9.9%最近五年本基金23.7%0.10-44.3%19.6%沪深30019.2%0.07-34.8%2.9%中证50020.9%-0.03-40.1%1.0%注：数据截至2021-09-01，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-02，虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。仓位配置：股票仓位稳定高位重仓股留存率与集中度：留存率高于80%，集中度稳步上升最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比超60%，7只个股连续重仓4个季度，白酒股连续4季度第一股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比变化趋势1山西汾酒9.5%山西汾酒9.5%贵州茅台9.6%山西汾酒9.7%2宁德时代7.7%宁德时代9.0%宁德时代9.3%贵州茅台9.0%3贵州茅台7.2%贵州茅台8.4%山西汾酒9.2%宁德时代9.0%4五粮液6.6%五粮液6.5%东方雨虹7.2%东方雨虹8.5%5中国中免6.3%迈瑞医疗6.4%迈瑞医疗7.0%东方电缆7.5%6迈瑞医疗6.2%东方雨虹6.3%五粮液6.0%迈瑞医疗6.6%7亿纬锂能6.0%中国中免5.6%东方电缆4.9%亿纬锂能6.0%8东方雨虹5.0%亿纬锂能5.3%亿纬锂能4.8%中国中免5.3%9智飞生物4.5%春风动力5.0%中国中免4.7%中天科技4.8%10爱尔眼科4.3%华利集团3.8%华利集团4.2%华利集团4.3%合计63.2%合计65.8%合计66.9%合计70.7%2021Q32021Q42022Q1序号2022Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2股票占比90.4%92.3%93.8%92.6%92.1%94.6%93.4%94.5%债券占比5.0%3.0%1.5%0.4%0.0%2.0%2.6%2.7%其他占比4.6%4.7%4.7%7.0%7.9%3.4%4.0%2.8%资产配置：股票稳定高位，留存率高，白酒连续4季重仓第一 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：专注消费板块，看好医药行业配置情况：接手后，行业以食品饮料为主；医药行业经历减仓后稍有提升，大多行业仓位下调，金融板块集体减仓注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%时期接手前接手后分类行业2018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT计算机9.09.57.610.36.13.65.811.5电子9.45.98.01.70.92.06.04.2传媒1.42.22.31.50.9通信4.80.6中游制造电力设备5.00.83.012.113.919.322.59.614.9机械设备5.63.07.66.25.54.30.64.1轻工制造0.74.00.6建筑装饰2.50.3交通运输0.61.80.3医药医药生物10.716.313.526.023.725.413.66.617.017.0周期建筑材料4.47.25.56.93.84.46.38.55.912.2基础化工6.37.97.44.35.83.9有色金属4.67.31.11.02.32.0石油石化2.70.3消费食品饮料5.55.512.619.422.923.130.923.717.933.9汽车11.011.16.50.72.11.65.05.05.4商贸零售1.17.46.45.95.65.44.0农林牧渔2.14.02.92.93.42.02.1社会服务1.16.14.12.21.71.9纺织服饰0.63.63.84.31.5家用电器6.00.7美容护理1.21.20.3金融非银金融3.36.46.52.03.1房地产1.94.00.7银行2.80.4行业个数19161413141211112592.5 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。特质表现：选股能力突出，淡化择时选股能力：大部分处于80%以上分位，表现突出择时能力：大多处于20%分位以下，淡化择时换手率：接手后延续下降趋势，处于40%分位上下交易能力：接手以来大多处于40%以上注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。收益归因：66.67%的行业获得正超额收益，超额收益主要来自于行业配置归因分析：纯正大盘成长风格，注重高动量、高估值、高市值Sharpe模型：接手后逐渐转为纯正大盘成长风格Barra模型：注重高动量、高估值、高市值的股票注：数据截至2022-06-30；单位：%注：虚线右侧为现任基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益食品饮料4.103.390.300.41电力设备3.402.340.520.54商贸零售1.971.330.150.50通信1.720.320.361.04建筑材料1.260.610.100.55电子0.78-0.010.88-0.09农林牧渔0.25-0.010.220.03纺织服饰0.080.22-0.01-0.13医药生物-0.05-0.060.000.00基础化工-0.160.23-0.21-0.18机械设备-0.18-0.18-0.540.54汽车-0.180.64-0.53-0.29平均收益1.080.740.100.24正收益比率66.6766.6758.3358.33 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。产品端分析：管理者持有比例稳步提升，长期持有收益突出买入持有分析：持有三年平均收益近80%管理者持有比例：随管理者持有金额增加而上升基金规模：变化明显，近期规模74.46亿元投资者占比：接手后机构占比大幅提高，近期有所下降注：成立以来任意时点买入并持有相应期间注：合并规模（单位：亿元）注：虚线右侧为现任基金经理接手时期期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月53.37%4.59%8.30%一年54.27%13.64%21.55%两年55.34%39.39%54.10%三年54.63%68.84%79.55% 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所东吴证券财富家园