选股能力突出、低回撤高夏普、持股均衡、价值成长轮动、机构认可：每日一基：兴业国企改革A（001623）

每日一基：兴业国企改革A（001623.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【选股能力突出、低回撤高夏普、持股均衡、价值成长轮动、机构认可】证券研究报告2022年10月26日 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所68.9%64.1%84.5%35.7%经验规模进攻防守基金经理管理产品：•上海财经大学经济学硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2022-10-24，仅保留部分初始基金•19年投资、基金行业从业经验；超6年公募基金管理经验。•在管基金44.85亿元。权益型基金经理：刘方旭个人简介基金经理雷达图：基金代码基金名称任职时间任职回报001623兴业国企改革混合A2015.12.15-113.78%002597兴业成长动力混合2016.06.03-2020.12.2360.30%005706兴业龙腾双益平衡混合2018.04.19-77.44%006366兴业安保优选混合2018.12.0789.27%009539兴业睿进混合A2020.07.27--8.37%，天天基金网时间就职公司担任职务2009.06-2012.05中欧基金研究员、基金经理助理2012.05-2015.05中国人保投资经理2015.05-兴业基金基金经理3 数据来源：Wind，东吴证券研究所定性分析：自上而下与自下而上相结合，追求长期稳定增值•第一，运用多样化投资策略实现基金资产的稳定增值。•第二，对国企改革相关政策的分析以及对公司基本面的深入研究，构建投资组合。•通过精选个股控制回撤，淡化择时，对企业安全边际的追求优于对股票短期可能获利的追求。投资理念投资目标，新浪财经投资框架•追求基金资产长期稳健增值，合理配置资产，精选国企改革主题的相关证券进行投资，获得投资收益。自上而下宏观分析布局产业自下而上市场分析调整结构投资策略4 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2022-09-30产品分析：低回撤高夏普，稳定正超额长期收益：最近三年夏普率高达0.88短期收益：近六个月收益率同类前15%注：数据截至2022-09-30，均为年化数据情境分析：接手后超额收益增长明显净值与回撤：净值稳步上升，接手后最大回撤28%注：数据截至2022-08-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-16，虚线右侧为现任基金经理接手时期近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益1.93%-1.20%-5.93%排名112/2312455/2306829/2278近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益2.54%-5.22%-5.63%排名280/2249697/2162560/2199名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金22.4%0.88 -32.8%23.2%沪深30018.5%-0.01 -34.8%1.3%中证50018.7%0.26 -31.6%6.4%最近五年本基金20.1%0.74 -32.8%17.5%沪深30019.3%0.01 -34.8%1.7%中证50021.1%-0.10 -40.1%-0.7%5 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：仓位配置灵活，留存率、集中度波动仓位配置：近一年仓位配置相对灵活重仓股留存率与集中度：留存率、集中度高位波动最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比逐步降低至54%，持仓集中度降低，新进爱美客、上海机场、贝泰妮。时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1贵州茅台9.4%山西汾酒9.1%陕西煤业8.8%贵州茅台8.8%2中国中免9.4%贵州茅台9.0%贵州茅台8.7%招商银行8.0%3山西汾酒9.2%招商银行8.6%招商银行7.9%爱美客6.0%4招商银行9.2%上汽集团6.3%建设银行5.3%山西汾酒5.8%5紫金矿业9.2%万华化学5.5%中国核电5.1%上海机场5.1%6万华化学7.8%中信证券4.8%紫金矿业3.8%陕西煤业4.6%7五粮液6.4%保利发展4.7%中信证券3.5%建设银行4.4%8华鲁恒升5.0%海尔智家4.3%万华化学3.4%五粮液4.4%9铜陵有色4.7%三峡能源3.8%山西汾酒3.2%万华化学3.5%10片仔癀4.6%陕西煤业3.7%铜陵有色3.1%贝泰妮3.5%合计74.9%合计59.9%合计52.7%合计54.0%2022Q2变化趋势2021Q32021Q42022Q16 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：配置相对均衡，重仓食品饮料、银行行业行业配置情况：板块配置和持仓相对均衡；主要仓位配置在食品饮料、银行行业，剩余仓位灵活轮动，近期美容护理持仓比重上升注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1计算机11.33.14.22.83.3传媒1.13.65.22.82.4电子4.71.22.91.12.61.5通信6.4交通运输4.23.01.15.6国防军工2.22.32.3公用事业3.82.0电力设备1.02.3机械设备1.21.9建筑装饰1.2医药医药生物3.14.73.515.49.110.54.33.63.6基础化工3.01.35.37.05.86.89.23.5有色金属1.23.72.75.83.0煤炭5.84.6建筑材料3.82.3食品饮料3.28.99.728.237.836.918.130.9家用电器3.36.08.12.41.54.3社会服务3.61.32.59.97.7汽车2.41.410.12.66.3美容护理11.3商贸零售2.52.5银行13.515.315.85.95.511.510.714.7非银金融4.210.68.88.44.52.211.1房地产12.613.29.84.714151413131014978.6周期消费金融7.68.044.714.7行业个数0.0TMT中游制造7 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：选股能力突出，换手率高位渐缓选股能力：选股能力波动提升，达80%分位择时能力：随中位数上下波动，近期有所下降换手率：接手后换手率先升后降，落在60%分位交易能力：波动较大，近期落在85%分位注：2018H2数据缺失注：虚线右侧为现任基金经理接手时期8 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：超过60%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于食品饮料、美容护理两大重仓行业归因分析：大盘为主，成长价值轮动，重仓行业超额收益明显Sharpe模型：大盘为主，价值成长风格交替Barra模型：偏好高估值、高动量、大市值的股票注：数据截至2022-06-30；单位：%行业超额收益配置收益选股收益其他收益食品饮料9.042.541.754.75美容护理3.32-0.490.143.68煤炭1.87-0.630.621.87商贸零售1.46-0.210.671.00基础化工1.11-0.030.840.30交通运输1.000.180.330.49石油石化0.330.090.51-0.27医药生物0.190.090.18-0.09机械设备-0.02-0.02-0.020.02家用电器-0.18-0.18-0.180.18国防军工-0.41-0.40-0.410.40公用事业-0.420.00-0.420.00银行-1.28-0.05-0.60-0.64平均收益1.230.070.260.90正收益比率61.5430.7761.5469.239 数据来源：Wind，东吴证券研究所产品端分析：机构认可，长期持有收益亮眼买入持有分析：持有三年平均收益超70%管理者持有比例：近期管理者持有比例持续上升基金规模：近期下降至2.8亿左右投资者占比：机构、个人持比交替上升注：合并规模；单位：亿元注：成立以来任意时点买入并持有相应期间期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月51.73%8.79%8.63%一年51.98%17.58%20.57%两年52.14%34.88%50.70%三年51.63%81.04%73.76%10 风险提示1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园