2023Q4公募基金及陆股通持仓分析：同增电子、医药和红利资产，共减TMT、白马和大金融

同增电子、医药和红利资产，共减TMT、白马和大金融—2023Q4公募基金及陆股通持仓分析 分析师：郑小霞S0010520080007分析师：刘超S0010520090001232834 核心要点1 ➢2023Q4季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均明显减少。主动权益基金和陆股通分别持有A股3.26万亿和2.00万亿总市值，较2023Q3季度末分别下降了7.0%和8.7%。持仓总市值下降主要归因于四季度市场整体回撤以及北向资金持续大幅流出所致。 ➢2023Q4季度，公募主动权益型基金仓位小幅回升。一方面，主动权益基金整体仓位84.77%，较上季末上升0.54个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位分别上升了0.16、0.71、0.65个百分点；另一方面，9成以上高仓位基金占比抬升了1.36个百分点至37.55%。 ➢公募基金重仓个股集中度继续回落。其中CR10集中度回落了0.44个百分点。 风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2 ➢公募基金和外资陆股通在风格选择上表现较为一致，均显著减持了金融，不同程度增配消费和周期，成长仓位变化幅度相对较小。内外资均大幅减持金融板块（内-1.05%、外-1.26%）；增持消费板块（内+0.34%、外+0.95%）、周期板块（内+0.74%，外+0.61%）；而在成长板块仓位（内-0.04%、外+0.14%）上有分歧，但幅度较小。 ➢消费板块，内外资均在医药（内+1.39%、外+0.83%）上加仓明显；内外资也同时在商贸零售（内-0.14%、外-0.18%）减持明显；同时内资在社服（-0.49%）、食饮（-0.34%）行业上有较大减持。 ➢成长板块，内外资均同时减持了电力设备（内-0.90%、外-0.89%）、计算机（内-0.13%、外-0.30%）、通信（内-0.48%、外-0.03%）和传媒（内-0.68%、外-0.33%）；增持了电子（内+2.19%、外+1.60%）。 ➢大金融板块，内外资均减持房地产（内-0.28%、外-0.09%）、非银（内-0.41%、外-0.56%）和银行（内-0.36%、外-0.61%）。 ➢周期板块，内外资较一致地增持了红利类资产（公用事业、煤炭）和农林牧渔；此外在机械上出现了一定分歧，内资增持而外资减持；同时内外资在交运、建材、建装、石油石化行业上同时进行了减持。 持仓变化概要 持仓变化概要 目录 公 募 基 金 持 仓 分 析 1 2 陆 股 通 持 仓 分 析 1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末回落7.0% ➢截至2023年Q4季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为3.32万亿，较上季末3.56万亿规模，降幅7.0%。 ➢公募基金持仓市值回落主要有两方面原因：①2023Q4市场整体下跌，基金持仓市值有所缩水；②2023Q4北向资金持续流出，导致公募以及北向重仓的食饮、电力设备等行业回撤幅度较大。 ➢完整季度内万得全A下跌3.84%、上证综指下跌4.36%、创业板指下跌5.62%。 1.2主动权益型基金整体仓位小幅回升 ➢截至2023年Q4末，主动权益基金整体仓位84.77%，较上季末小幅上行0.54个百分点，各类型基金仓位均有所提高。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为76.00%、87.82%、89.50%，较上季末分别变化了0.16、0.71、0.65个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位仍处于高位水平。 ➢公募基金现金占比8.40%。截至2023Q4末，公募基金账户中现金持有比例整体为8.40%，较上季末回落1.26个百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金现金占比分别8.26、8.63、7.77个百分点。 资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：%。 1.3仓位分布显示公募基金高仓位基金占比有所提升 ➢高仓位基金占比有所提高。9成以上的高仓位基金占比提高了1.36个百分点。8成以下中等和中低仓位基金占比也小幅增加。 ➢高仓位基金数量占比在历史高位。9成仓位以上基金数量占比有37.55%，处于2010年以来的高位。仓位占比80-90%的基金数量占比小幅回落，达37.94%，同样处于高位水平。 1.4除主板、港股持仓下降外，其余板块持仓均有提升 ➢2023年Q4季度末主板持仓回落1.89个百分点至63.44%；港股持仓下降1.05个百分点至7.35%。➢科创板、创业板持仓占比有所提高，分别提高2.20、0.72个百分点至11.61%、17.48%。➢北证持仓变化不大，微升0.02个百分点至0.12%。 1.5公募基金持仓中，金融下降明显，周期、消费风格持仓上升 ➢2023年Q4季度末公募基金持仓中，金融风格下降明显。风格中，金融风格的仓位有较大幅度的下降，本季度仓位减少了1.05个百分点，当前持仓在8.69%；同时成长风格仓位微跌0.04个百分点至35.28%。 ➢2023年Q4季度，消费、周期风格持仓均有提升。消费风格增持了0.34个百分点至当前36.76%；周期风格增持了0.74个百分点至当前的19.21%。 1.5成长持仓在历史高位，周期、消费在中枢，大金融历史底部 ➢消费板块持仓水平在历史中枢附近。➢成长板块持仓水平在历史高位。➢周期持仓已经处于历史中枢附近。➢大金融持仓仍在历史底部。 1.6消费：整体仓位回升；医药行业回升幅度大 ➢消费板块整体仓位回升，其中医药大幅回升。医药和家电分别抬升了1.39、0.11个百分点；社服、食饮、商贸零售、汽车分别下降了0.49、0.34、0.14、0.14个百分点；其余行业仓位变化幅度不大。 ➢食品饮料和医药生物仓位均处于2010年以来中枢位置。食品饮料目前持仓在13.69%，持仓市值在3749亿，上季度末持仓市值4135亿。医药生物目前持仓在13.59%，持仓市值3720亿，上季度末持仓市值3594亿。 1.6消费：整体仓位回升；医药行业回升幅度大 ➢汽车持仓占比处于中枢位置。目前持仓占比为4.03%，持仓市值为1105亿，上季度末为1228亿。➢轻工制造持仓占比维持在偏低位置。目前持仓占比为0.59%，持仓市值162亿，上季度末为170亿。➢纺织服饰持仓占比维持在偏低位置。目前持仓占比为0.57%，持仓市值为155亿，上季度末166亿。 1.6消费：整体仓位回升；医药行业回升幅度大 ➢社会服务持仓占比当前处于偏低位置。目前持仓占比为0.92%，持仓市值为252亿，上季度末为414亿。➢家用电器持仓占比在偏低位置。目前持仓占比为2.67%，持仓市值为732亿，上季度末为755亿。➢商贸零售持仓占比在历史低位。目前持仓占比为0.40%，持仓市值为109亿，上季度末为159亿。➢美容护理持仓占比在偏低位置。目前持仓占比为0.30%，持仓市值82亿，上季度末为108亿。 1.7成长：仓位变化不大；电力设备减持幅度大，电子获大幅增持 ➢成长风格持仓变化不大，但电力设备遭到大幅减持，而电子行业获得大幅增持。其中，电子仓位增加2.19个百分点至13.13%；国防军工仓位回落0.05个百分点，传媒行业仓位下降0.68个百分点，通信仓位减持0.48个百分点，计算机仓位下降0.13个百分点；电力设备仓位大幅回落了0.90个百分点至9.20%。 ➢计算机仓位处在历史中枢附近；传媒行业持仓也在历史中枢位置；计算机行业当前持仓占比为4.95%，持仓市值为1356亿，上季度末为1496亿；传媒仓位当前持仓占比为2.47%，持仓市值为677亿，上季度末为929亿。 1.7成长：仓位变化不大；电力设备减持幅度大，电子获大幅增持 ➢电力设备持仓目前仍在历史偏高位。持仓占比为9.20%，持仓市值为2518亿，上季度末为2975亿。➢电子持仓重回历史高位。持仓占比为13.13%，持仓市值为3594亿，上季度末为3222亿。➢通信持仓仍在历史高位。通信目前持仓占比为2.54%，持仓市值为697亿，上季度末为890亿。➢国防军工持仓在历史偏高位。国防军工目前持仓占比为2.98%，持仓市值为815亿，上季度末为892亿。 1.8周期：仓位分化，半增半减 ➢周期板块仓位增减参半。其中，农牧、公用事业、有色、机械、煤炭、钢铁仓位分别上升了0.49、0.39、0.35、0.30、0.30、0.02个百分点；石化、建装、建材、交运、化工、环保分别下降0.37、0.26、0.25、0.16、0.07、0.02个百分点。 ➢农林牧渔仓位处于中枢位，公共事业仓位处于高位。农林牧渔行业目前持仓1.78%，持仓市值为486亿，上季度末为378亿；公共事业目前持仓为1.96%，持仓市值为537亿，上季度末为462亿。 1.8周期：仓位分化，半增半减 ➢机械设备仓位占比处于中枢位置。机械设备行业目前持仓占比为3.29%，持仓市值899亿，上季度末为878亿。➢基础化工持仓占比在历史中枢位。化工行业目前持仓占比为2.30%，持仓市值为629亿，上季度末为698亿。➢交运仓位处于历史中枢位。交运行业目前持仓占比为1.70%，持仓市值为466亿，上季度末为547亿。 1.8周期：仓位分化，半增半减 ➢建筑材料持仓在历史低位。目前持仓占比为0.41%，持仓市值112亿，上季度末为194亿。➢建筑装饰持仓在历史偏低位。目前持仓占比为0.61%，持仓市值167亿，上季度末为256亿。➢石油石化持仓在中枢偏高位置。目前持仓占比为1.33%，持仓市值364亿，上季度末为501亿。➢煤炭持仓在历史中枢位置。目前持仓占比为1.38%，持仓市值379亿，上季度末为252亿。 1.8周期：仓位分化，半增半减 ➢有色金属持仓在历史中枢偏高。目前持仓占比为3.80%，持仓市值1040亿，上季度末为1016亿。 ➢钢铁持仓在中枢位置。目前持仓占比为0.41%，持仓市值112亿，上季度末为115亿。 ➢环保持仓在历史偏低位置。目前持仓占比为0.24%，持仓市值65亿，上季度末为77亿。 1.9大金融：仓位全面回落，细分行业均遭减持 ➢大金融仓位回落，细分行业均遭减持。其中，非银行业仓位回落了0.41个百分点；银行持仓占比下降了0.36个百分点；房地产仓位回落0.28个百分点。 ➢银行业持仓回落，且仍在历史低位。目前持仓在3.20%，持仓市值为877亿，上季度末为1050亿。 1.9大金融：仓位全面回落，细分行业均遭减持 ➢非银金融行业的持仓占比仍维持在历史底部区域。目前持仓占比在4.30%，持仓市值为1178亿，上季度末为1389亿。 ➢房地产行业的持仓占比在历史低位。目前持仓占比在1.19%，持仓市值为325亿，上季度末为432亿。 1.10集中度：CR10回落0.44个百分点 ➢除CR10回落外，其余两个维度持股集中度有所回升。2023Q4公募基金持仓集中度前10大个股集中度回落了0.44个百分点至19.83%；前20大个股集中度回升了0.22个百分点至28.85%；前50大个股集中度上升了0.05个百分点至43.82%。 ➢目前持仓较重的个股集中度处于历史中枢位置。 1.11“最”变化之前十个股 ➢2023Q4前10大重仓股较Q3无明显变化，仅中芯国际排名上升2名成为新晋前10。 ➢前10大重仓股中宁德时代、药明康德遭到大幅减持。2023Q4公募机构对宁德时代、药明康德持股集中度分别下降0.49、0.39个百分点，它们同时是全市场持股集中度下降最多的两只个股。 ➢前10大重仓股主要集中在食品饮料和医药生物行业，二者共占据7席。 1.11“最”变化之细分领域 1.11“最”变化之个股持仓变动 目录 公 募 基 金 持 仓 分 析 1 2 陆 股 通 持 仓 分 析 2.1 Q4季度末陆股通持有A股总市值下降至2.00万亿 ➢截至12月底，陆股通账户持有A股股票总市值为2