申万TMT 紫光股份 近期持续表现 空间展望

紫光近期持续表现，主要得益于以下因素：1）锐捷与浪潮的2026上半年业绩超预期，验证了交换机与AI服务器行业的景气度；2）2026下半年超节点有望放量，带动网络、连接等ICT产业链受益。展望未来，可比公司对应2027年PE为40倍，紫光估值仍具性价比。

华为联合新华三等启动OPEN NPO项目，发布国内首个NPO光互连多源协议（MSA）。公司在LPO/NPO/CPO演进趋势中已形成技术储备，通过与云厂商的深入合作及AI服务器、交换机的交付能力，构建了AI设备领域的护城河。

增持新华三，强化核心资产。紫光股份现持有新华三87.98%股份，预计未来将实现完全控股。2026第一季度，紫光股份实现营业收入279.8亿元，同比增长34.6%；归母净利润7.9亿元，同比增长126.1%；预计2026第二季度业绩将实现可观同环比增长。

全球AI服务器与交换机需求高增，国内超节点加速建设。白盒趋势显著，公司通过联合研发模式协助云厂商开发自有生态内的交换机，新华三在国内数据中心交换机市场中位居头部。

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