核心观点与市场动态
地缘政治冲突（美伊冲突）重燃通胀忧虑，美股承压，但半导体板块逆势走高，AI算力主线受关注。亚太市场受半导体板块带动，日本、韩国股指期货高开。全球债市抛售加剧，美国2年期国债收益率接近上月高点，10年期收益率创5月底以来新高。美元指数持稳，WTI原油上涨，现货黄金企稳。美联储6月会议纪要显露鹰派倾向，但市场对年内加息预期回软。
美联储纪要要点
- 通胀：官员指出通胀正变得更加广泛，与全球能源价格挂钩，高通胀存在向价格机制传导的风险，但中长期通胀预期仍锚定于2%目标。
- 增长：多数官员认为经济增速高于潜在水平，AI基建需求成为关键推手。
- 就业：官员预计失业率将稳定在长期水平附近，对劳动力市场的担忧有所缓解，但留意劳动力市场活力偏弱的迹象。
- 市场反应：利率互换市场对年内加息预期维持在约1.5次，几乎没有变动。
公司点评：粤港湾智算（1396.HK）
- AI业务驱动增长：通过收购天顿数据完成智算赛道转型，算力规模和订单快速增长，服务超200家企业级客户。
- 天顿数据为核心：已交付及运营FP16稠密算力超42,000PFLOPS，锁定超150亿元算力服务合同。
- 福田国资注资：福田国资平台投资天顿数据下属子公司，引入8亿元资金，提升项目落地效率和客户拓展能力。
- 业绩增长预估：预计2026E-2028E营业收入分别增长至42.5亿/79.9亿/130.1亿元，净利润提升至4.79亿/7.84亿/13.70亿元。
- 评级与目标价：首次覆盖给予“买入”评级，目标价20.00港元，对应2026E/2027E/2028EPE约57x/35x/20x。
风险提示
- AI算力需求及订单释放不及预期
- 算力资产交付、设备采购及供应链扰动
- 资本开支、融资成本及折旧摊销压力
- 行业竞争加剧及毛利率下行
- 天顿数据业绩不及预期及商誉减值风险
- 传统业务持续亏损拖累
