宏观周报：PPI同比抬升，结构分化

核心观点

• CPI 同比上涨 1.0%，环比下降 0.3%。 扣除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 1.0%，工业消费品同比涨幅回落 1 个百分点，服务价格维持 0.8% 的涨幅，食品价格同比下跌 1.6%。
• PPI 同比上涨 4.1%，环比下降 0.3%。 PPI 同比增速维持 4.1%，但环比有所回落。煤炭价格上涨，清洁能源发电价格季节性下行，AI 智能装备、新材料、绿色产业受益产业升级持续涨价。

关键数据

• CPI 数据： 6 月 CPI 同比上涨 1.0%，环比下降 0.3%。核心 CPI 同比上涨 1.0%。食品价格同比下跌 1.6%，其中猪肉价格同比下跌 15.9%，鸡蛋价格同比上涨 20%。
• PPI 数据： 6 月 PPI 同比上涨 4.1%，环比下降 0.3%。煤炭开采和洗选业价格环比上涨 20.6%，石油和天然气开采业价格环比上涨 16.8%，黑色金属矿采选业价格环比上涨 5.2%。
• 高频数据： 螺纹表需环比回落 15.05 万吨，热卷表需环比回升 9.1 万吨。全国水泥磨机运转率环比下降 3.08 个百分点。沥青开工率环比上升，沥青出货量小幅回升。浮法平板玻璃产能利用率稳定，价格有所上涨。30 大中城市商品房成交面积环比回落 42.53%。2026 年 6 月挖掘机销量同比增长 35.3%。一线城市地铁客运量平稳。主要二线城市地铁客运量平稳。受暑期影响，一线城市和主要二线城市的拥堵延时指数均有所回落。国内航班执行数季节性回升。顺丰速运快递业务量保持增长。欧洲航线集装箱运价指数处于高位。生猪屠宰量环比回升，生猪存栏量保持稳定。半钢胎开工率小幅下滑。

研究结论

• PPI 预计在 7 月见顶后逐月回落。 7-9 月 PPI 维持 0.4% 的正向翘尾托底，但随着油价回落的输入性传导，叠加去年同期原油基数抬升，预计三季度 PPI 同比将逐月回落。
• “十五五”碳达峰行动方案对经济的影响： 方案将推动化石能源消费逐步见顶，抬升传统周期品长期生产成本与价格波动中枢；同时催生风光储核、CCUS、再生资源、绿氢、新能源车配套等万亿级低碳新增资本开支，重塑制造业投资结构。