申万tmt 海外科技等 260711 拆解科技行情 tauV2 恒科游戏 商业航天

#Callback：大家反馈近期科技投资不易，自然要回答整体建议； 上周开始把“泛科技”拆为“泛科技A”（3-6月表现的“存算联”）与“泛科技B”（黄金、创新药、新能源、具身智能、商业航天、未来科技等）。 #首先_实际科技行情也好理解； a)"泛科技A“：周一与周五弱，周二到周四强，典型如半导体； b)"泛科技B“：周一周四周五强，周二周三弱，典型如创新药； c)把黄金、恒科、光通信、存储、商业航天、甚至玻璃基板…归类上述A与B，结论基本一致； #观点1：行情也好理解，它们本质都是“泛科技”，只是从2-4个行业变6-8行业（还包括底部领域），自然逆向操作的多了。以前“AI硬件随时买点”，现在时不时大涨后切到“恒科、创新药、黄金甚至券商”,"过一阵再切回来”，自然是现在行情。 #其次_tau_V2,我们写了深度（联系#申万电子任何一位或俺，上述"泛科技A“类型）： d）202605 V1/202607 V2我们各自写了个长报告； #观点2：V2显性升级是完整工程落地素材： 补充逻辑折叠实测数据，供电电压1.1V降至0.9V，功率密度下降5.6%； 新增6张产业级附图，四层系统架构对标IRDS路线图、长周期主频/密度趋势图具备产业参考价值； 统一总线、封装光引擎示意图(尽管V1均有文字描述，但此前通信在ict调整偏多，或有提振)。 #观点3：V2更大价值是完善学术理论体系： 明确定义齿比Gear Ratio，阐释比值1/3的工程分界意义； 首次落地热感知分区布局方案，给出高功耗电路/子系统分层散热解法； 参考文献由6篇扩充至32篇。既能锚定现有学术体系、完成理论合规化，也搭建同行双向引用循环，形成长期学术共生。 #标的： 包括（电子组）晶圆代工、（电子组）先进封测与测试、（机械&电子组）半导体设备、（化工&建材组）核心材料与散热、（计算机组）EDA/IP、（计算机&电子组）大芯片设计、（通信组）算网等。（周五大跌，#按第一段论述又迎来买点）； #再次_游戏+恒科+互联网或有弹性（上述“泛科技B”类型）： e)我们发网易深度《蓄势待发，再迎新一轮产品周期》（#互联网王昊15155929611/张淇元13916283599/任梦妮/林起贤） f)腾讯hy3发布，workbuddy热议，我们电话会演示腾讯AI进展（#互联网夏嘉励/林起贤等） 观点#4：除上述（互联网）或有弹性，提示游戏底部（#互联网林起贤等）：1）新品 （影响26H2-2027年业绩）7月开始陆续上线，《查找图书遗忘之海》、腾讯《查找图书失控进化》等；2）存量产品出海开启，3）大DAU/SLG/MMO等长青运营逐步验证。但市场对以上三点均均预期非常低。PE约11-13x（历史上10-40x，15x以下通常是政策压力）。 #标的：网易（入通_Q3-4新品多近期深度）、巨人网络、世纪华通、腾讯、心动公司、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、哔哩哔哩、泰岳等； #最后_周五商业航天里程碑（联系#高端制造韩强/穆少阳/屠亦婷等，上述“泛科技B"）： g)长十乙成功实现全球首次海上网系回收，国内火箭发射效率有望极大提升，发射成本有望快速下降，带动星座组网加速，行业迎来质变奇点; h)看好各环节龙头标的及具备价值通胀的相控阵天线、太空光伏、3D打印等环节； i)后续蓝箭朱雀三等有望实现垂直降落技术突破，可回收技术对于行业降本增效意义重大; #部分标的：1）载荷：烽火/某载荷/臻镭/瀚讯等；2）火箭：超捷/铂力特/银邦/江顺；3）卫星平台+其他：复旦微电/紫光国微/信维/通宇/电科蓝天/上海港湾等。 ~近期投资不易~我们一起相伴~ 【申万tmt+海外科技等】260711