2025Q4公募基金及陆股通持仓分析：内外资共同增仓周期、减持消费

核心要点

1. 公募基金持仓市值下降，主动权益基金仓位回落：2025Q4季度，公募主动权益基金持有A股3.37万亿，较上季度末减少5.2%；主动权益基金整体仓位84.37%，较上季末下降1.41个百分点。主要原因是三季度市场大涨导致基金获利了结需求，以及成长板块四季度回调。
2. 风格选择共识与分歧：内外资均大幅减仓消费、大幅增持周期板块；在成长板块（内-2.25%、外+0.38%）和大金融板块（内+1.54%，外-0.15%）存在分歧。
3. 行业持仓变化：消费板块内外资均大幅减持医药和食饮；成长板块内外资均增持通信、减持计算机和传媒；周期板块内外资均增持有色、化工等；大金融板块内外资均增持银行。

持仓变化概要

• 消费板块：整体仓位创新低，医药生物下滑明显，仅社会服务和汽车持仓略有增加。
• 成长板块：仓位高位回落，通信持仓增长且创新高，电子、电力设备、传媒减持。
• 周期板块：仓位大幅增长，大部分板块获增持，有色仓位创新高。
• 大金融板块：整体仓位回升，银行、非银增持，地产小幅下降。

持仓分析

• 公募基金：主板持仓占比回升，科创板、创业板仓位减少；周期风格持仓大幅增长，消费、成长下降；集中度CR10上升，CR20、CR50下降。
• 陆股通：持有A股总市值2.6万亿，较上季度末基本持平；主板仓位低位回升，科创板、创业板仓位减少；周期风格持仓显著增长，消费继续被大幅减持；消费板块医药、食饮、家电均创新低；成长板块通信增持，计算机、传媒、电子减持；周期板块大部分行业增持，有色增持较多；大金融板块仅银行增持，地产创新低。

研究结论

• 内外资共识减仓消费、增持周期板块，但在成长和大金融板块存在分歧。
• 消费板块整体仓位创新低，成长板块仓位高位回落，周期板块仓位大幅增长，大金融板块整体仓位回升。
• 公募基金和陆股通均大幅减持医药和食饮，增持有色和银行。