tmt海外科技等251101美古科技电子持仓25讨论几个会首

i）微软：Azure云增速40%，CAPEX349亿美元（增长74%），上调新财年CAPEX 。 ii）谷歌：云增速35%，净利润增33%（含107亿投资收益），RPO1550亿元，CAPEX240亿（增长83%），上修全年至910-930亿美元。 anthropic百万卡T 【tmt+海外科技等251101】美古科技+电子持仓25%讨论+几个会首先大事是美古代表公司近期的业绩发布i）微软：Azure云增速40%，CAPEX349亿美元（增长74%），上调新财年CAPEX。 ii）谷歌：云增速35%，净利润增33%（含107亿投资收益），RPO1550亿元，CAPEX240亿（增长83%），上修全年至910-930亿美元。 anthropic百万卡TPU租赁订单（数百亿美元，为期6年）。 古价表现iii）苹果：iphone17上调备货，Q4收入指引10%-12%iv）亚马逊：AWS增速20.2%，1.4万裁员。 古价表现v）Meta脸书：700-720亿美元CAPEX，一次性所得税支出导致利润下跌83% （一次性）。 市场也或担心Capex无云业务变现。 先做一个A+H+美古的铺垫3年前我们扩展海外体系时，设定“全球产业链一体化_各地金融环境本土化”的标准。 即基本面全球完全打通，但估值参照各国货币/财政/汇率/大宗的影响，符合当地习惯。 这会造成：特重视金融的市场，按照业务实质还原；没那么重视金融的市场，适度估值修正。 所以：1)（由于重视金融）美古confcallguidance基本永远超consensus 。 古价下跌常不是数据原因。 例如年初deepseek带来海外P/E倍数Q2下降，再例如ASML的历史情况。 2）RPO的业务实质，是未必预收款项收到的未来意向。 比美古历史上的LTV（生命周期价值）、TAM都弱一些。 RPO也可以取消，约等于A古的“战略框架协议”。 投资者过去3个月对Oracle的先追捧，再观点有分歧，已较好演绎了RPO这样“还原后”_上述i)-v)的新闻可概括为: 1）有AI增长或货币化场景的企业，P/E倍数在提升。 2）CAPEX呼应九月“白宫宴请”表态3）新一轮裁员（甚至硅谷流行讲汉语的新闻），既突出海外对AI 重视，也突出实体经济挑战。 4）我们海外科技同事对谷歌、博通等较看好；其次一件大事是《电子持仓超过25%之后的行情推演探讨》大家都知道我们策略同事很多判断非常准，这篇报告也是重要话题。