股指周报：预计板块轮动，指数高波震荡

期货研究报告 报告日期： 2026年7月5日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指分化，受Meta出售闲置算力的消息影响，科创板创业板遭遇资金抛售，资金流入相对低位的消费与周期风格。四大股指周线涨跌幅排序为：上证50（+0.84%）>中证500（+0.48%）>中证1000（+0.23%）>沪深300（-0.54%）。海外方面，国际市场对于AI泡沫化的担忧正在升温，费城半导体指数连续两周录得跌幅。此外，美国新增非农就业数据远低于市场预期，令投资者对于美联储年内加息的预期后移，短期海外市场波动普遍放大。美股三大股指上周震荡走高，其中纳斯达克指数周线收涨2.12%。 走势评级：短期——震荡中短期——震荡 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从申万一级行业分类表现看，上周各板块涨多跌少，其中医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）涨幅靠前，通信（-9.17%）、建筑材料（-4.77%）表现落后，成长风格回踩，周期、消费风格补涨。资金面来看，上周A股成交金额维持高位，周内在3.2-3.7万亿区间内波动，资金入场意愿极高。 本周关注：1）科技板块内部拉锯行情预计延续。当前市场整体成交持续维持高位，各类利空并未明显降温资金交易热情，反映市场对科技主线分歧仍处高位；叠加7—8月进入中报集中披露窗口，双创板块波动大概率进一步放大。单边操作上，周内逢低做多虽具备一定胜率，但赔率有限，特别是前期高点突破阻力较大，仅适合小仓位参与或观望。2）结构再平衡是大概率方向，但演绎节奏会偏缓慢。行情可对标2014年上半年TMT走势，即AI算力资本开支的长期产业趋势并未破坏，同时地产等传统周期板块暂难出现拐点，因此科技作为市场主线的格局短期不会终结。后续市场将进入较长的板块轮动阶段，资金会在科技赛道内部持续向订单、业绩确定性更强的大盘成长集中。对应IF-IM价差组合震荡均衡为主，当前价位可继续持有，等待价差收敛回归。 策略建议： 期货方面，上周各期指基差（现-期）整体下行，标的指数冲高回落的背景下，期指合约基差并未同步跟随，期现走势有所劈叉，表明衍生品投资者对未来股指市场存在理性防御态度。操作上，周内逢低做多虽具备一定胜率，但赔率有限，特别是前期高点突破阻力较大，仅适合小仓位参与或观望。IF-IM可继续持有 期权方面，上周股指期权隐含波动率走高，周尾有所回落，其中沪深300当月平值合约IV来到20%一带，属于历史中高位置。短期，投资者防御情绪有所升温，但恐慌情绪并未持续蔓延，预计本周波动率维持高位震荡。操作上，双买等做多波动率策略仍有胜率但赔率下降，可选择性参与。 风险提示：（1）经济数据超预期下行；（2）美联储加息；（3）国内政策力度不及预期； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、全球股指分化，A股成长风格下挫.....................................................42、医药生物、美容护理领涨，成交金额维持高位.................................43、期指贴水收敛，期权波动率走高........................................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼24870亿元................................................102、科技股拉锯行情预计延续...................................................................10 三、经济数据&财经事件预告......................................................................................................13 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：全球股指分化，A股成长风格下挫........................................................................................5图2：各行业涨多跌少，医药生物、美容护理涨幅领先................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：成交量与成交金额.................................................................................................................7图14：陆股通成交金额.....................................................................................................................7图15：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图16：上证50期权下月IV..............................................................................................................7图17：中证1000期权下月IV.........................................................................................................7图18：中证1000指数历史波动率..................................................................................................7图19：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图20：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图21：中证1000指数期权持仓量PCR.........................................................................................8图22：中证1000指数期权成交量PCR.........................................................................................8图23：上证50指数期权持仓量PCR.............................................................................................8图24：上证50指数期权成交量PCR.............................................................................................8图25：沪深300