2025Q2公募基金及陆股通持仓分析：内外资一致增持金融、成长，减持消费

核心要点1➢2025Q2季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均有小微幅增长。其中主动权益基金持有A股2.93万亿，较上季度末小幅增加0.1%；陆股通持有A股2.29万亿，较上季度末增加2.4%。内外资持股总市值增长的主要原因均在于二季度市场整体小幅上涨，如上证指数上涨3.26%、创业板指上涨2.34%。➢2025Q2季度，公募主动权益型基金仓位整体小幅增长，但仓位结构出现巨大变化。其中主动权益基金整体仓位84.48%，较上季末回升0.27个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位均分别增加了0.49、0.03、0.57个百分点。结构上，9成仓位以上的高风险偏好基金数量占比显著回落，较上季度末回落了8.01个百分点，这部分基金仓位下滑至7-9成。➢公募基金重仓个股集中度整体继续下降。其中CR10、CR20集中度分别大幅下降了1.41、1.80个百分点。风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2➢公募基金和陆股通在风格选择上多数一致，仅在周期板块出现小幅分歧。其中内外资均大幅减持了消费板块（内-3.18%、外-2.41%）；同时一致增持了金融板块（内+2.48%、外+1.60%）和成长板块（内+1.16%、外+0.48%）；而在周期板块上略有分歧（内-0.48%，外+0.33%）。➢消费板块，内外资继续对食饮进行大幅减持（内-1.82%、外-1.33%）；在汽车（内-1.02%、外-0.32%）、家电（内-0.62%、外-1.21%）也进行了较明显减持；同时一致增持了医药（内+0.69%、外+0.37%）；在商贸零售分歧相对明显（内-0.55%、外+0.26%）；在其余消费行业上持仓变化不大。➢成长板块，内外资均同时增持了通信（内+1.20%、外+0.45%）、军工（内+0.61%、外+0.20%）；小幅减持了计算机（内-0.15%、外-0.23%）；而在电力设备上存在较一定分歧（内-0.80%、外+0.09%）。➢大金融板块，内外资均大幅增持了银行（内+1.53%、外+0.92%）、非银（内+1.08%、外+0.63%）；地产持仓上变化较小（内-0.13%、外+0.04%）。➢周期板块，内外资共识度较高，一致增持了农牧、交运、公用事业、有色；同时一致减持了机械设备（减持幅度均是周期行业中最大）、钢铁、煤炭、化工、石化、建材；仅在建装（内-0.01%、外+0.28%）存在小幅分歧。 持仓变化概要说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算消费板块医药生物轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售家用电器汽车食品饮料成长板块通信国防军工电子传媒计算机电力设备风格/行业季度涨幅 2025Q2季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长持仓变化2025Q2持仓水平持仓变化2025M060.78%-3.18%30.17%中枢偏低-2.41%28.88%4.95%0.69%9.77%偏低位0.37%7.05%6.35%0.20%0.90%偏底部-0.04%0.41%4.92%0.05%0.38%偏高位-0.03%0.35%6.47%0.02%0.41%底部-0.05%0.26%-0.93%-0.14%0.99%中枢-0.05%0.41%6.22%-0.55%1.57%中枢偏高0.26%0.86%-5.32%-0.62%3.35%中枢偏低-1.21%5.24%-2.24%-1.02%4.76%偏高位-0.32%5.95%-6.22%-1.82%8.05%偏低位-1.33%8.36%4.32%1.16%38.80%高位0.48%29.81%10.69%1.20%3.98%高位0.45%2.16%15.01%0.61%2.75%偏高位0.20%1.14%0.69%0.15%16.66%新高-0.11%10.17%8.32%0.15%4.11%中枢偏高0.08%1.36%1.17%-0.15%2.96%底部-0.23%2.69%0.03%-0.80%8.34%中枢偏高0.09%12.29%公募基金陆股通 持仓变化概要说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算大金融板块银行非银金融房地产周期板块农林牧渔交通运输公用事业有色金属环保建筑装饰建筑材料石油石化基础化工煤炭钢铁机械设备风格/行业季度涨幅 目录 公 募 基 金 持 仓 分 析陆 股 通 持 仓 分 析 12 ➢截至2025年Q2季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为2.93万亿，较上季末2.92万亿规模，增长0.1%。➢公募基金持仓市值小幅增长的主要原因在于：二季度市场整体呈上涨态势。完整季度内万得全A上涨3.86%、上证指数上涨3.26%、创业板指上涨2.34%。1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末小幅增长0.1%2025Q2季度末公募主动权益基金持仓总市值较上季末增长0.1%至2.93万亿资料来源：Wind，华安证券研究所。01000020000300004000050000600002011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2公募三大主动权益基金持仓总市值（左轴，单位：亿）市值变动幅度%（右轴，单位：%） -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2024Q32024Q42025Q12025Q2 资料来源：Wind，华安证券研究所。➢截至2025年Q2末，主动权益基金整体仓位84.46%，较上季末上升0.25个百分点，各类型基金的仓位均有不同程度回升。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为75.43%、87.18%、88.87%，较上季末分别增加了0.49、0.03、0.57个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位于高位小幅回升。➢现金占比均有小幅下降。截至2025Q2末，公募基金账户中现金持有比例整体为9.28%，较上季末降低0.32个百分点。灵活配置型、偏股混合型以及普通股票型基金现金占比分别为9.09%、9.47%、8.87%，均较上季末继续下降。1.2主动权益型基金持仓仓位均有不同程度上升2025Q2季度主动权益基金股票仓位小幅回升三类主动权益基金的股票仓位均有不同程度回升资料来源：Wind，华安证券研究所。60%65%70%75%80%85%90%95%2011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q4偏股混合型基金仓位（左轴，单位：%）灵活配置型基金仓位（右轴，单位：%）45%50%55%60%65%70%75%80%85%90%2011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q2主动权益型基金整体仓位（单位：%） 2014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q4普通股票型基金仓位（左轴，单位：%） ➢9成以上仓位的基金占比明显减少。9成以上的高仓位基金占比大幅下降了8.01个百分点。但8至9成偏高仓位基金占比大幅增加了7.68个百分点，7至8成仓位基金占比增加了1.00个百分点。➢高仓位基金数量占比继续处于历史较高位水平。9成仓位以上基金数量占比有33.96%，处于2010年以来的高位。仓位占比80-90%的基金数量占比快速提高，达42.93%，创历史新高。1.3公募基金9成以上高仓位基金占比下降，但7-9成仓位占比提升9成以上仓位基金数量占比明显下降高仓位基金占比整体上继续处于历史高位资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%X≥90%90%＞X≥80%80%＞X≥70%70%＞X≥60%60%＞X≥40%40%＞X≥20%20%＞X2025Q2整体仓位分布（单位：%）2025Q1整体仓位分布（单位：%）0%10%20%30%40%50%60%2011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q4X≥90%90%＞X≥80% 2022Q22022Q42023Q22023Q42024Q2 ➢2025年Q2季度末主板持仓占比下降了2.21个百分点至54.69%。➢科创板持仓占比小幅增加，单季提升了0.22个百分点至12.84%。➢北证持仓占比提升幅度也相对较大，Q2季度末持仓比例为0.32%，较上季度末增加0.10个百分点。➢创业板、港股持仓占比明显提升，较上季度末分别提升了0.86、1.03个百分点至16.35%、15.80%。港股持仓占比不断创历史新高。1.4除主板外，其余上市板持仓占比均有提升，港股、创业板提升明显除主板外，其余上市板持仓均有不同程度提升2025Q2季度，港股持仓占比继续大幅提升资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。上市板持仓变化2025Q22025Q1主板-2.21%54.69%56.90%创业板0.86%16.35%15.49%港股1.03%15.80%14.76%科创板0.22%12.84%12.63%北证0.10%0.32%0.22%0%5%10%15%20%25%2011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q4创业板（左轴，单位：%）港股（左轴，单位：%）科创板（左轴，单位：%）北证（左轴，单位：%）主板（右轴，单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所。➢2025年Q2季度末公募基金持仓中，消费风格的持仓占比大幅下降。消费风格持仓占比减少了3.18个百分点，当前持仓占比为30.17%。➢成长、金融持仓占比均有明显提升，周期小幅下降。其中，成长风格的仓位本季度增加了1.16个百分点，当前持仓在38.80%；金融风格的仓位增加了2.48个百分点，当前持仓占比在15.60%；周期风格较上季度小幅下降，当前持仓占比在15.33%。1.5公募基金持仓中，消费风格持仓大幅下降，成长、金融被加持较多2025年Q2季度，消费风格持仓下降较多，周期小幅下降，成长、金融风格均有回升风格持仓变化2025Q22025Q1消费-3.18%30.17%33.36%成长1.16%38.80%37.64%金融