长江电新海博思创Call10需求乐观Q2量利指引不变

今日公司股价回调较多，本质上是市场对储能需求仍有较大担忧。我们从公司及行业层面进行解释：

1. 公司方面

   • 短期：Q2发货15GWh，毛利率不变；Q3发货20-25GWh；2026、2027年发货目标分别为70GWh、100GWh（海外超预期下可能上修）；
   • 长期：公司指引十五五规划及政策兜底，终端抢指标路条延续，青海、辽宁等省份新增容量电价已产生需求。至2030年，新场景算电、台区储能将分别贡献300GWh、200GWh增量需求，中期需求无需担忧。

2. 行业层面

   • 市场担忧原因：1-5月国内装机较弱（受锂波动影响，但成本端波动不影响真实需求总量，仅反映国内对成本敏感）；
   • 数据修复：6月LC落后招标明显启动，单月中标52.7GWh、招标90GWh，恢复翻倍以上增速；
   • 政策托底：各省推进容量电价、系统运行费规则，保障储能收益，政策力度不变；
   • 下游收益：26年以来除蒙西、甘肃因风电发电导致价差降至0.2-0.3元/Wh外，其余省份价差保持较好，山东、陕西、广东价差提升，辽宁、宁夏现货市场开放。

研究结论：

• 公司Q2业绩有望大幅增长，出货节奏稳定；
• 预计2026年利润20+亿元；
• H2海外、算电等订单进一步落地可能上修2027年预期；
• 重视回调机会！