【长江电新】天合光能近况更新：原材料压力有望趋缓，量利环比向上可期r

【长江电新】天合光能近况更新：原材料压力有望趋缓，量利环比向上可期1、组件业务，出货量上，22Q1组件出货8GW，其中欧洲25%，4-5月排产量小幅提升，22Q2预计出货量达到10GW左右，欧洲占比有望提升2-3个百分点。全年组件出货43GW目标不变，Q3-Q4有望加速。盈利能力上，本周硅料报价环比持平，一是源于硅料企业订单都已签订完毕，甚至有部分硅料交货期已至6月中旬，二是近期硅片出现少量结构性库存，高价抢购散单的情况有所缓解，并且展望6月硅料供给环比增量预计达到10%左右。公司原材料压力有望趋缓，叠加汇兑收益等，我们预计22Q2公司组件单位盈利超0.06-0.07元/W。2、分布式业务，春节之后疫情对分布式造成小幅影响，主要体现在物流、安装、市场营销等方面，3月分布式的数据也有一定体现。5月份有明显好转，山东、河北、河南疫情态势有明显改善。公司22Q1分布式出货800MW-900MW，5月出货明显加速，22Q2预计环比有大幅提升，增速预计超过50%。全年来看，基于去年2.2GW，今年增加150%+，即5GW+预计大概率。单瓦盈利上预计维持0.10-0.12元/W以上。3、其他业务及新技术进展方面，22Q1跟踪支架及储能业务亏损，22Q2随着规模及成本端改善，上述业务预计减亏。新技术方面，Q3末公司8GW的TOPCon预计投产，平均效率24.5%，全年出货2GW左右，XBC路线亦在培育之中。4、我们预计公司2022-2023年利润37.6、51.8亿元，对应PE为33、24倍，继续重点推荐。