兴证宏观 宏观超话第395期PPI同比或已达到年内高点

00:00:00 一会议即将开始。大家好，欢迎参加兴证宏观宏观超话第395期，PPI同比或已达到年内高点，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存。未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息， 00:00:43 涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性，兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎，提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:12 尊敬的各位投资者朋友，大家晚上好，我是信能宏安段超，欢迎大家来参加我们今天晚上的电话会议。 00:01:17 那么在今天呢，我们看到了中国通胀数据的一个出炉。那么从数据来说呢，PPI I比市场预期大家略高一些，CPI略低于市场的一个一致预期。那通胀在今年以来也是从结束了前几年的这样一个低通胀，回到一个正增长的一个态势。在这样一个环境之下，我们啊研判啊就是当前来看呢，PPI I同比的这个全年高点啊在这个月份已经达到，那后续的这个形式啊，这个如何如何进行一个展望？那今天呢将会由我们团队的郑成林为大家带来啊，这个今天同样数据的一个解读啊。接下来时间呢我交给陈林。 00:01:55 啊好的啊，尊敬的各位投资者大家晚上好，那再次感谢大家啊，这个抽空来参加我们今天的电话会。 00:02:03 那呃就呃现在由我跟大家简单这个解读一下呃， 00:02:08 中国6月的这个通胀数据的表现。那首先是CPI I方面，呃6月中国CPI I同比是正的1%，那相比上个月是回落了0.2个百分点，那表现也是弱于万德一致预期的。那呃拆分来看呢，本期这个CPI涨幅放缓，主要是呃，由于这个中东局势缓和以及海外流动性环境边呃边际收紧情况下，呃这个国际的原油价格和黄金价格在6月是有比较明显的下跌。 00:02:37 那反映到这一个我国的这个居民消费品来的价格来看呢，这个6月呃，这个黄金饰品和汽油价格的涨幅，分别是回落到了正的28%左右和正的17%，那对CPI的整体CPI的一个上拉影响比上月减少了大概0.28。8个百分点，那呃从食品上来看呢，我们看到自从这个4月政治局会议强调稳定生猪价格以来，这个生猪行业的产能调控是有在加速推进的。那我们从这个高频的猪肉价格数据也能看出，看到6月整个猪肉价格是有呃是呈现这个边际企稳的态势。那从CPI呃猪肉CPI来看呢，这个6月猪肉CPI的同环比跌幅均是有所收窄，那也带动了整体食品价格对CPI的这个拖累影响的减弱。 00:03:26 那从呃从这个核心商品和服务呃核心核心通胀来看呢，那6月中国核心CPI同比是正的1%，那涨幅较上个月是继续收窄了0.1个百分点。那其中呢，这个金饰品价格涨幅回落，带动这个其他项呃其他项CPI I的这一个涨幅回落，是整个核心通胀的一个主要的拖累。那除此之呃除了金价以外呢，我们看到随着这个两新等促消费政策。 00:03:56 影响了退坡，呃本月我们看到这个家用器具的价格涨幅是有所收窄的，那从呃那这个AI需求的一个持续扩张，那我们看到最近。像存储等零件价格是有比较明显的这个抬升，那也带动了这一个呃下游的通信工具，也就是手机的价格涨幅继续保持一个上行。 00:04:17 那从服务方面来看呢，我们看到当前整个中国服务消费的价格还是维持相对的韧性，那本月这个服务CPI的同比是与呃是和上个月持平的。那其中我们看到像消呃，像教育与呃旅游医疗等服务价格的涨幅在本月都是有所提升的。 00:04:37 那从房租来看呢，本月这个房租的这个同比跌幅较上个月是有所走呃是走平的一个状态。 00:04:45 那呃讲完了这个CPI方面，我们再来看这个PPI方面。那刚刚这个段博也提到，就是6月呃整个PPI的同比是正的4.1%，那涨幅较上个月是扩大了呃0.2个百分点，那这个呃涨幅扩大的幅度较呃较3月呃较这个前几个月来看，是有比较明显的一个呃收窄那。 00:05:08 那整体PPI的表现也是符合市场预期的，那拆分来看呢，我们能够看到当前整个上游原材料和能源的价格上涨，仍是呃PPI的一个最主要的支撑。但是呢，由于6月这个国际金价和油价的下跌啊，我们能够看到本期整个输入性因素对PPI的影响是相对减弱的。 00:05:29 像石油化工等相关行业以及有色相关行业，它们的价格同比涨幅都是有所收窄的，那前期我们看到由于受到整个呃由于受到这一个矿难的影响啊，整个煤炭行业在呃，整个煤炭的价格在五六月份都是保持一个呃比较强劲的这样一个走势。那也呃体现在这个PPI上呢，整个行业供给劳动的影响也是比较明显的。那本嗯这个6月我们看到煤炭相关的这个开采和加工行业，他们的价格涨幅也是继续走呃呈现一个继续走阔的呃一个态势，那从啊那我们再来看这个中。 00:06:08 价格方面呢，那本期这一个整个中下游行业的这一个呃，价格走势分化也是比较明显的，那呃其中呢，我们看到由于。AI硬件还是延续一个高景气扩张，那也是带动了像这个电呃电气机械和呃电器机械和器呃器材制造，计算机通信和其他电子设备等相关行业的PPI同比继续上行。 00:06:33 那其二呢，是中游制造行业以及像下游的这个食品烟草仿服家具造纸医药等行业，它们的价格在本月是继续出现一个呃修复或者企稳的这么一个呃特征，那这也部分体现出这个整个上游涨价对下游的传导还是呃是存在的。但是呢呃从整体来看呢，整个中下游的价格改善啊，不管是从这个幅度和范围来看还是比较有限的，那呃这也反映出当前整体内需偏弱的一个呃基本背景下呢，整个下呃中下游的行业，他们的顺价能力还是有待提高的。那第3个呃第3个比较重要线索呢， 00:07:14 就是呃本期我们看到的这个烟酒制造业和汽车制造业的价格。格是有所走弱的，其中整个酒水行业的这个PPI，同比跌幅较上个月是扩大了3.4个百分点。那也呃这整个这一个呃可选消费呃可选消费品板块的一个价格走弱，也反映出当前这个呃基本面偏弱的呃背景下呢，居民的消费意愿还是呃有待修复。 00:07:42 那简单总结来看呢，我们认为当前呃随着这个美伊双方签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡的通呃霍尔木兹海峡的航运逐渐恢复，国际油价我们看到当前已经基本回落到了冲突前的水平。那虽然后续的呃整个全球的地缘政治也好，还是这个呃美伊的双方的这个冲突局势也好，仍然还是存在的高度不确定性，但是呢，我们认为整个国际油价再度回归到高位，并且保持的整这样一个尾部风险还是比较小的。 00:08:13 那我们判断后续整个油价对PPI的呃对中国PPI的影响将会逐渐减弱啊。呃，这个6月正呃6月上涨4.1%，这样一个数据表现可能是年内整个PPI同比的一个高点。那后续我国PPI I的走势呃将更多取决于整个内生通胀动能的修复情况。那从本期的这个通胀数据我们也是看到。虽然整个呃虽然像这个原油有色等输入性因素的影响减弱，但是整个PPI同比的读数仍然还是在继续上行的，那这也反映出国内基本面对PPI的拉动作用是有在增强的。 00:08:52 那我们在此前的报告中，也是较为详细地分析了AI硬件高景气扩张对PPI的这个传导路径，并且也是提示，中短期内AI硬件需求仍然将会支撑中国内生通胀动能的修复。那根据我们的这呃这个拆分模型显示，6月AI硬件对PPI的拉动作用大概在0.75个百分点。那此外呢，我们除了关注整个AI硬件高景气扩张对价格的价格的支撑，还需要关注整个上游涨价对中下游价格的传导，以及反内卷呃反内卷的进展，以及整个呃居民价格呃居民消费意愿的这个修复情况。 00:09:31 那以上是我们今天对呃中国6月通胀数据的一个简单点评啊，也是再次感谢各位投资者来参加我们今天。有电话会，那我们今天的分享就到此结束，谢谢大家。 00:09:47感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。