盘面价差分析
- 内外/内弱外强：内外价差走缩。
- PDH利润/盘面利润：震荡偏弱。
- PDH利润：丙烷区域套利&巴拿马运河等待时间环比收窄，窗口维持开放。
- 国产丙&丁烷价格：中东LPG发运量高位维持，霍尔木兹海峡LPG通行量正常。
- 中印日韩进口量：本周亚洲到港量环比持平，印度到港增加。
- LPG国内炼厂总库存：山东港口库存正常，华东、华南、福建库存同比低位。
乐观情景（2-3个月恢复）
- 供应转宽松：中东LPG生产出口快速恢复+美国出口装船上限抬升，四季度燃烧旺季启动前，供应集中回归或引发阶段性累库。
- 前提条件：印度需求修复滞后、霍尔木兹海峡通行恢复顺畅。
基准/缓慢恢复情景
丙烯产业链价格/成本支撑好转
- 丙烯供需偏紧：单体走势坚挺，上游利润维持。
- 丙烯价格-国际/进口利润窗口扩大：船货采买氛围好转。
丙烯平衡表分析
- 供应：山东地区PDH开工进一步上探空间有限，丙烯供应或有缩减。
- 需求：除PP外，丙烯其他下游维持亏损，关注需求端负反馈情况。
- 综合：短期来看，山东区域丙烯基本面暂维持偏紧，但伴随供应端意外波动装置回归，供需差走势或迎来拐点。
丙烯上游-PDH
- 产能利用率：68.8%（+1.8%）。
- 主要装置变化：金能1#（90）、东华茂名（60）重启，中景1#（75）正常运行，海伟（50）周尾开工；瑞恒（60）暂维持停工状态，齐翔（42）按计划进行检修。
- 7月PDH开工：进一步修复，7月底有望抬升至80%。
- 8-9月PDH开工：或较7月高点有所回落，区间70-80%。
丙烯上游-MTO
- 产能利用率：81.8%（-0.8%）。
- 主要装置变化：内地部分装置降负运行，山东联泓2#（17）周尾停工，MTO开工窄幅下滑至82%。
- 青海盐湖（16）：预计重启，而联泓2#停工覆盖整个周期，南京诚志2#（36）周尾或有检修。
丙烯进出口
- 丙烯进出口：国际/进口利润窗口扩大，船货采买氛围好转。
丙烯下游-PP
- 产能利用率：66.3%（+1.1%）。
- 油制、煤制开工中枢企稳：PDH制开工进一步回升。
- PP粉：开工下滑至27%，利润低位修复，恢复盈亏平衡。
丙烯下游-PO
- 产能利用率：64.4%（-0.4%）。
- 下游淡季消费有限：PO维持深度亏损。
丙烯下游-丙烯腈
- 产能利用率：72.5%（-1.9%）。
- 重点装置动态：天辰齐翔、斯尔邦维持停车，其他装置持稳。
丙烯下游-丙烯酸
丙烯下游-正丁醇
- 产能利用率：68.1%（-7.2%）。
- 主要装置变化：大庆石化、四川石化停车检修，江苏华昌周尾重启。
丙烯下游-辛醇
- 产能利用率：74.0%（-5.0%）。
- 主要装置变化：大庆石化、四川石化停车检修，蓝帆化工周尾停工。
丙烯下游-酚酮
丙烯部分-下游库存
- PP及粉料库存：关注需求端负反馈情况。
- PP生产企业库存：原料丙烯走势坚挺，利润低位。
- 丙烯其他下游库存：部分装置负反馈停工。
