国海能源开采 煤炭行业专家第22期动力煤专家交流纪要

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 短期（8月底-9月底）动力煤市场供需紧平衡，港口动力煤价格大概率上涨；10月后需关注煤矿复产及印尼进口政策。 2. 供应端：山西矿难等事故影响超预期，原煤产量7月同比减7950万吨，8月前半月降8.5%，山西全年或减产1亿吨；内蒙百日整治、开票经济整治持续影响供应，印尼9月起出口管控趋严，进口量将缩减。 3. 需求端：火电需求维持高位，水电、新能源增速未达预期，化工耗煤增速从两位数降至8%左右，冬季补库逐步启动。 二、行业数据与趋势 1. 山西表外产量或不超7000万吨，内蒙表外产量有几千万，陕西表外产量低；山西全年原煤产量或降至12亿吨以内，内蒙微增2000万吨，陕西增2000万吨，新疆减3000万吨。 2. 进口煤需有10-20元价格优势才具吸引力，印尼上半年超配额出口后下半年将纠偏，对中国出口收缩。 三、风险与关注点 1. 未来供给缩量节奏或随煤价调整，十四五保供产能退出政策、伊朗局势等不确定性影响煤价；2.新能源消纳问题存在，对火电替代趋势延续；3. 产地与港口煤价倒挂影响发运，需关注后续煤价修复情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国海能源开采团队煤炭行业资深专家系列电话会议第二十二期。动力煤专家交流，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。国海证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有所表述的意见均不构成任何投资建议。二、专家所述信息或所表述的意见均不构成国海证券研究所研究观点。如果专家发布的观点和国海证券研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的分析角度，仅供投资者参考。三、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。 感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对国海证券的理解和配合，谢谢。主讲嘉宾提示。 本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息，诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。哎，好的。各位投资者朋友们，大家下午好。嗯，我是过来这边的陈晨。 欢迎大家来参加我们这个地方会议啊。呃，本场的话是聚焦这个动力煤。嗯，东里面的话，最近这个关注度也比较高啊。这个价格后面怎么走啊？ 我们这块是邀请到这个业内非常资深的专家。北上市场网副总裁李总啊 然后给我们这个答疑解惑。那今天会议的话，就是这个。啊，问答形式啊，那我先问两个大家比较关注的问题吧。 第一个问题就是，就是说这个啊，港口洞里面这块一个价格。啊，这个九月份、十月份以及这个冬季啊。怎么掌握？啊，这第一个问题。好，李总。はい。A 这个是这样。现在 well she. 就说观点，还是说说逻辑。啊，说说逻辑，李总。啊，这主要是逻辑和逻辑和观点一起。啊，我那我就这个可能会时间长一点。如果做起来。可以吗？没事没事。嗯嗯，您说哦。嗯 ああ 我是 对。八月份、九月份 甚至对于十月份之前吧。国庆节之前，这得。国内动力的形式。或者价格可能就 呃，比较乐观。yeah 十月份之后。要看这个。海量 和进口的形式吧。呃 九月份。九月底之前。呃 会比较乐观。はい。两个层面吧。或者一个基本的底层逻辑就是。消费端。可能会减少。但是供应端。这缩量程度。要比消费端减量更多。对这样。全国的动力煤市场的一个供求关系。呃，会。You should. 表现为一个紧平衡的一个局面。短期现在看。他这个。港口的价格 去问。甚至有些着急出货的，可能还要转一点货。YEAH 比如复检。但是减的程度。不多，但也。持续的时间也不会长。我是认为八月底。九月初 可能会 重新 无事生事 啊，在 再次上涨。嗯。为什么这么说呢？一个是从消费层面来看。ええ。八月份的现在这个时间段还在三伏。删除之后。似乎也不会突然间就这个。两块钱。呃，甚至还有求饶。就类似于去年。What you get. 期间那个邱老虎还在。显现 啊，必须。ええ。日后。就电没了之后可能。他会在一个高位运行的一个阶段，持续到九月上中旬去。啊，这是 呃，从消费 这一个。没电。这一个生产情况。外通三大清洁能源 啊，封建啊。 水电啊。他也能。现在看水电的增速。并没有。 像涞水 形式或者降雨形式这么充分。呃，六月份。四点八 七月份六点七的增速 啊，比五月份。这个。 像素还棒。はい。而且从 八月份现在这个时间点看。はい。 水电生产。可能并不乐观。就没有。不排除八月底之后。 出现一个。对。水电 快速收缩的一个可能。对。 对。武汉。我们 延续。在西南地区。 那么现在看风电和太阳能发电啊，同样也没有像去年那样这个迅猛啊，增速那么快。呃，我统计了一下，六月底到六月底啊，风电和太阳能的装机同比增长了十六点七，但是它的发电量只贡献了三点六的一个增速啊。这样去年一到七月份十四点三，去年全年是十四点五，我说的是。风电和太阳能，而且在136号文件，去年136号文件的影响下，从后期这个风电和太阳能这个投资在放缓，装机增速也会下去。 那么这是从消费层面看，就是对火电可能会带来支撑。还有一个就是那么未来的一个高温天气，是不是影响跨省跨区？跨网的一个呃这个电力互济，这个也有待观察。整体来看，这个消费不会太差啊，还会在高位。 那么需要注意的呢，就是现在的电煤库存啊，通过呃前期的去库，这个到八月中旬这个时间段，沿海减了三百五十多万，那么内陆。已经低于去年同期的一个水平。呃，所以往后看，这个十八十三号台风这个白海豚过后，现在的这个针对北方港口的这个需求啊在恢复，因为台风的影响嘛，呃，暂停了。那么实际上还有一些需求，你比如说呃，因为长协签约，今年的长协签约量不够啊，不如去年的。 后来。部分。那么会增加。一些现货需求。 还有就是山西省。国有企业 的减产 包括神华、中煤的减产。带来今年 这个 年度长期电煤合同供应量缩减。这个会带来一部分转移需求。 那么夏季高峰还在维持。你 电煤库存在偏低。第一个局面下，刚性采购需求。呃。 未释放。那另外这个镜 进口六七月份的进口。他量比较大。影响了一部分内网需求，但是从 目前形势看。 八月 下旬之后。进口量可能会减下来。因为价格上。性价比优势缺失。 你这样看。需求还在。而且我是想 八月底之前。会上来。 港股的库存 会下去。这是从 消费和需求层面 前面说了，那个底层逻辑。消费再减量。有。 ええ。八月 前半个月。电煤的发电量 I ええ。减的比较多。 减少了百分之八。太多。嗯，就是八月份前半个月。但是供应端的减量会更明显。 首先是。这个矿难。五月二十二号，山西省这里矿难。的影响 已经超出预期了。 而且。会继续超出预期。超出预期的程度。明显比咱们的这种。 对。预期要高。要打。所以说由这么几个角度。 我讲。跟朋友们分享一下。一个是事故发生在九月，五月下旬。但是 咱们看到的七月份的原来产量的降速。 你六月份来。就说明影响在递进。六七两个月 中国的产量同比减了。七千九百五十万 这个累计项呀。 往后看会持续的累积，累积效应的这个影响会逐渐增强。这是一个角度，第二个角度，七月份原煤产量环比还大幅减少了三千七百六十七万，下降了九点九。而且如果按日均测算，按照日均原煤产量测算，七月份的日均原煤产量降速十二点八，比六月份环比还在降，说明这个减产。的这种影响并没有收敛，在七月份需要看到的是，七月份进山猛新四大产量核心地区的原煤产量比六月份全部是减产的。 这说明影响不仅在最近，而且是全局性的，并不仅仅受到的影响是山西啊，进山猛新都受到了影响。这是第二个。第三个角度一定要注意，去年七月份受这个产能核查工作影响，去年七月份原煤产量是全年最低的一个月份。六 去年七月份只有一千二百二十几万，但是今年七月份原煤产量的降速还在壮大。 创下了2021年9月份以来的最低水平，说明事故的实际影响比我们看到的表面影响更加深刻。这是第三个角度，第四个角度。如果按照去年11月份全国最高，今年7月份今年最低。月水平测算，全国月度原煤产量的最大峰谷差或者落差。 超过九千四百万，就是一个月的原煤产量最多的一个月和最少的一个月可能会超过九千四百万。这种量级对供求关系的影响应该是非常大的。目前看全国原煤产量的缩减态势在八月份还在延续，八月前半个月的调度口径的全国的原煤产量。降速8.5。 那么最后呢，我想一个角纬度或者角度。七月份山西省的原来产量同比减少了三十五点八，六月份的降速是三十一点五，七月份在加速加速下降。这显示事物的冲击仍然在强化之中，这是国内的供给，不要指望短期。能够 恢复 那么 全国燃煤产量减了这么多。 为什么不同意？一定会作用到价格上。或者是这种。对价格形成支撑。 当然，如果 关注一些细节。哎呦。可以。关注神华外购系列 这采购价格 我看了看他发的什么价格。 从七月十号到八月十号 五千五百大。涨了。提了一百零六。同期的价格指数 我们C C D的指数只涨了六十四。 这一百零六还不算。深化采购的亮点 最大量讲，你可以讲回来三十块钱。那就是说他提价提了一百三十六。港头直港的就。 这种。将来呀 或者未来一段时间。产地倒逼钢头。涨价的这种。 趋势或者倾向 会非常明显。那么往后。往后去看。不要。 指望 复产之后，产量会上来。你比如山西省。也减量这么多，他企业他。就减量。 Okay. 跟全国的点亮差不多。啊，三千八百多万。山西省。未来的这个复产。 永远不会。提升到之前。十三亿吨的这个预期水平。啊，年的话十三亿的那个水平永远回不去。 我已经讲。就是山西省的这种。正确政绩观 啊，在煤炭领域的正确政绩观的体现。最终落到了山西省统筹煤炭行业发。 发展 安全信规十七条 这个八月十一号。啊，这个正式发布了。真系始终。we 办公厅 单一生。 方国平。这个 发布的这个十七条。这十七条里边第十条。非常重要。 未来煤矿五量数据要云端贯通监测。五链的数据 产量，储量。采掘净尺，原来产量，原来销量。第五辆 要实现 实现云端贯通监测。 和什么点区别？要通过税票、运销抬上去。放压 监测瓦斯引出来。交叉核验 就这种。 治理呀。是从根本上。要 把表外产量。踢出去。 就O L产量 山西省 预计 不超过七千万。这个一定会减。那么 内蒙 从七月六号开始的这个百日。矿山 非法 违法的整治行为 到十月十三号才结束。 对原煤产生的影响。也会持续。另外。一定要注意到。 今年以来，这个 人 查这开票经济。对煤炭生产供应影响。也会超出预期。按照现实 有的这种统计。 煤炭机 制品激发液 是开票经济整治行动。受到冲击最严重的行业。排第一。这个对黑票黑雷。 就是未来的这种。对。奥本卫生站 也会形成。这个约束。 我的打击。那么实际上近期 嗯 well 进入到八月份。有山西焦煤集团。又发生事故，八月一号。 八月十二号 这个内蒙古自治区 西陵姑娘 啊，一起事故。余洋 对于这个洗眉。集权企业 进行了一个整改。一个月。 那么十四号。湖南省涟源 煤矿 这个气人。死亡事故。陕西省子长。 一起煤矿 一人死亡事故。这些事故并没有断啊。它的影响。会持续。 这是从原位生产的角度看。从 供应的第二个层面。镜头。八九月份，动人的进口量预计会减少。 六七月份前面说了这个进口对。国内的 价格走势或者国内的供应形成了。比较充足的一个。呃，补充。 对价值走势。带来一定的这种。压制 但是从现在看。八月下旬甚至九月份的。 大概率会减掉。为什么这么说？你比如。最近几天。 电厂招标的。母校外打招呼。到了九百以上。这面八百大茶杯。 你以为 到了六百以上。这个最低价都比最低价涨了八十块钱。你七月份是低点。涨了八十块钱。 性价比优势在缺失。这是。从需求角度。现场。 拒绝了，从个人角度看。印尼动力煤对中国的出口 面临 多项因素的劳动。一个是这个产量配额。的审批害怕。 而且新增的配额。被要求优先满足。国内市场业务 部分优质矿的这种。ええ。 国内市场的业务。要求百分之五十。既然是对。更高的。 这个 优质。my edit