广发食品-业绩速递燕京啤酒26H1

[红包]事件：公司发布26H1业绩预告，预计26H1归母净利润同比+25-35%至13.8-14.9亿元，扣非归母净利润同比+30-40%至13.5-14.5亿元。 [啤酒]26Q2单季度归母/扣非归母中值分别同比+24.7%/29.1%至11.7/11.4亿元，归母慢于扣非主要系25Q2存在土地收储收益约6000万，此前我们预计Q2单季度扣非归母增速20%+、#业绩超预期，假设26Q2营收同比+6%，26Q2归母/扣非归母净利率同比+3.5/4.1pct。 [庆祝]为什么能够超预期？ [啤酒]1、U8全国化带来更多增量。燕京2026年1-6月单月均实现销量正增长，U8在6月再次加速增长，收入端预计量价齐增，毛利率提升与费用率优化带动盈利高增； [啤酒]2、改革带来的能动性。在大部分企业强调Q2多雨天气影响时，燕京十五五开局之年更多强调寻找自身不足之处，上下齐心寻找增长抓手，当前燕京一线人员能动性领先行业，U8全国化、内部持续的降本增效都是此前改革势能的延续。 [红包]超预期的业绩与低估值错配，重点推荐！ [啤酒]26H1以预告归母净利润中值14.3亿计算，#假设26H2同比不增长2026年归母净利润仍有20亿、高于当前Wind一致预期，据我们此前盈利预测，公司2026年归母净利润同比+25%至21亿、当前仅14.6x，#业绩具备上修业绩预期，当前估值处于低位，重点推荐。 [礼物]市场对所有消费品“降速”的担心永远存在，但燕京的Alpha能够有效对冲这个过程，U8增速超预期（2026年超30%）、总量超预期（26Q2其他啤酒企业普遍下滑）、盈利能力和新品A10销售超预期，治理好、业绩硬、Alpha突出，行业低位重点推荐。