申万TMT 紫光股份2607 近期持续表现 空间展望

紫光股份近期持续表现，主要得益于以下因素：

1. 锐捷&浪潮26H1业绩超预期，验证交换机、AI服务器行业景气度；
2. 26H2超节点有望放量，网络、连接等ICT产业链同步受益。 后续空间展望，可比公司对应27年PE40倍，紫光估值性价比仍在。

华为联合新华三等启动OPEN NPO项目，发布国内首个NPO光互连多源协议（MSA）。公司在LPO/NPO/CPO演进趋势中已形成充分技术储备，通过与云厂商的深入合作及AI服务器、交换机的交付能力，构建了AI设备领域的护城河。

增持新华三，强化核心资产。紫光股份现持有新华三87.98%股份，预计未来将全部控股。26Q1紫光股份实现营业收入279.8亿元，同比增长34.6%；归母净利润7.9亿元，同比增长126.1%；预计26Q2紫光业绩实现可观同环比增长。

全球AI服务器&交换机需求高增，国内超节点加速。白盒趋势显著，公司通过联合研发模式协助云厂商开发自有生态内的交换机，新华三在国内数据中心交换机市场中位居头部。

深度报告链接：#小程序://申万宏源研究/fnBYt6yjvAZjgJB 公司详询申万科技林起贤/赵航18016219684/陈力扬。