国海能源开采 煤炭行业资深专家系列电话会议 第16期

00:00:00 大家好，欢迎参加国海能源开采煤炭行业资深专家系列电话会议第16期。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:11 国海证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向符合国海证券投资者适当性管理要求的客户，以及受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有所表述的意见均不构成任何投资建议。二、专家所述信息或所表述的意见均不构成国海证券研究所研究观点，如果专家发布的观点和国海证券研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的分析角度，仅供投资者参考。 00:00:41 3、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对国海证券的理解和配合， 00:00:58谢谢， 00:00:58 主讲嘉宾提示，本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息、诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。 00:01:14 各位投资者，大家晚上好，嗯，我是国海能源组的专业会长张鹏，非常欢迎大家来参加我们煤炭行业资深专家电话会议的第16期。今天我们也是邀请到资深的钢铁专家，呃，专家对于这个成排的期限和盘面交易啊，都有着非常深厚的经验啊。 00:01:35 然后近期的话，其实我们也会发现焦煤价格嗯，很大程度的话也都会受到钢材价格的一个 影响。所以我们就先请专家来呃这个探讨一下这个螺纹热卷啊，成材主力合约啊，盘面近期是怎样的一个看法，以及如果说展望今年下半年和明年全年的话，刚才整体的一个基本面是一个什么样的一个情况啊。那我们现在就请专家，呃，来这个交流一下他的一个看法。 00:02:11 呃，很高兴是那个受邀这个主持会议啊，我们看这个盘面的热点和螺纹，其实从今年过年后吧，我们从2月份一直走到了这个现在7月份其实。 00:02:26 波动嘛，看历年来讲其实是收波了很多。比如看去年可能有500~300的一个区间，而今年其实我们给热卷主联以及螺纹主连，就是整个成材的波动可能200多块钱左右。啊其实是一个很小的一个呃这个波动，那其实对于黑色来讲，其实大量的沉淀资金也下降很多，然后转入转入各种各样的题材炒作，例如今年的化工以及现在这个农产啊。那对于今年上半年行情啊，我们通过盘面可以看出来，其实对于大量的期现商来讲，今年其实是呃表面看似有很多机会去做，但是呢解套过程是非常非常麻烦与痛苦的。 00:03:12 比如我们今年啊，春节之前的一波做基差，基差基本是贴近平水或者是偏负，以华南地区为例吧，做呃热卷合约，因为现在呃我们大量的这个。呃，现货啊，包括钢厂的生产呀，还是以制造业为倾向了。而螺纹这些倾向性减低很多，那这一波行情。大家做了正照之后，可能在年后是慢慢解开的。 00:03:39 但是呢，随着3月份就是今年整个宏观的主线，3月份这个美一美伊冲突的开始，导致货没有出完，然后又开始做正套。啊，因为基差是扩的，所以又扩了一波。在还没减完的时候，4月份又出了新闻。 00:03:59 啊？就是呃也不算新闻，是主要是以这个资金为主，外加我们国内宏观就所谓的这个啊，一季度这个GDP增速特别好嘛，超5%，导致另一波的行情上涨。特别是我们看从4月中一直拉到了这个，呃。达到了差不多5月中吧，这一波热卷上面拉了将近250块钱啊。那对于产业产业来讲，就是我们啊各种贸易商来讲，我们还是持续续补正套的。那这个过程 中，大量的现货全部在贸易商手里，而钢厂乐此不疲地接单，所以呢，也导致这一波行情现货走的也特别特别强，而期货受资金的带动也特别特别强，所以今年是一个基差行情，是非常难做的一年。 00:04:51 而钢厂。我们看前半年他的接单特别特别好啊，原因无非就是两点， 00:04:57 一。我们这个大贸一直在接单，一直在接单，钢厂一直有订单。2就是因为3月的打仗，海峡的关闭，导致大量的出口订单转移到国内可以生产。 00:05:09 因为以前伊朗可以出口低端钢材，以低条钢等等价格便宜出口给啊，比如说这个中东几国以及东南亚。那现在他一被一被掐死，而我们就可以借机出出口大量的钢坯，因为这方面啊，我们国家是不具备优势的，因嗯，根据这个。这个我们的这个产能不断的去置换，所以低端产品我们的我我我们的这个成本是比不过伊朗这些地方的啊，包括嗯，包括我们讲说现在这个产能置换啊，产能置换是慢慢淘汰不好的旧的，然后去更新更好的同时降低产能，这也会导致这些问题。 00:05:48 那我们从盘面来看啊，目前是在三三千五是一个分水岭，3500因为受到外资，然后外资一直没有跑，而且这个价格过于高估啊，所以。 00:06:02 同时被一部分多头进行了多杀多，然后这一路行情下来，因为这轮行情其实大量的产业是没有减资金的，是大量的套保头寸还在里面的，所以这波下跌跟产业是没有很大关系，都是资金啊多上去，然后被多杀多下来的那。根据目前目前来看，这个差不多一个月成才算是阴跌吧，慢慢从三千四一口气续跌下来。 00:06:28 核心还是就是一点就是需求特别差，无论是终端还是贸易商，这是一个很强的体感。拿这个北方比如说博兴，我们博兴可以出口啊，全国70%的镀锌， 00:06:43 那他们会出现一个什么问题呢？他们会出现，首先我的在手订单是接不到的，那我可能只有很少的订单，所以。他们没有办法从期限商甚至钢厂手里去采货，那是一个很核心的需求问题啊。钢厂也只能消化在手的订单，而没办法去接新的订单啊。 00:07:02 对于我们呃。这个这些主流的钢贸商来讲，那我们这一波就是借机出货的机会，同时呢，因为需求不好，对于钢贸商的逻辑我们也不会。在边解套的时候去加正套，就是我们只会卖货啊。而不会选择去多买货。尽管这一波下跌是扩基差很好的行情，但对于钢贸商来讲，这种需求很差，承接力度很弱的时候啊，没有人会选择去大量囤货，反而是清理自己手手里的库存啊。 00:07:38 啊，但是我们如果现在看，现在是这个3260的位置，从大面上来看就是最低到了3269，接近3000这个3270附近嘛，这个位置为什么就一直跌不下去？首先其实目前呃其实买盘还是可以的，就是下游慢慢接受这个价格，觉得这个价格合适，我们可以尝试呃去接这批货去接现货，另外就是3260这个位置，我们结合钢厂的实际情况来看。 00:08:05 啊，两点吧，一需求特别差。嗯。同时需求差的同时供给差，就是钢厂现在已经有减产意愿，加上后面的检修，所以累库的幅度是慢慢放缓的。 00:08:18 第二个原因就是在于。呃，我们合计了一下钢厂利润吧。钢厂利润其实现在已经被打到一个负数，大概从现实利润来讲，可能达到一个负几十的一个状态吧。而盘面的利润可能是啊稍好一点， 00:08:34 因为钢厂的这个现实利润要考虑他们这个接货成本嘛，比如说我们的这个焦焦炭焦炭钢厂一直都有常备库存，可能7天或两周不等。那后后面这这段时间钢厂啊。只能去采高价碳啊。就是所谓九零起涨的焦炭，那这种就会导致啊进一步压缩钢厂成本。啊？所以打成一个负数，但是根据目前来讲，我们想要给一个钢厂打减产。因为这个成本的问题是不现实的，首先钢厂现在是不亏现金流的。他只是亏了成本，但没有亏现金流。 00:09:08 其次，你的这个人工核算各方面减产都不是一个最优选择啊。 00:09:17 然后呢，如果我们啊来看，比如说现在7月份的行情。我个人觉得现在是一个慢慢震荡筑底的过程啊，呃，这个可能也算是今年一个偏偏偏偏硬的一个底吧。首先我们知道今年这个焦煤焦炭这个行情，因为矿大的问题仅平衡。还是比较严重的啊，所以从成本端来讲，我们很难。再让成本端下，包括铁矿啊，铁矿是具备天然多头的可能它长期偏利空，但我们现在是很难把价格打下来。而且7月份之后的八九月份的这个发运量可能会远小于远小于6月份，因为6月海外是要冲量的冲业绩的，因为财报的问题，他们是6月30是作为财政的最后最后时间啊。 00:10:04 那这么来看的话哦，我个人认为现在是一个偏筑底，就是短期筑底，加上马上我们要面临一个非常大的一个宏观炒作吧，一个就是年终的中央政治局会议，加上我们这个唐山大地震。经验。所以大量的高。 00:10:24 进一步压缩我们的供给，而我们看需求，其实现在供需呃可以说两弱，但是看平衡程度来讲。呃，需求会稍微弱一点点，但这一但这个半个月的减产可能会啊，显得需求减少的速度会远小于这个供给，那可能会促成一点点的钢材的上涨。 00:10:44 那从这个整个钢铁行业来讲，国家也是一直提倡我们这个做这个啊这个降产能啊优质量啊，而今年我们从铁水数据来看，基本也能反映这个问题。大量的钢厂上了大量的啊冷系啊以及特钢优钢轧线，比如说船板呀球扁钢啊等等，甚至超薄带钢等等类似的闸线。反那这些东西上来就会导致一些最基本的普材进行铁水的啊，流向流向这些新的闸线啊。从而我们会看着铁水会比啊去年会少， 00:11:21 而至于今年啊来讲啊今年其实呃减产预期会强一些啊，因为去年确实确实没有减产的，加上呃今年的这个需求端是也有点弱的，加上唐山大地震啊，所以你这个减产的这个预期以及呃这个。比值会高很多，因为钢厂的它这个高炉，它并不是因为我们亏损了才一定要去减产，因为它是有安全检修的计划，所以去年并没有做这些啊啊大大量的这个减产，那撑 了到今年，本身你也需要进行一批检修啊另外我们看刚才这个长期来看。 00:12:01 钢材现在长期就是一个偏触底的过程，首先是没有波的啊，就是你没有任何波动，而且看前期价格可能都偏啊，3000或3100。但是对比往年这个这个时候的钢材三千三千一的一个价格啊，以螺纹为例，那对应的这个铁矿和焦煤焦炭的成本远低于现在啊。现在呢是明显的一个成本在做抬升，哪怕钢价想去往下跌，但是它不不太好跌，因为我们的这个炉料今年表现非常非常强啊，3300的热卷今年现在已经开始亏钱，而去放到去年的同期。是哪怕价格更低，是亏不到钱的啊。甚至因为去年的煤焦价格过于便宜，反而给钢厂啊让利很多啊。 00:12:45 那对于我我们盘面来讲啊，其实三木热卷现在首先第一。位置就是3300，挣了3300，你能不能上去啊？3300上不去的话，那可能还是要偏阴跌一点啊。从基差我们的期限配合来看，现在呃已经走完了一波很流畅的正套行情，那我们现在要做的就是反过来，我们要去抓一波反套的节奏。那反套的结构节奏就是锁下游，然后去钢厂采购。那反套节奏如果按照季节性开始往上走的话。那基本上反套结构还是会让盘面是一直往上的啊，然后帮大家把反套解出来啊。呃，当然，嗯。呃， 00:13:32 考虑双方因素吧。第一，第一因素看盘面现在能能跌到什么位置啊。我个人认为，像热卷这个品种，现在3300的价格或者最低3270，能到3250已经是七月份的极限，甚至都跌不下去啊。而反而你说上方反弹的高度，如果加上各种预期，我觉得你第一位置3400啊是完全有机会能看到的。因为你刚才跌久了，大家啊还是会去尝试去抄一波钢厂的低啊低价货的啊， 00:14:02 因为钢厂现在缺订单的，根据钢厂的反馈啊，一是缺订单。啊，所以他们会愿意去接一些便宜货，因为他们要维持生产嘛。而且钢厂的现在这个订单结构，我个人认为是不是很安全的，或者是不是很啊健康的。它的结构，嗯，它现在的钢厂订单的结构变成了大量的终端定闸，就是说白了大量的产业去找钢厂去做定制。那这一部分货是没有反没有办法去反映盘面的。因为这个东西是流通性很差的，而期现商手里手里的单子，而钢厂又是比较少 的啊。啊，而且对比同同期啊，以及去年港厂现的单子就是很少， 00:14:44所以呢我个人觉得反套的行情很有可能最近会会来啊。 00:14:49 我个人呢，目前的对于盘面的看法是它会一个非常非常小的震荡，至于向下空间不会去看很大，比如到三千二百五个人，就比如说一个比较偏中继的位置，三千二百五三千二甚至怎么样的这种区间是完完全全有机会。 00:15:08 啊我们去尝试去啊买现货去做多进行尝试的一些动作啊。 00:15:16 呃。对于七呃比如