普源精电26H1业绩高增，高景气行业拉动明显

公司发布26H1业绩预告，预计实现营收4.77-5.02亿元，同比增长34.44%-41.30%；归母净利润3,458.39万元至4,262.23万元，同比增长113.27%至162.84%；扣非归母净利润2,147.38万元至2,646.50万元，同比增长3,199.94万元-3,699.06万元。

核心观点与关键数据

• 产品力提升及全球化战略突破：公司持续推进产品自研，拓展时域和频仪电子测量仪器等，拓宽产品矩阵。示波验证、微波射频、直流精密及解决方案各事业部新品及解决方案持续推出，带动收入增长。全球化业务布局推进，中国、欧洲、美国等重点区域市场销售收入显著增长，海内外战略客户拓展取得积极进展。
• 行业进展与经营效率提升：公司在通信、新能源、半导体等战略行业积极拓展，重点客户应用持续深化，增厚业绩表现。其中，光通信领域核心大客户销售收入同比增长147.71%，成为增长新动能。经营层面，产品结构优化及经营效率提升，整体盈利能力增强。
• 推进“A+H”上市：公司拟推进“A+H”上市，以增强高端仪器和解决方案业务发展支持，深化全球化布局，完善研发、营销、供应链和人才体系，提升国际化经营能力。

研究结论与投资建议
公司作为国内电子测量头部企业，历经20余年发展，在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术，电子测量仪器具备可观的国产替代空间。看好公司在行业红利加速释放背景下持续发展，预计2026-2028年收入分别为11.20/13.57/16.32亿元，归母净利润分别为1.36/1.94/2.58亿元，维持买入-A投资评级，12个月目标价为80.0元（2027年80倍PE）。

风险提示
1）新产品研发进展不及预期；2）上游原材料供应受限；3）市场、渠道开拓不及预期；4）下游市场需求不及预期。