2024Q1公募基金及陆股通持仓分析：加仓能源材料、出口链、高股息，减仓人工智能、医药、中游制造

加仓能源材料、出口链、高股息，减仓人工智能、医药、中游制造—2024Q1公募基金及陆股通持仓分析 分析师：郑小霞S0010520080007电话：13391921291分析师：刘超S0010520090001电话：13269985073 核心要点1 ➢2024Q1季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值出现较大分化。其中主动权益基金持有A股3.06万亿，较2023Q4季度末下降了7.8%。公募规模下降的原因一是市场下跌，二是仓位下降；陆股通持有A股2.13万亿，较2023Q4季度末回升了7.0%，增加了0.14万亿。陆股通持仓总市值较公募不降反升的最重要原因在于，北向资金大幅净流入，一季度总共净流入986亿。 ➢2024Q1季度，公募主动权益型基金仓位回落。一方面，主动权益基金整体仓位84.29%，较上季末回落0.48个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位分别回落了0.51、0.50、0.37个百分点；另一方面，9成以上高仓位基金占比显著下降了5.58个百分点至31.98%。公募基金风险偏好整体下降。 ➢公募基金重仓个股集中度回升。其中CR10集中度回升了2.92个百分点至22.75%，处于历史中枢偏高位。 风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2 ➢公募基金和外资陆股通在风格选择上表现较为一致，均显著减持了消费、成长，加仓金融、周期。内外资均大幅减持成长板块（内-2.19%、外-0.82%）、消费板块（内-0.86%、外-0.98%）；增持金融板块仓位（内+0.52%、外+1.13%）、周期板块（内+2.53%，外+0.67%）。 ➢消费板块，内外资均在医药（内-2.62%、外-1.78%）上减持明显。同时在家用电器（内+0.89%、外+0.70%）进行明显增持；此外，在食饮（内+0.50%、外-0.02%）、汽车（内-0.04%、外+0.40%）行业内外资表现分化，其余行业变化均不大。 ➢成长板块，内外资均同时减持电子（内-1.82%、外-0.17%）、计算机（内-1.33%、外-0.61%）；增持了通信（内+0.88%、外+0.39%）；在电力设备（内+0.71%、外-0.14%）、军工（内-0.63%、外+0.15%）行业内外资表现分化。 ➢大金融板块，内外资均减持房地产（内-0.23%、外-0.09%）、非银（内-0.20%、外-0.27%），显著增持银行（内+0.95%、外+1.48%）。 ➢周期板块，内外资较一致地增持了上游能源材料（有色、公用事业、石化、煤炭）；同时内外资在机械、化工、农牧、建材行业上同时进行了减持；其余行业变化幅度均不大。 持仓变化概要 持仓变化概要 目录 公 募 基 金 持 仓 分 析 1 2 陆 股 通 持 仓 分 析 1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末回落7.8% ➢截至2024年Q1季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为3.06万亿，较上季末3.32万亿规模，降幅7.8%。 ➢公募基金持仓市值回落主要有三方面原因：①市场春节前大幅调整造成基民恐慌情绪赎回了部分基金份额；②基金整体仓位有所回落；③一季度全A小幅下跌。 ➢完整一季度内万得全A下跌2.95%、上证综指上涨2.23%、创业板指下跌3.87%。 1.2主动权益型基金整体仓位回落 ➢截至2024年Q1末，主动权益基金整体仓位84.29%，较上季末小幅回落0.48个百分点，各类型基金仓位均有不同程度回落。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为75.49%、87.33%、89.13%，较上季末分别回落了0.51、0.50、0.37个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位仍处于高位水平。 ➢公募基金现金占比8.86%。截至2024Q1末，公募基金账户中现金持有比例整体为8.86%，较上季末回升0.46个百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金现金占比分别8.76、9.00、8.47个百分点。 资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：%。 资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：%。 1.3仓位分布显示公募基金高仓位基金占比回落 ➢高仓位基金占比有所回落。9成以上的高仓位基金占比回落了5.58个百分点。8成以下中等和中低仓位基金占比小幅增加。 ➢高仓位基金数量占比在历史高位。9成仓位以上基金数量占比有31.98%，处于2010年以来的高位。仓位占比80-90%的基金数量占比抬升，达40.45%，同样处于高位水平。 1.4除主板持仓回升外，其余板块持仓均回落 ➢2024年Q1季度末主板持仓回升2.75个百分点至66.19%。 ➢科创板、创业板持仓占比有所回落，分别下降1.82、0.89个百分点至9.78%、16.59%。➢北证、港股持仓变化不大，分别微降0.01、0.03个百分点至0.11%、7.33%。 1.5公募基金持仓中，周期风格持仓显著上升，成长下降明显 ➢2024年Q1季度末公募基金持仓中，成长风格下降明显。风格中，成长风格的仓位有较大幅度的下降，本季度仓位减少了2.19个百分点，当前持仓在33.08%；同时消费风格仓位下跌0.86个百分点至35.90%。 ➢2024年Q1季度，周期风格持仓显著提升。周期风格增持了2.53个百分点至当前21.74%；金融风格增持了0.52个百分点至当前的9.21%。 1.5成长持仓在历史高位，周期中枢偏高位，消费中枢，大金融底部 ➢消费板块持仓水平在历史中枢附近。➢成长板块持仓水平在历史高位。➢周期持仓已经处于历史中枢偏高位。➢大金融持仓仍在历史底部。 1.6消费：整体仓位回落；细分行业医药回落幅度最大 ➢消费板块整体仓位下降，其中医药大幅减持。家电、食饮和轻工分别抬升了0.89、0.50、0.19个百分点；医药仓位大幅下降了2.62个百分点；其余行业仓位变化幅度不大。 ➢食品饮料和医药生物仓位均处于2010年以来中枢位置。食品饮料目前持仓在14.19%，持仓市值在3836亿，上季度末持仓市值3749亿。医药生物目前持仓在10.96%，持仓市值2963亿，上季度末持仓市值3720亿。 1.6消费：整体仓位回落；细分行业医药回落幅度最大 ➢汽车持仓占比处于中枢位置。目前持仓占比为4.00%，持仓市值为1080亿，上季度末为1105亿。➢轻工制造持仓占比维持在偏低位置。目前持仓占比为0.78%，持仓市值211亿，上季度末为162亿。➢纺织服饰持仓占比维持在偏低位置。目前持仓占比为0.59%，持仓市值为160亿，上季度末155亿。 1.6消费：整体仓位回落；细分行业医药回落幅度最大 ➢社会服务持仓占比当前处于偏低位置。目前持仓占比为0.97%，持仓市值为252亿，上季度末为252亿。➢家用电器持仓占比在中枢位。目前持仓占比为3.57%，持仓市值为963亿，上季度末为732亿。➢商贸零售持仓占比在历史低位。目前持仓占比为0.45%，持仓市值为121亿，上季度末为109亿。➢美容护理持仓占比在偏低位置。目前持仓占比为0.39%，持仓市值105亿，上季度末为82亿。 1.7成长：仓位回落；电子、计算机减持幅度大 ➢成长风格持仓回落，电子、计算机遭到大幅减持，而通信、电力设备行业获得大幅增持。其中，通信仓位增加0.88个百分点至3.43%；电力设备仓位回升了0.71个百分点至9.91%；国防军工仓位回落0.63个百分点，计算机行业仓位下降1.33个百分点，电子仓位减持1.82个百分点；传媒仓位无明显变化。 ➢计算机仓位处在中枢偏低附近；传媒行业持仓在历史中枢位置；计算机行业当前持仓占比为3.63%，持仓市值为980亿，上季度末为1356亿；传媒仓位当前持仓占比为2.47%，持仓市值为668亿，上季度末为677亿。 1.7成长：仓位回落；电子、计算机减持幅度大 ➢电力设备持仓目前仍在历史偏高位。持仓占比为9.91%，持仓市值为2678亿，上季度末为2518亿。➢电子持仓仍在高位。持仓占比为11.30%，持仓市值为3056亿，上季度末为3594亿。➢通信持仓在历史高位。通信目前持仓占比为3.43%，持仓市值为926亿，上季度末为697亿。➢国防军工持仓在历史偏高位。国防军工目前持仓占比为2.35%，持仓市值为634亿，上季度末为815亿。 1.8周期：整体仓位回升，显著加仓上游能源材料 ➢周期板块整体仓位回升，显著加仓上游能源材料。其中，有色、公用事业、石化、交运、煤炭、环保仓位分别上升了1.51、0.70、0.57、0.37、0.09、0.05个百分点；机械、化工、农牧、建装、建材、钢铁分别下降0.29、0.20、0.14、0.06、0.05、0.02个百分点。 ➢公用事业仓位处于历史高位，农林牧渔仓位处于中枢位。公用事业目前持仓为2.66%，持仓市值为720亿，上季度末为537亿；农林牧渔行业目前持仓1.64%，持仓市值为443亿，上季度末为486亿。 1.8周期：整体仓位回升，显著加仓上游能源材料 ➢机械设备仓位占比处于中枢位置。机械设备行业目前持仓占比为2.99%，持仓市值809亿，上季度末为899亿。 ➢基础化工持仓占比在历史中枢位。化工行业目前持仓占比为2.09%，持仓市值为566亿，上季度末为629亿。 ➢交运仓位处于历史中枢位。交运行业目前持仓占比为2.07%，持仓市值为560亿，上季度末为466亿。 1.8周期：整体仓位回升，显著加仓上游能源材料 ➢建筑材料持仓在历史底部。目前持仓占比为0.36%，持仓市值98亿，上季度末为112亿。➢建筑装饰持仓在历史底部。目前持仓占比为0.55%，持仓市值149亿，上季度末为167亿。➢石油石化持仓在中枢偏高位置。目前持仓占比为1.90%，持仓市值513亿，上季度末为364亿。➢煤炭持仓在历史中枢位置。目前持仓占比为1.47%，持仓市值398亿，上季度末为379亿。 1.8周期：整体仓位回升，显著加仓上游能源材料 ➢有色金属持仓在历史高位。目前持仓占比为5.31%，持仓市值1436亿，上季度末为1040亿。 ➢钢铁持仓在中枢位置。目前持仓占比为0.39%，持仓市值106亿，上季度末为112亿。 ➢环保持仓在历史偏低位置。目前持仓占比为0.29%，持仓市值77亿，上季度末为65亿。 1.9大金融：仓位回升，显著加仓银行 ➢大金融仓位回升，显著加仓银行。其中，银行持仓占比上升了0.95个百分点；非银行业仓位下降了0.20个百分点；房地产仓位下降0.23个百分点。 ➢银行业持仓仍在历史低位。目前持仓在4.15%，持仓市值为1123亿，上季度末为877亿。 1.9大金融：仓位回升，显著加仓银行 ➢非银金融行业的持仓占比仍维持在历史底部区域。目前持仓占比在4.10%，持仓市值为1109亿，上季度末为1178亿。 ➢房地产行业的持仓占比在历史低位。目前持仓占比在0.95%，持仓市值为258亿，上季度末为325亿。 1.10集中度：CR10回升2.92个百分点 ➢持股集中度CR10大幅回升。2024Q1公募基金持仓集中度前10大个股集中度回升了2.92个百分点至22.75%；前20大个股集中度回升了3.49个百分点至32.23%；前50大个股集中度上升了3.23个百分点至47.05%。 ➢目前持仓较重的个股集中度处于历史中枢位置。 1.11“最”变化之前十个股 ➢2024Q1前10大重仓股较2023Q4有三位新晋前10，分别是紫金矿业、美的集团、招商银行。 ➢前10大重仓股较上一季度变动较大，主要由于以紫金矿业为代表的贵金属、美的集团为代表的家电、招商银行为代表的银行一季度表现亮眼。 ➢前10大重仓股主要集中在食品饮料和医药生物行业，二者共占据6席。 1.11“最”变化之细分领域 1.11“最”变化之个股持仓变动 目录 公 募 基 金 持 仓 分 析 1