开源通信 颖响力四详解超节点时代的交换网络

00:00:03 大家好，欢迎参加开源通信影响力4详解超节点时代的交换网络。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音，转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:48 各位投资者，大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖。欢迎大家参加我们影响力系列的电话会议的第四场电话会议。那么今天呢，我们会议的主题啊，是给大家详解超节点时代的这个交换网络。我们开源通信团队呢是全市场最强的这个国产算力和交换网络的团队。 00:01:12 我们呢在底部啊左侧精准地强扩国产算力和交换网络的大拐点，那么我们也是领先全市场最底部挖掘并力荐光交换网络四剑客，盛科通信、锐捷网络、紫光股份和中兴通讯的公司。那我们在这个今年的3月30号啊发布了盛科通信的报告，开启了盛科通信的大行情。那么再次呢，我们在今年的6月初呢，也发布了这个全市场近期唯一一份锐捷网络的深度报告，并强扩开启了锐捷网络的大涨行情。那我们每次推荐啊都是在底部精准左侧强扩，所以呢也请各位投资者务必重视开源通信团队的一个观点。 00:01:58 我们呢现在的对这个交换网络这一块啊，我们也是在很早的时候就提出了我们的这个独家观点啊，也是一直在给大家强调的就是超节点时代交换网络是一个强通胀环节。那其中呢，交换芯片是一个10~20倍量增的强通胀环节，量价齐升的强通胀环节。那么到了超节点时代，交换芯片啊，会和交换机会迎来一个量和价的10~20倍的暴增啊。那么所以说请大家务必重视啊， 00:02:30 如果说以前的交换网络是配角，那么今年将成为国内交换网络产业地位大幅提升的拐点之年，因为今年是国内超级点的元年。那么随着超级点的放量，交换芯片和交换机或或可能会迎来量价齐升的大产业机遇，从配角真正的成长为主角啊，这个是我们的一个核心的观点。 00:02:52 那么呃，今天的这个会呢，主要还是给大家拆解一下这个交换网络啊，就是我们讲的交换网络主要包括交换芯片和交换机这两个板块。 00:03:01 首先呢就是呃，我们先看一下传统的交换芯片市场是怎么算的啊。传统的交换芯片的话呢，它分为scale up的内置芯片和这个scale out的整机芯片，其实传统的包括超级点都有这两款芯片，那一般来讲啊，服务器呢它会内置一个scaleup的交换芯片。在八卡机的市场呢，单八卡服务器平均来讲啊，会内置一个这样的一个交换芯片在scaleup的层面，那么在scale out跨机柜的这个层面呢，一般来讲是平均20颗GPU去对应一颗整机的这个交换芯片。所以说我们讲啊，交换芯片和这个GPU的配比呢是1:20的这样的一个配比。 00:03:45 那我们在计算这个总的交换芯片的市场规模的时候呢，一般是用AI服务器的出货量去乘以。你的这个单台内置交换芯片的均值也就是一颗嘛，去乘以它的这个ASP，基本上几千块钱一个吧。然后还要加上总的总的一个GPU的数量，去除以我们刚刚讲到的1:20的这样的一个配比，然后再乘以你的scale out的交换芯片的这样的一个ASP，然后算出总的交换芯片的市场规模。算出来呢大概就是一个百亿级以上的一个规模，100呃或者是两百两三百亿的这样的一个市场规模。 00:04:25 啊，这个是我们讲的之前那个交换芯片市场，然后我们再看超节点。 00:04:30 首先啊，要给大家明确，可能很多领导会疑惑到底什么是超节点啊？我们觉得放弃了之前的这种多台8卡服务器分散堆叠的方式，去改为这种高柜单机柜高密度的GPU池的这样的一个方式。并且在机柜内部搭建这种无收敛全互联的这样的一个网络，让所有的GPU两两 之间进行高速的互联互通啊， 00:04:58 这个其实就是一个超节点。他呢啊，这个就是我们讲的一个超节点的这样的一个方案，比如说像英伟达的这种整机柜方案基本上都是超节点，那呃比如说我们在算配比的时候啊，你像这个ML72,那么GB200和GB300的ML72.一般来讲呢，它是有18个八卡的这个计算tra，然后一共加起来72个GPU，然后再有9个这个交换tra。那每个交换tra里面它会放两个nvswitch的芯片嘛， 00:05:30 所以说那么你算下来的话会有18颗这个这个nvswitch的交换芯片。那这样的话呢，你算下来的话呢，配比呢会是一个大概是1:4的，就是交换芯片和GPU的配比是一个1:4的这样的一个配比。那到了这个Rubin的ML72啊，我们看到因为它的交换锤翻倍嘛，计算锤还是18个八卡的这个计算锤，所以它整个交换芯片和这个呃和这个GPU的配比呢就提升到了1:2。这就是我们讲的，从1:20提升到这样的一个1:2的这样的一个水平。所以呢我们讲啊， 00:06:04 这个10~20倍的空间呢，它有一个三重共振的一个增量逻辑。第一个增量逻辑就是你机柜内的scaleup的交换芯片的数量，本来就是一个5~10倍甚至10~20倍的爆发，这个是核心。新增量就是我们刚刚提到的交换芯片和这个。GPU的配比从1:20~1:2，甚至比如说国产超节点起来之后，搞不好配比都能到1:1的这样的一个水平， 00:06:31 为什么要大幅提升？我们之前其实开过多次会跟大家提过了，底层的原因就是因为你传统的八卡八卡的这样的服务器啊，它不需要无阻塞的互联，也就是说GPU和GPU不需要两两互联，但是到但是到了你的超节点的话，它要求GPU无阻塞全互联。那么你的这个GPU两个GPU之间它就要通信，所以你必须要成倍地去增加你的交换芯片，去做这种流量转发，去进行帮助这个GPU和GPU之间去进行这个通信，这个是核心关键啊，超节点的一个变化所带来的。 00:07:10 第二个增量2的话呢，就是跨机柜的scale out交换机的整机数量其实也有非常大的增加， 一般来讲都有个2~3倍甚至3到四倍的一个增加。因为你传我们可以看传统的集群啊，传统集群一个机柜64个GPU，它等于它挂一台leaf交换机。 00:07:28 然后超节点呢，一般来讲啊，比如说我们按照单柜72个或者是128卡的这个GPU，那么因为你单柜的GPU密度大幅提升嘛，而且刚刚提到了超节点的集群是要求无阻碍无收敛的组网的，所以说你的live上行的端口是要大幅扩容的。那么在同等同规模的总算力下啊，lispn交换机的数量会提升两到三倍。那么叠加你交换机单台搭载的交换芯片可能会从一颗升级到多颗，对吧？那么整体的整机的芯片容量还要再翻倍。所以就是讲嘛，整个scale out交换机整机数量也会。好几倍的一个增加，这是增量2。 00:08:10 然后增量3的话，就是你单机单个交换芯片的这个ASP会大幅的提升，这个会是刚刚我们讲的是量升，现在是价升。你传统的交换芯片的价格很便宜的几千块钱一张，但是你像nvswitch他们呃或者是UB超节点的专用芯片都是几万块钱一张。然后你传统的这种嗯这个这个这个传统的，比如说高速率的交换芯片几万块钱一张，那你超节点的这种高高端的交换芯片，价值量也会有一个非常大幅的提升。所以说你的交换芯片的ASP的大幅提升，会带来一个你市场规模的一个更进一步的一个大大幅的一个提升。 00:08:51 所以总结来讲啊，一个是量上面的一个大幅提升，一个是你的价格方面的大幅提升，乘在一起就会带来一个10~20倍的一个规模上的这样的一个啊提升。 00:09:03 那么在这个呃在这样的一个超节点时代的话呢，我们觉得啊就是大家一定要重视， 00:09:09 就是交换机和交换芯片，它会从一个配角变成一个主角。那给一个最直观的这样的理解啊，比如说中国有1000万颗AI芯片，原本呢只需要给如你1000万颗除以20嘛，原本你可能只需要50万，呃，1000万对50万张的这样的一个交换芯片。但是呢，你以后如果到了1:1或者1:2，你就需要500万颗或者是1000万颗交换芯片，这不就是我们讲的10~20倍的一个容量的增长吗？那既然交换芯片的量价已经大幅提升，并且的话呢已经站成主角了，你的量和呃和这个GPU也没有什么太大的差别了，那为什么交换芯片和交换机 里面的公司它不会核心受益呢？对吧， 00:09:54 所以说从这个逻辑来讲的话，我们坚定地推荐我们的这个这个呃交换网络的这样的一个4巨头，一个的话呢是深科通。 00:10:03 我们是在今年的3月30号发布的最底部发布的盛科通信的这个报告，然后呢，呃，在我们发布报告之后呢，盛科通信呢取得了非常亮眼的涨幅。那深科通信呢，它是国内交换芯片的一个龙头，今年呢它的25.6T高端交换芯片放量，明年的话呢是是这个。有可能是51.2T的高端芯片的放量，那同时的话呢，呃我们也看到国产算力是大势所趋嘛，就是国家的话也在大力的这个扶持我们整个国产链的发展，所以我们认为呢，盛科通信作为国产交换芯片的龙头是有望核心受益的。 00:10:39 那我们也反复提到过，今年下半年是51.2T的元年，那么会就是对于无论是对于国产算力还是对于盛科来讲，变化都非常非常的大啊。明年的话呢就是一个放量之年，所以我们是坚定地看好深科通信的一个成长空间的。 00:10:55 第二个的话呢就是锐捷网络，我们是在今年的6月份呢领先全市场发的唯一的一篇深度报告啊，最底部发的我们发布锐捷网络的深度报告的核心原因，也是我们坚定地看好锐捷网络作为国内的这种CSP交换机的龙头。我们觉得在这种超节点时代，锐捷网络也迎来了它的一个非常大的成长空间。那我们看到呢，二季度啊，这个锐捷网络的业绩呢确实也是非常的炸裂那么。 00:11:24 从今年呢和明年的全年来讲啊，我们都认为锐捷网络呢会迎来一个非常亮眼的一个业绩的这个涨幅啊。明年的话，国内的这个国产链的国产算力的资本开支呢，有可能会翻两倍以上的一个增长啊。呃，当然这个我们觉得还是要看供给供给到底怎么样，那如果说假设这个供给端能满足的话，那锐捷网络明年的一个订单和收入层面的口，我们测算下来也是有可能这个有一个非常大幅的一个增长的。所以说我们觉得锐捷网络的话呢，今明年包括后年的一个高增长的确定性也是非常强的。 00:11:59 同时的话呢，它自己也有这个npou的这个液冷交换机，CPU的交换机，高密度的交换机，同时也在布局超超节点的设备以及lpo的光模块，公司呢是一个以交换机为主体多条曲线强发展的这么一个公司。 00:12:15 那第3个呢就是紫光股份，紫光股份的话呢也是国产高端交换芯片和交换机的这样的一个龙头，那当然。交换芯片啊，目前还不在上市公司的体内，呃，公司的话呢也是我们觉得呃同时的话，除了交换机啊，紫光股份还在积极地布局这个服务器这一块。呃，我们看到了今年的一季度啊，紫光股份的业绩是非常非常的亮眼的，大超市场预期。那我们觉得紫光股份作为国内的交换机和服务器的龙头，也有望深度授予整个国产算力的一个发展， 00:12:46 那么最后呢，中兴通讯呢，其实也是这个国产交换芯片和交换机的，这样的一个领军的这么一个企业。 00:12:55 那么以上呢，就是我们对这个几家公司的一个再梳理吧。呃，总体来讲啊，未来的成长空间非常大，今年是超节点的元年，同时也是国产AI算力放量的元年。明年的产业趋势呢是更加的明确的啊。现在这个国国内的这个巨头发展AI的决心是非常确定的。从需求端来讲啊，就是哪哪都是需求，只要你能供上需求根本不愁，就现在是一个一个只要你供上我就要的这么一个状态啊。 00:13:23 整个国产链从这个AI芯片到这个算力租赁到交换网络到AI DC,我们都是坚定看好的，全部都看好。那么呃，昨天晚上我们看到这个呃两个。这个算力租赁的公司，一个赛意信息还有一个航锦科技也是发布了业绩预告非常的亮眼。所以我们觉得的话呢，大家一定要坚信国产AI，坚信国产算力，坚信这个交换网络。那么当前位置呢也依然是底部的