股指周报：延续高波震荡格局

期货研究报告 2026年7月13日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指整体调整，周尾有反弹动作，但修复力度有限，仅科创50、上证50录得涨幅，多数股指普遍飘绿，市场分歧较大。四大股指周线涨跌幅 排 序 为 ： 上证50（+0.83%）>沪 深300（-1.27%）>中 证500（-2.76%）>中证1000（-4.90%）。海外方面，近期国际市场对AI资本开支过热的担忧情绪升温，上周韩国股指大跌，加剧亚太市场波动。美股方面 ， 三 大 主 要 股 指 上 周 主 要 呈 现 震 荡 走 势 ， 其 中 纳 斯 达 克 指 数 收 涨1.74%。 走势评级：短期——震荡中短期——震荡 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从申万一级行业分类表现看，上周各板块涨少跌多，其中计算机（+2.74%）、传媒（+2.01%）涨幅靠前，建筑材料（-12.43%）、电力设备（-8.87%）表现落后，周期、成长风格下跌，金融风格逆势护盘。资金面来看，上周A股成交金额呈现探底回升态势，周内最低下降至2.5万亿级别一带，周尾有重回活跃的迹象，整体资金防御情绪有所强化。 本周关注：1）科创板延续高波动。一方面，近期海外市场波动加大，叠加A股7-8月中报业绩验证窗口，资金畏高情绪有所强化。上周情况看，周内市场成交量出现明显下降，资金有向低位板块切换的防御动作，预计短期股指突破新高的概率不高。另一方面，科创板仍有抄底余温，预计7月市场将继续呈现防御+进攻并存局面，对应期指趋势高位震荡为主。2）结构再平衡是中期方向，但演绎节奏会偏缓慢。行情可对标2014年上半年TMT走势，后续市场将进入较长的板块轮动阶段，资金会在科技赛道内部持续向订单、业绩确定性更强的大盘成长集中。对应IF-IM价差组合震荡均衡为主，当前价位可继续持有，等待价差收敛回归。 策略建议： 期货方面，上周各期指基差（现-期）下行，标的指数周内下跌但贴水结构并未跟随扩大，整体衍生品市场对于标的指数呈现理性防御态势。操作上，日内逢低做多虽具备一定胜率，但赔率有限，特别是前期高点突破阻力较大，仅适合小仓位参与或观望。IF-IM可继续持有。 期权方面，上周股指期权隐含波动率小幅回落，其中沪深300当月平值合约IV来到19-20%一线，处于历史中高位水平。操作上，考虑到当前指数实际波动率偏高，预计期权IV仍有高位反复的动作，虚值卖权持有到期者需注意存续期间有追保风险，买权建议短线持仓，周内滚动为宜。 风险提示：（1）国内经济超预期下滑；（2）美联储超预期加息；（3）国内政策力度不及预期； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、韩国股指遭遇重挫，A股分化调整为主.............................................42、行业板块涨少跌多，成交金额探底回升............................................43、期指贴水普遍收敛，期权波动率小幅回落.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼6165亿元..................................................102、延续高波震荡格局...............................................................................10 三、经济数据&财经事件预告......................................................................................................13 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：韩国股指遭遇重挫，A股分化调整为主................................................................................5图2：各行业涨少跌多，计算机、传媒涨幅领先............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：成交量与成交金额.................................................................................................................7图14：陆股通成交金额.....................................................................................................................7图15：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图16：上证50期权下月IV..............................................................................................................7图17：中证1000期权下月IV.........................................................................................................7图18：中证1000指数历史波动率..................................................................................................7图19：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图20：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图21：中证1000指数期权持仓量PCR.........................................................................................8图22：中证1000指数期权成交量PCR.........................................................................................8图23：上证50指数期权持仓量PCR.............................................................................................8图24：上证50指数期权成交量PCR.............................................................................................8图25：沪深300指数期权持仓量PCR.............................................