长江电新福斯特Q2胶膜盈利优势依然领先感光干膜有望进入量利齐升阶段

【长江电新】福斯特：Q2胶膜盈利优势依然领先，感光干膜有望进入量利齐升阶段事件：公司发布2025年半年度业绩预减公告，预计2025H1实现归母净利润4.73亿元，同比下降49%；拆分到Q2，预计实现归母净利润0.72亿元，同环比均下降82%，预计是计提信用减值1.5-2亿以及新业务kui损影响。 1、胶膜方面，根据组件排产数据测算，预计Q2出货7-8亿平，同环比实现增长，主要是受益于国内分布式抢装。 预计Q2单平净利0.4元/平左右，环比有所修复，盈利水平依然是行业领先水平。 2、其他业务，预计感光干膜业务保持高景气，主要是新能源车、AI等中高端需求放量，而且盈利水平保持良好，但特种薄膜及投资上游原材料POE树脂等发生kui损，预计减少净利润6000万以上。 3、展望下半年，光伏供给侧改革逐步落地，胶膜有望跟随主链盈利修复，当前盈利底部明确。 公司一方面加快泰国二期基地投产，挖掘海外高价值市场；另一方面感光干膜业务向高端需求拓展，有望进入量利齐升阶段，FCCL和感光覆盖膜也在培育过程中。 4、预计2025-2026年实现归母净利14、26亿，对应估值27、14倍，继续推荐。