【长江电新】福莱特近况更新：盈利周期底部已现，后续量利趋势清晰公

【长江电新】福莱特近况更新：盈利周期底部已现，后续量利趋势清晰公司近期股价调整较多，或主要源于玻璃三季度降价及板块带动，实际上公司盈利底部已现，四季度量利趋势良好，近日听证会结果更带来供需预期改善。具体来看：1、对于近期，公司凤阳三期的8-9线已于Q3点火，10-12线预计Q4逐步点火，年底产能超过20000吨/天。产能释放下，预计公司Q3销量1.6亿平左右，环增超10%。盈利方面，三季度组件排产环比增幅低于玻璃供给增幅，玻璃价格小幅调整，尽管纯碱价格亦有小幅回落，但重油价格有所提升，整体上价格降幅大于成本降幅，因而玻璃盈利预计环比略有下降。我们认为当前盈利已处历史低位，库存亦来到10天左右的偏低水平，四季度天然气涨价或带来玻璃价格表现强势，旺季下盈利亦有望改善。2、展望2023年，光伏玻璃产能增速预计放缓。一是顶层对高耗能产能有强约束，近日听证会结果即为证明，二是盈利压力下新产能点火时间选择将更为谨慎，二三线企业产能点火时间或有滞后。而龙头企业听证会通过率及盈利水平均更高，因而产能兑现度更高，市占率有望继续提升，同时需求旺季有望带动其盈利阶段性向上。中期看，玻璃正处于供需周期磨底阶段，下一轮涨价弹性可期。3、预计2022-2023年福莱特实现利润23.8、35.5亿元，对应A股PE为30、20倍，H股14、9倍，安全边际清晰，继续重点推荐。