普源精电22H1业绩说明会–20220809

普源精电22H1业绩说明会2022-8-8总结：1）业绩低于预期（年初既定计划收入+30%），毛利率增幅低于预期。主要系上海疫情影响国内高端产品销售及货运、俄乌冲突引发欧洲汇率波动，若还原整体增速高于30%。2）全年收入增速目标+30%。6-7月发布多款重磅新品，采用自研“半人马座”芯片，对高端产品推广、毛利率提升都能起到显著推进作用，中期维度（3年）毛利率预计达60%。目前新品国内已经开始订货，海外预计8月开始预定，整体下半年增速会环比加速。3）业务增长动力来自新增与替代两方面需求。以示波器HDO新品为例，HDO4000下游微生物、可穿戴带动新需求；HDO1000性能与是德产品一致，价格仅1/4，将快速抢占对手份额。4）未来将加快芯片自研能力及新品推出节奏。明年将推出“半人马座”剩余3颗芯片，推出新一代“仙女座”芯片，23年会是新品爆发的一年。1）收入结构：高端产品从去年1330万提升到3330万，yoy+149%。国内已有商机约300台+，产品单价25万左右。大客户/直销收入大幅增长，收入+195%，最大客户收入+68%。毛利率达52%，同比+1pp，主要系自研芯片高端示波器产品收入占比提升。净利率方面，欧元汇率损失约430万元，三费持续下降。2）新品情况：Q&AQ1：收入端增速，上海疫情对Q2的疫情影响如何？还原回去后收入实际情况？下半年预期收入增速？A：剔除疫情，Q2收入增速超30%，上海疫情对我们高端产品收入影响比较大。毛利率方面也会有提升。下半年来看，其实上半年已经奠定基础，包括上半年欧洲的影响（收入占比17%，汇兑损失等）。全年来看，我们还是能完成全年30%+增速，主要是得益于高端产品发布，Q4应该会带来爆发增长。Q2：毛利率方面，上半年仅+1pp，原因是啥？A：毛利率波动其实是正常的，上半年有部分回馈社会订单，毛利率也是有影响的。其次是现货采购影响，再次是欧元大幅贬值，我们在欧洲区的价格下降。最后是运费方面，近几年运费对成本影响其实蛮大的。新的会计准则是将运费计入成本。Q3：新产品未来海外渠道布局情况？A：HDU1000是我们最优势的产品，相较是德科技的差价是最低的，这块我们走原有的渠道就可以。Q4：HDO海外订货情况？未来展望？A：HDO4000和HDU1000是在国内首发，海外市场会在8月发布，后续会开始在海外销售。从现在的角度来看，这款产品是没有竞争对手的（横向层级），竞争力是很强的。Q5：HDO产品是不是抢占对手份额？从替代角度出发，客户替换的动力在哪里？A：HDO4000的灵敏度是非强高的，可以达到100微伏，这块会带来新的需求，包括微生物、可穿戴等，因为海外是只有500微伏，其实需求会有新增的。第二方面是也有替代需求，毕竟我们的价格低（对比是德仅1/4），而且产品性能是有保障的，采样率和比特数都比较高，叠加高灵敏度，因此我们可以很自信的讲这款产品是没有竞争对手的。而且这款产品毛利率还比较高，主要系自研芯片和自主创新，毛利率其实也有保障。Q6：上半年增速低于30%，海外欧洲、美国收入占比大概多少？ 下半年北欧冲突量化多少？A：其实冲击主要是汇率波动，欧元兑美元1：1，对毛利率影响非常大。其次是芯片采购（现货采购）、运输（上海港停运）对收入增速也有部分冲击。如果欧洲、美国能够及时到货，其实上半年增速还是有保障。Q7：公司计划23年出新芯片，新品规划是怎么样？A：23年是爆发的一年，目前正在积极推进。示波器带宽至少到13GHz带宽。Q8：公司之前低带宽的毛利率30%-40%左右，新品毛利率能做到70%-80%，如何理解毛利率大幅提升？A：我们一个前端芯片，包含模拟前端、DA以及新的系统架构，会大幅降低成本，自研ASIC芯片对成本端降低是非常大的。从成本角度，芯片占70%-80%成本。Q9：公司毛利率持续提升，中期维度公司毛利率会达到什么水平？A：预计达到60%以上，大概2-3年左右的规划。Q10：公司对工业未来布局如何？未来几年会不会发布专业的仪器？目前最快的产品布局是什么行业？A：最快的是通信侧，上海的研发中心主要侧重现场的测试，做到更快速、灵活的满足测试需求。争取做到一个产品内集成更多的功能，包括一些量子客户，他们主要就是想要多通道、小体积产品。Q11：公司未来海外渠道布局规划？A：一定会本地化部署，已经在本地化部署路上，包括印度、巴西、南美，都在部署子公司。本地化能更好的服务客户。我们09年在美国注册子公司，10年在慕尼黑注册子公司，海外服务其实是越来越大。亚马逊主要一种是买断式，这种模式下亚马逊是经销商，亚马逊有自主定价权；第二种是店铺市，这种是自营模式，可以做到自主定价。Q12：电源类产品和示波器产品的下半年展望？A：这两款产品都是公司优势产品。电源产品类DP2000涉及小电流、半导体测试，这是一款纯增量市场；DP900是原有产品升级，优化DP800系列。示波器产品采用半人马芯片，具备极强的竞争力，而且在几千元的产品带上没有对手。预计HDO产品将在单GHz领域会带来市场质的飞跃。Q13：行业方面，1GHz以下示波器国产化程度？A：只有一颗RPG芯片暂时没有替代，这块是发布节奏问题，下半年芯片厂商会发布。剩下的芯片已经能做到全部国产化替代。1G以下示波器全球有几十万台，泰科以前每年的销量超10万台。Q14：公司明年会推出仙女座芯片，传统芯片厂商是不是有往这块转型的迹象？A：其实很难的，罗德施瓦茨在转型做测量仪器也是花了近10年才进入行业，而且目前都无法做到33GHz的示波器产品，可想而知国内公司转型难度。Q15：预期年底毛利率？A：基本会慢慢达成60%的目标。Q16：新品会给公司带来额外4个亿营收，22-24年的节奏如何？A：我们每年的收入要求是+30%，但海外收入增速会慢于国内（高端产品推广慢于国内），这块的节奏没法分拆。Q17：高端产品方面，13GHz带宽示波器进度如何？市场布局计划？A：明年会推出高带宽和高分辨率产品，其实目前半人马芯片就能支持13GHz产品。 半人马其实一共6颗芯片，明年会陆续推出剩下3颗。产品布局方面，我们会完全覆盖10GHz的示波器产品。Q18：未来研发投入比例？A：复合科创板的研发投入比例，具体没讲多少。Q19：有无对外投资方向？目前规划如何？A：对合适的标的一定会采取投资/并购方式，来提升我们的份额及能力。Q20：自研芯片目前在示波器中占比如何？A：预计明年会达到90%，仅部分经济型产品会外用芯片。Q21：射频类产品未来毛利率提升空间？A：射频类产品更多的解决卡脖子问题，其实毛利率已经比较高了，采用自研芯片更多是解决卡脖子问题。Q22：公司人事调整未来战略布局？A：王悦是公司董事长、创始人，退任总经理是为了打造更合理的企业治理结构。而且王悦总本身是技术出生，希望未来能更加专注于技术研发。王宁总具备全球化管理经验，是非常优秀的职业经理人，由他兼任总经理是公司内部一致同意的。