广发食品燕京啤酒2025年业绩预告点评2025年公司预计实现

2025年公司预计实现归母净利润15.8-17.4亿元，同比+50-65%，实现扣非归母净利润14.6-15.6亿元，同比+40-50%； 2025年实现归母净利润16.6亿元、同比+57.5%，实现扣非归母净利润15.1亿元，同比+45%；25Q4单季度归母净利润-1.1亿元，同比减亏1.2亿，实现扣非归母净利润-1.8亿元，同比减亏4458万元。 【广发食品】燕京啤酒2025年业绩预告点评 2025年公司预计实现归母净利润15.8-17.4亿元，同比+50-65%，实现扣非归母净利润14.6-15.6亿元，同比+40-50%； 2025年实现归母净利润16.6亿元、同比+57.5%，实现扣非归母净利润15.1亿元，同比+45%；25Q4单季度归母净利润-1.1亿元，同比减亏1.2亿，实现扣非归母净利润-1.8亿元，同比减亏4458万元。 1、如何看待Q4减亏？ 25Q4土地收储贡献5700万利润，中值计算25Q4经营性利润/扣非归母减亏了6717万/4458万元，考虑到24Q4公司营业外支出高达4342万元、23Q4/22Q4仅为390/64万元，我们认为燕京依然具备较大的利润释放空间，或因25Q4收入端并未享受春节备货红利，#26Q1开门红值得期待，再次强调燕京啤酒作为国企是兼具开门红意愿与能力的企业； 2、如何看待2026？ 市场大多担心“降速”，在这种必然的趋势之下，但我们认为2026年降速不失速，U8全国化、新品、纳豆、管理费用优化均能贡献增长，十五五燕京着眼于对标国内龙头啤酒企业净利率，收入端餐饮复苏也是加速期权。 盈利预测：燕京啤酒过去数年盈利持续好于市场预期，也是我们深度研究的核心标的，当前时点维持我们此前盈利预测判断、预计2026-2027年公司归母净利润同比+22.5%/19.6%至20.2/24.2亿元，#当前股价对应26/27年17/15x，持续重点推荐。