投资策略点评卫星产业迎来组网加速、成本拐点的黄金窗口期

2025年12月16日 策略研究团队 ——投资策略点评 简宇涵（分析师）jianyuhan@kysec.cn证书编号：S0790525050005 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 科技高低切，重视卫星等具备强弹性的品种 我们此前于多篇报告中推荐卫星的投资机会：我们在《市场的双轮驱动：科技&PPI交易》中明确提出军工（卫星）的投资机会；在《广发中证卫星产业ETF（512630.OF）的核心投资价值——市场规模大、政策技术双驱动、应用场景丰富》中提出“卫星产业是确定性较强的战略投资机会，具备市场规模潜力大、政策强力支持、技术迭代加速、应用场景拓宽等特征。”“当下是配置卫星产业的时间点”。更进一步的，当前商业航天（卫星）领域的催化进一步加速，我们认为当下处在配置卫星产业的黄金窗口。 事件：近期低轨卫星频发，叠加可回收火箭发射的重大事件 今年以来，中国低轨卫星的发射频次明显增加，尤其是在卫星互联网方向，已经形成了高密度、批量化的发射节奏。近期，卫星发射提速明显，实现“7天三连发”，且每次搭载低轨卫星的组数有所上升。 对于商业航天，可回收火箭发射是一个里程碑事件。2025年12月3日，民营可回收火箭朱雀三号在酒泉卫星发射基地点火升空，首次挑战火箭入轨回收，标志着中国航天事业的一次重大飞跃。除朱雀三号外，中国另一个可回收火箭长征十二号甲或于近期发射。对于商业航天，可回收火箭发射的意义重大，标志着卫星发射成本的大幅降低、商业航天的快速增长。 相关研究报告 《中央经济会议定调后的春季躁动—投资策略专题》-2025.12.14 《机构关注度环比回升：家用电器、建筑材料、计算机—机构调研周跟踪》-2025.12.9 卫星产业的核心逻辑：市场规模大、政策技术双驱动、应用场景拓宽 市场规模潜力大，成长性强：低轨卫星星座已成为大国太空博弈的新赛道，在频轨资源争夺下，卫星产业市场空间剑指万亿。低轨卫星资源争夺倒逼下，卫星全产业链有望从“投入孵化期”提前步入“盈利兑现期”。卫星产业链中，上游卫星制造与发射环节于组网高峰率先受益。 《当春季躁动遇上估值慢牛—投资策略专题》-2025.12.8 政策技术双轮驱动：顶层政策设计下，制度开放与产业扶持助力低轨卫星争夺。技术突破是降低卫星发射成本、提高卫星发射频率的关键。卫星产业降低成本的核心依赖火箭回收、卫星量产、材料与通信技术创新三大突破。 应用场景拓宽：应用场景拓宽亦是中后期卫星市场扩容的关键。按应用场景分，可分成军用和民用，军民融合双向突破，或将催生出卫星市场新蓝海。目前，卫星应用场景正从政府/军用向消费级和行业级快速扩展，应用场景包括包括手机直连卫星、智能驾驶中的高精定位、立体通信、太空经济、产业数字化等。 投资建议 卫星产业链中，上游卫星制造与发射环节于组网高峰率先受益。按产业链细分，卫星产业链包括空间段（卫星制造与火箭发射）、地面段（信关站、核心网、监测站等地面设施建设）、用户段的全生命周期链条；其中，上游卫星制造与发射在如今低轨卫星组网环节上率先受益。 风险提示：市场波动风险、航天政策变化风险、卫星行业基本面变化风险。 数据来源：Wind、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn