中泰先进产业 乾照光电 可回收火箭跨过关键节点 砷化镓太空电池龙头迎来组网加速

#行业拐点：长十乙成功回收，商业航天β进入兑现期 7月10日，长征十号乙发射升空，一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回并在海上平台完成网系回收，实现我国首次运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收。从产业链看，国内商业航天的核心约束正在由卫星制造能力转向发射成本、运力和周转频次。本次成功跨过可重复使用关键工程验证节点，后续随着复用走向常态化，低轨星座组网节奏有望加快，卫星制造、载荷、测控及太空能源全产业链β同步抬升。 #核心映射：卫星放量必配太阳翼，太空能源直接受益 卫星数量增长与单星功率提升，均会转化为太阳能电池面积需求。砷化镓凭借转换效率高、抗辐射和长寿命等优势，未来3—5年仍是国内太空光伏主流路线；航天级电池单瓦价值可达地面光伏的5—10倍，具备高壁垒、高价值量特征。可回收火箭打开运力天花板后，太空光伏是商业航天产业链中订单弹性直接、价值量清晰的环节之一。 #乾照光电：砷化镓太阳能电池外延片出货量国内第一，已从星座供货走向多路线卡位 公司是国内领先的砷化镓太阳能电池供应商，2025年产品出货量同比增长30%以上、稳居国内第一，砷化镓外延片已批量应用于G60千帆星座。公司同步推进柔性砷化镓方案，并与鸿钧新能源开发“砷化镓顶电池+HJT底电池”叠层路线，兼顾效率、可靠性与降本。随 着国产可回收火箭取得突破，商业航天有望由小批发射迈向规模组网，公司作为太空能源上游核心供应商，有望率先承接行业放量。 投资主线：可回收火箭验证推动商业航天板块β抬升，乾照以砷化镓太空电池龙头地位承接卫星组网需求，柔性与HJT叠层方案继续打开降本及市场空间。 风险提示：卫星发射不及预期等