红枣半年报：逻辑趋同下的价值回归

行情回顾

2026年上半年红枣期价呈现“震-涨-跌”走势。受2025年减产不及预期和高库存压制，红枣自去年11月以来低位震荡。4-5月因宏观提振、板块轮动及厄尔尼诺概念阶段性上涨，但随后快速回落。6月上游新疆产区天气良好，需求疲软，主力合约跌破前低。

本期分析

• 现货价格：河北和广东市场各等级红枣价格持续探底，反映供强需弱，价格重心下移。
• 库存去化：截至6月下旬，国内36家红枣样本点库存10691吨，较年初下降31.68%，但较去年同期持平，去库表现一般。7-11月消费疲软，库存或窄幅去库，年末新枣累库高度将影响市场。
• 利润表现：截至6月下旬，2025产季灰枣收购均价5.65元/公斤，河北销区一级成品价7.60-8.00元/公斤，毛利润0.65元/公斤，利润曲线整体稳定。
• 进出口：1-5月红枣出口量同比增长1.53%，进口数量为0。
• 仓单及持仓：持仓量和仓单数量变化趋势分析（具体数据需参考原文图表）。

行情展望

红枣价格运行逻辑通常与产量预期和需求变化相关。当前上游生长良好，新枣种植面积和管理积极性无变化，弱需求属性不变，后市变数主要在于天气。若无超预期减产事件，新季红枣期价或向下冲击新低。操作建议：关注天气变化，逢高沽空远月合约。

风险提示

1. 产区天气对后续坐果影响；
2. 需求出现明显好转；
3. 资金板块轮动。