tmt海外科技等251101美古科技电子持仓25讨论几个会首

核心观点与关键数据

1. 美古代表公司近期业绩发布：

   • 微软：Azure云增速40%，CAPEX 349亿美元（增长74%），上调新财年CAPEX。
   • 谷歌：云增速35%，净利润增33%（含107亿投资收益），RPO 1550亿元，CAPEX 240亿（增长83%），上修全年至910-930亿美元；Anthropic百万卡TPU租赁订单（数百亿美元，为期6年）。
   • 苹果：iPhone 17上调备货，Q4收入指引10%-12%。
   • 亚马逊：AWS增速20.2%，裁员1.4万人。
   • Meta脸书：CAPEX 700-720亿美元，一次性所得税支出导致利润下跌83%（一次性）。

2. 市场关注点：

   • CAPEX增长与云业务变现的关联。
   • RPO（未来意向订单）的业务实质与风险（如Oracle近期表现）。

3. 估值与市场表现：

   • 美古公司：财报超预期，但股价下跌常非数据原因（如Deepseek影响海外P/E倍数）。
   • RPO业务实质：弱于历史LTV和TAM，类似“战略框架协议”，存在取消风险。

研究结论

1. 行业趋势：

   • AI增长与货币化：谷歌（AI租赁+云+广告等）、亚马逊（电商+跨境数据开放）、微软（云等）P/E倍数提升。
   • CAPEX呼应政策：企业资本开支增长与“白宫宴请”表态一致。
   • 裁员与经济挑战：新一轮裁员凸显AI重视与实体经济压力。

2. 海外科技观点：

   • 海外同事对谷歌、博通等较看好。

3. 持仓推演探讨：

   • 策略同事判断准确，电子持仓超25%后的行情推演为重要话题。