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【国泰海通海外科技】阿里巴巴FY27Q1前瞻：电商盈利改善、云加速、AI重估启

2026-07-08 未知机构陈曦

【国泰海通海外科技】阿里巴巴FY27Q1Preview：电商利润好于预期，云业务加速，AI重估启动信号已至#集团收入同比+9%（符合预期），经调整EBITA约260亿。利润端的关键不在总量，而在结构：减亏由电商、闪购、千问三条线同步贡献，意味着拐点并非单一变量驱动。#电商（超预期）：表观CMR-7%~-8%主因补贴由费用重分类为收入冲减（EBITA中性），可比口径+1%~2%，在消费大盘平淡背景下仍实现正增长。EBITA-3%~-4%（上季-40%，预期-7%），其中即时零售亏损收窄至约100亿（上季180亿）：减亏主因单均补贴退坡而非缩单量，UE改善具备延续性。#云（大超预期）：收入+45%

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