中泰先进产业固态电池产业化加速建议关注冠盛股份固态电池产业化加速

固态电池已成为未来锂电池发展的新方向，头部企业和电池企业持续投入研发。冠盛股份作为汽车后市场出海先锋企业，正积极打造固态电池第二成长曲线，主业业绩稳健增长。

公司基本面表现：

• 2018-2023年营收从17.5亿元提升至31.8亿元，CAGR为13%；
• 归母净利润从0.95亿元提升至2.84亿元，CAGR为24%；
• 现金流充沛，2024年Q3末货币资金12.9亿元；
• 具备稳健成长特征。

固态电池业务进展：

• 2023年投资东驰能源（占股权比例8%），并于2024年初成立合资公司冠盛东驰（持股比例70%）；
• 计划斥资约10.3亿元建设半固态电池项目，预计2026年下半年完工。

商业化进度超预期：

• 东驰能源于2024年5月实现固态电池产品下线（100Ah动力、314Ah储能半固态磷酸铁锂电芯）；
• 签订战略合作协议（吉林省能源投资集团、西安西电电力系统有限公司）；
• 签订采购订单（Yixing FAAM Industrial Batteries Co Ltd）；
• 签订船用固态电池项目（盐城达翔新能源）；
• 冠盛东驰与上海易航新能源科技有限公司签订固态电池电动船项目合作协议。

估值与投资建议：

• 预计2025年归母净利润3.9亿元（Wind一致预期），对应PE仅为10.5倍；
• 安全边际高，固态电池业务有望提供估值弹性。

风险提示： 产业发展不及预期等。