中邮食饮 二季报前瞻大众品企稳向好白酒库存继续去化

00:00:01 大家好，欢迎参加中油食饮二季报前瞻，大众品企稳向好，白酒库存继续去化。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅服务于中邮证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。中邮证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。未经中邮证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 00:00:51 诶，各位线上投资人大家上午啊，早上好，然后呃我我这边是中国信团的科学一局的同事啊，我张总见。那我们快速给大家更新一下， 00:01:02 就延续上一次我们带来的这个观点，就是板块已经进入到一个深度调整，然后很多个股。啊进入了在这种市长平台进入了极致的这种价值的这个区间，那最近一段时间的话啊，也陆续进入到了这个二季报的这个啊业绩期，然后我们看到啊，当下的这个板块儿也吸引一些资金开始回来布局，那我们也做了一个整体的。 00:01:33 啊板块各个上市公司的这个二季度情况，经营情况的一个梳理啊，那结论就是很多个大众品的个股。啊，然后其中不乏有这种高弹性的，且在超预期的这样的一个有时量化龙头的标的，那其他很多的大众品牌个股的，二季度也是在经营性经营上也是在企稳向好的啊， 00:01:58 然后嗯，我们看说像白酒的这个。情况的话。啊，除了有一些公司它的这个动销端的压力到报表端的压力逐步释放啊，那大多数的公司还是处于一个库存继续去化的一个啊阶段，可能到下半年动销啊的这个低基数的效应会体现得更充分一点。 00:02:23 那接下来的时间交给我我们团队的分析师，哎，袁一文，你们看谁先讲一下。 00:02:30 啊？哎好的，各位投资人大家上午好，我是食影分析师杨玉文啊。那我这边呢就先给大家汇报一下这个大众品部分板块的一个情况。那首先呢是整个速冻食品板块啊，我们觉得整个二季度表现呢，还是符合一个呃这个淡季上的一个呃整体的一个预期的啊。那特别是在龙头的整体的一个经营表现，其实还是啊凸显它的一个经营的韧性在的。 00:02:58 那二季度的话啊，目前我们觉得像安井食品，那从月度的这个跟踪来看啊，整个4月份，其实还是一个延续了整个一季度以来的这个，比较好的一个主业增长的一个态势啊。那5月份呢相对来说会有所回落啊，目前到6月份来看，整体还是维持一个这种呃平稳性的一个增长。那所以我们预计整个2季度，整个主业这边能够实现双位数的一个增长啊，那这也为整个的一个收入端奠定了一个比较好的一个收入的一个基础，啊。那另外从其他的。 00:03:32 一些业务来看的话，因为呃小龙虾在整个二季度的它的一个销售占比相对来说是比较高的，能够占到百分之呃25左右，1/4的样子啊。那分它的这个两大呃公司来看的话，新红业其实还是一个比较稳健的一个啊增长的趋势当中，那新牛五呢相对来说还是一个处于偏弱啊，甚至说利润端会有一定拖累的一个状况。 00:03:58 那从整个的一个利润端来看，我们觉得呃目前来看整个售整个主业的这个促销力度是有所收缩的啊，以及说会有一定的这个政府补助啊，但是同时你会存在一定的这个呃这个减值的一些准备啊。所以我们预计整个的一个呃利润端呢相对来说啊弹性啊没有Q那么大， 00:04:19 但是整体来看还是会快于收入这样的一个啊这样的一个表现在的。就是安井食品啊，然后金味央厨呢，同样整个二季度我们预计收入端还是能够实现一个双位数的增长。那主要的这个动主要的这个推动力呢，还是在整个大B端相对来说会更强势一些。 00:04:38 而整个小B目前来看的话，还是处于一个这个渠道调整，包括说经销商的调整啊，以及说整个的一个需求端，其实相对来说还是一个呃比较受呃受影响的一个表现。那利润端相对 来说同样呃会受到这个费用的一些投入，以及说呃海外的工厂折旧的影响相对来说会比较大啊。因为二季度因为淡季的话，整个C端相对来说，线上投放还是会需要去进行一定的这个刚性的投入啊。 00:05:12 另外的话在海外的工厂还是处于一个前期投入阶段，呃，目前来看还没有进入到投产的一个评审当中，相对来说可能会延后1~2个季度啊，可能到下半年会进行一个海外工厂的投产啊。所以整个的一个啊利润上的压力我们可能会相对来说比较大啊。 00:05:31 所以我们啊对千维央厨来说的话，还是一个收入端的一个稳健增长啊，利润端会有一个短期扰动。 00:05:39 那另外速动这块的话讲了一下这个芭比。嗯，芭比的话，因为一季度受制于很多的这个收购品牌的这个进关店的一个调整，那二季度目前来看的话呢，呃门店端是实现了一个净开店的啊，那整个小手工的这种小笼包的这种新店型呢，也是在这个全年规划的当中去逐步的这个落地。 00:06:01 但是同店呢，因为受到去年同期从三四月份开始有一个外卖的这个推动啊，导致的这个高基数的一个影响，目前看下来的来的话，整个二季度在同店端会有一个这个小个位数的一个，我们预计会有个小个位数的一个下滑。那呃但是在团餐这一块的话，呃，相对来说二季度会有一个比较不错的一个恢复的一个增长，那所以整体来看，我们觉得芭比整个二季度的报表端，还是能够实现一个这种个位数的一个增长，然后利润端呢。在成本上还是存在一定这个享受到了一定红利的啊，所以我们预期整个的扣费净利率啊能够保持一个平稳的一个状态。 00:06:47 嗯，然后再讲一下整个的一个呃休闲零食啊，我们认为整个休闲零食目前来看的话，整个二季度呃板块来看的话，收入端的一个增长还是能够呃稳定的去实现的。虽然说也是处于一个这个节后的一个呃消化库存的一个淡季啊，但是整体来看的话，也是不乏会有一些个股在收入端上会有一个非常亮眼的一个增长。那像游泳食品啊，那整个二季度我们目前呃 估算下来能够去得25%，甚至呃接近30%这样的一个增长的一个趋势当中，那呃整个。 00:07:26 分渠道来看的话，各个渠道其实都是实现了一定的增长的，那其中增长最快的其实还是这个临时量贩渠道啊，相对来说还是保持了一个这种啊翻倍式的增长啊。 00:07:39 那另外呢，在山姆的渠道的话，目前看起来因为6月份也有一个新品的贡献了啊，所以在这一块的话呢，持续还是保持一个老品啊，不断的这个月销提升啊，另外还有新品的持续贡献啊，这样的一个新渠道的一个增量。传统渠道目前来看也是能够保持住一个呃，比较啊比较不错的这种双位数的增长啊。那这与其他的这种呃临时板块的这种公司啊，相对来说会有一定的差异性， 00:08:07 因为可能从行业整体来看的话，整个传统渠道其实还是一个比较受制的一个呃表现啊。但是因为游泳食品呢，相对来说它有一个这种啊鸭掌的这样的一个新品，慢慢的在整个传统渠道去进行一个渗透。那新品的带动，包括说可能在渠道之间新区域的这种突呃这种这种扩容等等，其实对对于游泳来说的话，整个传统渠道会有一个非常不错的这种表现。 00:08:37 啊，那那在利润端的话，呃，因为去年同期的这个净利率的基数是非常高的啊，另外的话，整个的一个渠道的这个结构啊，以及说啊费用投放其实还是存在，所以我们预期呢，整个的一个利润增速会略慢于收入啊这样的一个表现。那这是有友食品啊，那另外我们觉得整个收入端还是能够保持一个不错状态的， 00:09:01 就是进仔啊，目前来看的话，进仔整个呃二季度，我们预期收入还是也是能够吃到这个双位数的一个增长，那整个的一个收入端的这个信心还是非常足的啊。 00:09:13 全年的这个员工持股计划的一个目标呢，也是奔着全额达成，也就是全年20%的一个收入增长的这样的一个目标去去做的。 00:09:23 那去实分渠道来看的话，确实这个传统渠道啊延续了这个呃这个整体的表现啊，行业的普遍的表现其实还是略承压啊，但是零食量贩渠道还是保持了一个这种翻倍式的增长啊。另外在电商的话也是基本实现了一个止滑啊，传统电商啊，特别是在这个内容电商上已经有一定的这个下滑的一个收缩了啊。 00:09:47 那全年来看的话，确实呃整个的一个增长动力还是来自于像量贩这样的一些新渠道，以及说像呃储备的这种新品，特别是在豆制品上啊，其实会有一个不比较不错的这个啊未来的一个分发展的预期。那豆制品的话主要就是爆嫩豆干这样的一个单品啊，目前的话呢因为在产呃因为受制于整个产能，它目前只供整个曼城的这样一呃这样的一个量贩系统啊。 00:10:16 但是啊下半年呢随着就是这个新产能释放啊，那可能说会进入到进入到更多的这样的一个渠道当中。去，所以说这个豆干目前来看的话啊，未来会有一个更好的这个月呃月销的表现，那也是公司认为是能够继小鱼之后啊去。慢慢地去做第二增长曲线的这样的一个大单品。 00:10:39 那从成本上来看的话，确实目前今年以来整个小鱼的这个采购成本其实还是啊略有上行的，包括说随着这个啊海运啊呃这个邮费的上涨啊，所以引发而来的像pet包材啊等等的这样的一些成本上的上涨啊。 00:10:56 所以说整个利润端呢还是略有压力的，那我们预计整个的一个利润增速会慢于收入。啊，那另外的话，像呃其他的零食，像呃盐津铺子，目前来看收入端我们预计也是有一个这种个位数的增长啊。那利润端上来看的话，同样也是因为有一定的这个基数压力在啊，所以说整个的一个利润弹性相对来说会慢，呃会弱于Q1的这样的一个表现啊，但是还是会略快于收入增长。啊， 00:11:26 另外讲一下整个的一个这个临时量贩系统啊，那两家公司一个是万城，一个是明明很忙啊。那明明很忙的话，目前整个的一个上半年的这个呃开店数量还是非常的这个超预期的啊，包括说全年我们认为这个开店的一个目标啊，还是能够啊完成的这个确定性还是非常 高的。 00:11:50 那同店来看的话呢，一季度确实在整个春节的这个带动下还是会有一个不错的一个表现啊，但然后进入到二季度后呢，虽然说有一定的这个嗯边际上的一个减速，但是整体来看整个铜片还是保持了一个正增长啊。那这也是啊比较超预期的一个点啊。所以我们预计整个的一个收入和利润都会有一个比较高速的一个，啊这样的一个。这样的一个增长当中去的。 00:12:17 然后另外就是万城同样啊，万城的整个的一个开店啊呃以及说同店的表现，我们预计整个上半年还是呃是跟明明很忙是趋同的一个状态啊，那所以说整个收入和利润端上来看，我们认为也是会有一个比较不错的这个收入和利润的一个表现。 00:12:38 最后讲一下整个的烘焙，那烘焙来看的话，主要两家公司，一个是力高，一个是安琪啊。那立高来看的话，整个出货口径4月以后确实是有一个逐步恢复的一个状态啊，但是这个呃恢复的力度没有想象中那么大啊。那主要还是在传统饼房这块的渠道的压力是呃是比较大的，还是处于一个底部的一个承压的状态，那增长呢还是主要依靠稀奶油啊这样的一个业务来带动的。那可能说新品的这种啊，这个36%这样的一个稀奶油相对来说的话，目前带动效应还没有想象中那么强，那还主要的还是依靠传统的这个360Pro啊，去进行一个这个传统上的一个增长。 00:13:20 那从嗯项目渠道来看的话，相对来说一季比一季度的这个基数会持持续的走低了。那同时公司也会有一定的新品的导入啊，所以说这块儿的一个压力相对来说比一季度就会减轻很多。那利润端上来看的话，呃相对来说还是延续一季度的这个这个压力的一个状态。那成本基本上上半年还是呃成本上的话还是影响不大的，因为基本上完成了一定的这个原油的锁价啊。那主要拖累还是来自于这个新增的，包括搬迁的这个啊，这个增城的这边的厂房的折旧摊销，会还是会有一定的这种千万级别的一个利润上的一个影响啊，所以我们预计整个利润端啊，可能说还是会弱于收入的一个增长。 00:14:07 那另外就是安琪啊，我们认为安琪的话，整个的因为一季度其实会有国内和国外都有一个这种不错的一个表现，那我们预期二季度呢，国内还是延续一个呃。我们预计还是延续10个点这样的一个一个增长，然后海外呢还是保持一个比较快速的增