核心观点与关键数据
宏观与地缘焦点
- 美国经济数据：6月服务业PMI略低于预期，就业指数强劲，通胀压力有所缓解，市场对经济“软着陆”的信心增强。
- 美联储政策：美联储新主席沃什推动央行改革，6月会议纪要偏鹰，但7月议息会议大概率维持利率不变。
- 美伊局势：美军对伊朗新一轮打击后，双方军事对峙仍在继续，霍尔木兹海峡管控权博弈升温，市场反应相对克制。
- 中国经济：6月CPI环比下降，PPI环比下降，经济“供强需弱”格局延续。
基本面分析
- 矿端：TC指数深度负值显示现货紧张格局未改，但远期供应预期有所改善（Escondida扩建项目启动，Kakula矿区产量提升）。
- 需求端：下游维持刚需采购，社会库存加速去化，6月电解铜产量环比下滑，7月预计恢复性增长。
- 再生铜：再生铜杆产量环比大幅下降，再生铜进口料维持低位震荡。
- 关税：美国铜关税是下半年铜市场最大变量，加征时点存争议，将影响COMEX-LME价差及抢铜潮。
- 库存：沪铜库存降至年内新低，伦铜库存降至近三个月新低，纽铜库存创历史新高，SMM社会库存去化显著。
需求驱动
- “十五五”碳达峰方案：非化石能源消费占比提升、新能源汽车保有量增长将直接拉动电力和汽车用铜需求。
- 新能源车渗透率：5月新能源汽车销量占比达56.9%，全球电网大升级推动铜需求进入“双轮驱动”新时代。
研究结论
- 短期市场：预计沪铜短期维持窄幅震荡格局，后续关注地缘局势演进及美联储政策路径变化。
- 交易策略：预计短期维持窄幅震荡格局，后续关注地缘局势演进及美联储政策路径变化。
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