卫星组网建设进入加速期，看好火箭链投资机会

机械2026年01月04日 机械行业深度研究报告 推荐 （维持） 卫星组网建设进入加速期，看好火箭链投资机会 需求端：商业航天政策自上而下，频道资源先到先得。卫星互联网指通过发射一定数量的卫星，形成规模组网辐射全球，实现向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务，是地面通信网络的补充和增强，也是实现万物互联、打造新一代物联网的基础。我国高度重视卫星互联网产业发展，国家层面政策近期频出。受物理空间制约，空中轨道和频段为先到先得，正成为大国战略竞争的关键领域。目前美国SpaceX公司的星链进展最快，目前发射卫星数量已超1万颗，我国正在推进的两大卫星互联网核心项目为GW星座和千帆星座，远景规划组网卫星总数分别达到1.3万颗和1.5万颗。根据国际电信联盟的规则，卫星频率和轨道资源的分配有严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权，预计2026年我国两大星座将进入组网加速阶段。 华创证券研究所 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001 供给端：火箭运力是硬实力，可回收是实现降本的重要途经。火箭运力是组网加速建设的基础，目前我国在用火箭仍多为国家队长征系列，火箭仍面临运力紧缺的问题。运力瓶颈的核心在于发射频率、运载规模以及运载价格。从运载规模看，目前商业火箭公司蓝箭、天兵、中科宇航等均开始验证新型号大运载能力火箭，后续有望承接更多两大星座发射任务。入轨发射是当前市场刚性需求，且正逐步向常态化、高频次方向发展。可回收是未来降低运载价格的核心路径，目前已在推进验证。12月3日，蓝箭航天自主研制的朱雀三号遥一运载火箭成功完成首飞，火箭二级精准进入预定轨道，此次任务同时开展了火箭一级回收验证。对标海外，猎鹰9在2020年后随星链快速部署发射量逐年攀升，在4年内年发射数量增加了4.28倍。若我国火箭成功实现回收复用，将大大降低卫星发射成本，奠定后续组网进程加速的重要基础。 行业基本数据 占比%股票家数(只)6360.08总市值(亿元)67,272.195.51流通市值(亿元)55,826.605.68 %1M6M12M绝对表现7.4%28.6%40.7%相对表现5.1%11.0%23.0% 零部件：结构、推进及控制系统共同组成。运载火箭主要组成部分包含结构系统（由整流罩、贮箱、级间段、发动机机架、尾舱等部分组成）、推进系统（由推进剂输送管道以及发动机等组成）和控制系统等。根据航天产业网统计，火箭制造成本中发动机占比最大，其次是箭体结构，分别占比54%/24%。一子级、二子级、整流罩占比分别为66%/22%/11%。 投资建议：作为大国战略竞争的关键领域，低轨卫星部署具备迫切性，催生对火箭发射的巨大运力需求，看好商业火箭相关零部件标的，建议关注银邦股份、超捷股份、苏试试验、昊志机电、广联航空、高华科技、斯瑞新材、东华测试、豪能股份、中泰股份等。 相关研究报告 风险提示：卫星组网进展不及预期，火箭发射进程不及预期，技术进步不及预期的风险等。 《机械行业周报（20251222-20251227）：关注AI设备及耗材、商业航天》2025-12-28《AI设备及耗材系列深度报告（一）：PCB迎AI升级浪潮，设备与耗材迎黄金机遇》2025-12-26《机械行业周报（20251215-20251221）：关注AI设备及耗材、核聚变》2025-12-21 投资主题 报告亮点 分析卫星互联网组网的核心驱动力，聚焦核心工具火箭运力的可行性，分析火箭零部件的价值量组成。 投资逻辑 作为大国战略竞争的关键领域，低轨卫星部署具备迫切性，催生对火箭发射的巨大运力需求，看好商业火箭相关零部件标的。 需求端：卫星互联网是实现万物互联、打造新一代物联网的基础。受物理空间制约，空中轨道和频段为先到先得，正成为大国战略竞争的关键领域，预计2026年我国两大星座将进入组网加速阶段。 供给端：组网加速催生对火箭运力的巨大需求，目前我国在用火箭多为国家队长征系列，火箭仍面临运力紧缺的问题。商业火箭公司蓝箭、天兵、中科宇航等均开始验证新型号大运载能力火箭，入轨发射是当前市场刚性需求，且正逐步向常态化、高频次方向发展，后续有望承接更多两大星座发射任务。 零部件：运载火箭主要组成部分包含结构系统（由整流罩、贮箱、级间段、发动机机架、尾舱等部分组成）、推进系统（由推进剂输送管道以及发动机等组成）和控制系统等。 目录 一、需求端：商业航天政策自上而下推动，频道资源先到先得.................................5二、供给端：火箭运力是硬实力，可回收是实现降本的重要途经.............................9三、零部件环节：结构、推进及控制系统共同组成...................................................13 四、火箭链相关标的.......................................................................................................16 1、银邦股份.................................................................................................................162、超捷股份.................................................................................................................163、苏试试验.................................................................................................................164、昊志机电.................................................................................................................165、广联航空.................................................................................................................166、高华科技.................................................................................................................177、斯瑞新材.................................................................................................................178、东华测试.................................................................................................................179、豪能股份.................................................................................................................1710、中泰股份...............................................................................................................17 五、风险提示...................................................................................................................18 图表目录 图表1卫星互联网组网演示.................................................................................................5图表2地面互联网具有一定局限性.....................................................................................5图表3卫星互联网的天地系统组成部分.............................................................................5图表4商业航天相关政策梳理.............................................................................................6图表5近地轨道通信卫星频道资源使用情况.....................................................................7图表6 ITU规则对GW星座和千帆星座的时间要求.........................................................8图表7 12月26日长八甲发射成功......................................................................................9图表8长八甲火箭第6次发射.............................................................................................9图表9猎鹰9火箭状态发展历程回溯...............................................................................10图表10猎鹰9火箭2010—2024年回收复用发展情况统计...........................................11图表11猎鹰9火箭2010—2024年年度发射总次数统计................................................11图表12 2020年以来猎鹰９号火箭成本构成及占比（单位：万美元）........................12图表13猎鹰9复用情况下的平均成本.............................................................................12图表14火箭结构图.............................................................................................................13图表15火箭成本占比拆分.....................................................................................