现货概况
玻璃期货主力合约FG2609本周先深跌后技术性修复，创2024年新低，后半周依托成本支撑修复。总持仓峰值突破196万手，多空在煤制气现金成本线分歧剧烈，上方套牢盘厚重，短期反弹未形成趋势反转。现货全国5mm白玻主流均价1000元/吨，周环比下跌40元/吨；沙河出厂910-930元/吨，周跌35元，低价走量带动本地小幅去库。
供给端
全国浮法玻璃在产日熔量约14.6万吨/天，环比持平，开工率68.37%，产能利用率72.63%均持平。湖北油改气最新落地进度：石首瀚煜700t/d已冷修，洪湖长利两条产线7月上旬分批停产，亿钧耀能900t/d产线7月中旬全线放水，合计近万吨日熔产能7月下旬集中技改，周期5-6个月，三季度供给收缩预期持续强化。7月下旬湖北集中停产将带动日熔量回落至13.8-14万吨。
需求端
6月末全国深加工订单均值8.2天，同比下滑13.6%，加工厂按需采购无备货。1-5月竣工、新开工同比大幅下滑，保交楼红利消退。
库存
本周全国样本企业总库存7600万重箱，环比仅减少5.9万重箱，环比降幅0.08%；同比大幅增加13.26%，折库存天数34.4天，与上周持平，仍处在近五年同期绝对高位。
成本利润
纯碱、燃料同步走弱，原料成本小幅下移，但行业亏损进一步扩大：煤制气吨亏约50元，刚触碰现金亏损；石油焦工艺吨亏188元；天然气工艺连续28周深度亏损，吨亏175元。当前期货价格贴近煤制气现金成本，多重工艺成本形成底部支撑，但成本支撑不代表趋势反转。
行情研判
淡季高库存、弱需求的现实压制与全行业深度亏损带来的成本支撑、三季度供给收缩预期并存。短线反弹仅为超跌后的技术性修复，中期矛盾未实质性转向。短期供需双弱、高库存难快速去化；7月下旬湖北油改气落地带来阶段性供给收缩，叠加出梅后施工季节性修复，供需存在边际改善预期；长期产能出清节奏缓慢。
技术面
玻璃主力合约周线仍处于下行通道，日线MACD底背离、RSI超卖，早盘技术性修复，但下跌大趋势未反转，下方成本支撑区间有效。
利多因素
玻璃集中冷修超预期、湖北油改气严格落地、地产竣工刺激政策、纯碱装置大规模集中检修。
利空因素
地产竣工数据持续恶化、厂家库存进一步累积、远期纯碱新增产能提前投放、传统旺季需求验证不及预期。
