南华期货铁矿石周报：供需双弱，铁强煤弱20260712
——供需双弱，铁强煤弱 盛明星（投资咨询资格证号：Z0024219）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年7月12日 第一章核心矛盾及走势研判 1.1核心矛盾梳理 1、铁矿到港走弱，需求端面临钢厂淡季检修走弱。供应端，随着上半年发运冲量结束，7月通常面临季节性回落，其中非主流总体平稳，和矿价相关性较高，主流矿尤其是四大矿发运减量是主要贡献。需求端，钢厂利润持续下滑，检修计划近期明显增加，集中在河北山西等地，但同时废钢日耗也出现明显下行，共同引导粗钢产量回落匹配淡季需求走弱，实现平衡，从当下检修计划看，铁水预计仍有下行空间，预计减至238万吨左右，并不会造成大幅负反馈，额外关注内生减产外的政策性减产。 2、库存压力略有缓解。库存端，本周45港口铁矿库存16596.36吨，环比-106.23万吨。供需双弱下，在铁水预减5万吨的假设下，7月港口库存预计偏微降。 *近端交易逻辑 1、7月发运量季节性走弱。2、7月供需双弱，铁水预减5万吨条件下，港口库存去化，支撑矿价。3、钢厂利润偏低，铁矿和焦炭存在让利空间(但小幅铁水下行不足以提供钢厂较多利润回升空间)，同时存在铁焦跷跷板效应。4、海运费低位略有回升(随油价波动)，支撑矿价。 *远端交易预期 1、供给过剩，西芒杜发运从预期走向现实，产量有望进入快车道，今年预计2000万吨，2027年预计6000万吨，2028年预计逐渐达产。 2、粗钢需求下行趋势尚未结束，钢厂利润偏弱下，将不断倒逼矿山让利直至减产。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判 铁矿主力合约价格震荡，驱动不足，反弹压力仍较大(煤弱则铁强，煤强则铁弱)，主力合约价格大概在720-760区间震荡 *月差走势研判 铁矿供需双弱下，近端驱动不足，但库存稍有回落，短期支撑矿价，近端压力稍有缓解，但考虑到交割品(中品PB、纽曼、麦克等)库存仍偏高，月差驱动不足，且9-1月差处于历史低位，继续走弱的空间不大。 *基差走势研判 淡季现货弱，基差处于同期偏低水平，预计低位继续保持平稳，可基于中品库存偏高，继续做多巴粉、卡粉对期货盘面的基差。 *盘面利润走势研判 盘面利润低点稍有回升20-30元，短期处于100元震荡区间内，铁水下行幅度不大的情况下，预计维持该区间。 1.3风险点 淡季不淡（外需回升），美伊冲突（原油上涨），政策性限产 第二章本周重要信息 【利多信息】 1、美伊冲突再起，商品情绪好转，原油上涨通过海运费带动矿价回升2、7月季节性发运减量3、本周库存去化 【利空信息】 1、钢厂减产，铁水开始回落2、BHP罢工达成协议 第三章供应 3.1全球发运分析 3.2四大矿发运分析 3.3非主流矿发运分析 3.4到港压港分析 3.5 Capsize船运分析 3.6国产矿供应分析 第四章需求分析 4.1铁水分析 4.2钢厂利润分析 4.3下游钢材分析：螺纹钢 4.4下游钢材分析：热卷 4.5下游钢材分析：中厚板 4.6表外钢材分析 source：上海钢联,南华研究 4.7出口分析 第五章库存分析 5.1港口库存分析 5.2其他库存分析 第六章估值分析 6.1基差与期限结构 6.2螺矿比与卷矿比 6.3焦煤比值分析 6.4废钢性价比分析