思源电气26H1业绩快报点评-260713 202607

【思源电气】26H1业绩快报点评-260713#业绩：26H1营收108亿（yoy+27%），归母14.87亿（yoy+15%）；其中Q2营收62.68亿（yoy+19%），归母9.37亿（yoy+11%），单季净利率14.95%（同比-1.5pct、环比+1.4pct），仍在正常波动区间。Q2增速略低于全年预期，主要扰动：1）汇兑损失约1亿+；2）思源东芝持股升至70%，影响有限；3）H股推进带来会计准则微调，拖累确收节奏。#全年维度持续看好：公司年度目标历史兑现率近100%——26年目标营收270亿（+25%）、订单375亿（+30%），其中海外订单+40%+（25年海外占比27%，长期目标50%）。上半年订单端已验证趋势：海外yoy~60%（北美单点12亿，突破意义大于金额）、国内yoy~30%，势头扎实。#盈利预测与估值：短期确收扰动下，预计26/27年归母40亿+/60亿。北美突破后业务版图补全全球拼图，对标GEV估值，给予27年40x PE，对应目标市值2400亿。回调即布局窗口，维持重视。