6月通胀数据点评
主要观点
- 整体通胀上行趋缓：CPI同比从1.2%降至1%，核心CPI同比从1.1%降至1%；PPI同比从3.9%升至4.1%。
- PPI同比年内高点或已现：受低基数、输入性因素和中游装备制造业价格上涨带动，上半年PPI同比快速回升；预计6月为年内高点，下半年或在3.5-4%区间波动。
- 风险提示：地缘冲突升级可能导致布油现货价重回100美金/桶及以上，PPI同比或在下半年再度上行。
6月份通胀数据述评
CPI
- 同比：CPI同比从1.2%降至1%，食品价格同比从-1.7%升至-1.6%，交通工具用能源价格同比从21.1%降至15.3%左右，核心CPI同比从1.1%降至1%。
- 环比：CPI环比下跌0.3%，主要受食品价格下跌、能源价格下跌和出行相关服务价格下跌影响。
- 食品价格：下跌0.4%，主要由于应季果蔬大量上市、猪肉和水产品价格下降，但鸡蛋价格上涨7.0%。
- 能源价格：下跌约1.9%，主要受国际油价下跌影响，汽油价格下跌4.9%。
- 核心CPI：下跌0.1%，主要受出行相关价格下跌、医疗服务价格上涨影响。
PPI
- 同比：PPI同比从3.9%继续回升至4.1%。
- 环比：PPI环比下跌0.3%，连续8个月上涨后首次转跌，主要受国际油价下跌影响，原油化工链条对PPI环比的拖累约0.33个百分点。
- 中游装备制造业：价格环比上涨0.26%，对PPI环比的拉动约0.11个百分点，主要受AI和新能源行业带动。
- 煤炭行业：价格上涨，主要受迎峰度夏备煤及制冷产品需求增加影响。
- 绿色发电行业：价格下跌，主要受夏季降水、光照及风力充足影响。
PPI涨价扩散情况
- 环比：30个有可比数据的行业中，价格上涨的行业个数从17个降至8个。
- 同比：39个可比行业中，价格上涨的行业个数从17个升至20个。
研究结论
- PPI同比年内高点或已出现，但下半年不会大幅回落，主要受油价下跌、低基数效应消退和中游装备制造业价格上涨影响。
- CPI环比下跌，主要受食品价格下跌、能源价格下跌和出行相关服务价格下跌影响。
- 名义经济增速：PPI同比见顶并不意味着名义经济增速在二季度见顶，二季度可能是今年实际GDP增速的底部。
