00:00:00 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:29 各位领导,大家早上好啊,欢迎收听本期的军工飞参。 00:00:34 啊,本期的主题是呃,国际军贸订单或已至集中落地时刻啊。那从过去的历史经验从过去的历史经验来看啊,一笔有意向的订单从最开始有意向然后到最终的订单落地啊,差不多这种军贸订单差不多也都需要有一年左右的时间啊。那也有啊比较明确的海外的一些案例的数据做支撑啊。就是我们过去也比较经常提到的一一个案例, 00:01:08 就是2020年啊,土耳其的TB two啊,参加土耳其的TB two被阿塞拜疆用作核心的武器装备,参与2020年的纳卡冲突,然后在这场冲突中表现相当的良好。那冲突是在2020年啊打出来的啊,那土耳其的TB two也是在那一年开始在全球的。 00:01:35 武器装备市场中声名鹊起,那在2021年,也就是冲突的次年,他的军贸订单就实现了同比增长340%多。然后在2022年相比2021年又同比增长接近90%。这也体现出呃一个武器装备啊,只要实现了比较好的作战成绩啊,那它的军贸订单一般情况下都是啊会出现爆发式的增长啊,那中间差的这个时间啊,也正是所需要发酵的这个时间以及订单手续落地的时间。那中间的时间啊,一般也就需要一年以上,一年多一些到两年左右的时间啊。 00:02:19 那去年的整个军贸行情是被二,是被5月7号印度和巴基斯坦的空战引爆的,那在这场空战中,巴基斯坦用中国的歼-10CE打下了至少3架法。国阵风,然后一架俄罗斯的米格29,一个俄罗斯的啊苏30战机啊实现了这个战绩应该说是相当的亮眼啊。因为在这个过程中没有任何一架空战中的歼-10被击中,所以这个战绩是相当的亮眼的。那从这个空战结束之后,那世界上有相当多的国家就表示出来了啊要购买歼-10的意愿啊,比如说印尼啊,巴基斯坦埃及等等啊,诸多国家都表表现出来了对歼-10的购买意愿啊。 00:03:15 那我们在产业里边也进行了一些啊调研啊,调研出来的结果是啊,像歼-10这款战机啊,中航成飞的歼-10这款战机到现在啊,已经在军贸上获得了实质性的突破啊,那只不过是因为啊一些。公告上的一些原因啊,暂时还没有对外有过多的披露啊,那这个这个啊应该说实质性的突破已经实现了,那除了在印巴空战中。 00:03:54 获得比较良好战绩的歼-10之外啊,那其他的飞机啊,应该说啊也会成为一种比较受益的方向啊。 00:04:04 那我们另外一个特别建议关注的呃军贸的飞机型号啊,就是歼-35,它对应的主机场就是中航沈飞。 00:04:14 那为什么建议关注中航沈飞啊?以中航沈飞的歼-35,那主要原因是目前世界范围内啊,可以用来军贸的飞机型号,第五代飞机型号,那主要就是呃歼-35,那么主要就是美国的F35。那俄罗斯的苏五七啊,因为俄罗斯本身也处于战乱状态啊,他自己在呃四年的印四年的对乌呃特别军事行动中,自己的苏五七基本上就没有任何的军事表现啊,这一点呃应该说在军贸上军贸市场上呃。这个歼-35是呃这个苏五七啊是没有任何说服力的,所以说在整个第五代战机竞争格局相对来说供给端非常稀缺的情况下,非常稀缺的情况下,我们认为。 00:05:16 我们认为啊,歼-35是有非常大的获得军贸突破的机会的,尤其是在中东地区。那美国是把F35卖给了以色列啊,以色列依靠自己的F35,在中东地区形成了绝对的空军压制性的 力量优势。那中东地区其他国家如果想买第五代战机啊,如果买美国的F35,那美国出于和俄罗斯的这种国际关系,他就不得不在出售F35给到中东国家的时候,加一些附加性的条款来限制中东国家对F35战斗力的发挥啊。 00:05:55 比如说之前美国就计划呃出口F35出口到阿联酋,但是在出口F35的过程中啊,这个订单的过程中,他签署了一系列条款限制了阿联酋飞机的使用,比如说飞机启动需要向美国进行报备,执行的任务也需要对美国进行报备。备啊,在没有获得报备允许的情况下,他这款飞机是不能获得起飞的啊。那这种呃运营自主权的限制就找导致中东的国家啊,在使用F35的时候,它的作战能力啊大打折扣。 00:06:31 所以我们认为美国的F35卖给中东的其他国家,无论订单啊是已经签了或者说啊后续可能想要签啊,最终落地的可能性啊都比较低,那相比较相比较起来,那我们认为中国的歼-35啊可能是更好的选择。 00:06:53 因为中国的歼-35,中国过去的军贸啊,在出口过程中附加的一系列条件是要少很多的。 00:07:04 那我们国家在中东这些国家方面,本身国际关系就有比较良好的国际关系基础,在过去啊也。 00:07:16 长期出口各种各样的武器装备给到中东国家,军贸的基础啊,军贸的这种基础也是相当良好的。那在没有更好五代机可以选择的情况下,那中东国家为了维护自己的国土安全啊,那可能更好的选择还是购买中国的呃歼-35。 00:07:41 那在运输机啊预警机这个方面,我们认为中航西飞的运20空警500啊也是有比较大的优势。 00:07:52 那近期沙特方面其实也在进行一些啊中大型运输机的招标啊。据我们了解,目前参与招标 的企业参与招标的飞机主要有俄罗斯的伊尔476啊,以及巴西航空的一款呃中小一款中型的运输机,那跟俄罗斯伊尔四七十六相比,那运20的服役时间才10年左右。那伊尔476它本身是伊尔76的呃现代化版本,所以说它是非常老旧的型号,再加上俄罗斯本身处于战乱状态啊,供它的供给能力啊本身就要大打折扣,那巴西的这款。飞机相对来说比较小啊,那我们国家呃那我们认为在中大型运输机这个方面,我们认为运20中标的概率啊要大得多。 00:08:52 那在预警机方面,那巴基斯坦呃在印巴初步中之所以能够提前发现敌方飞机啊,应该说这种预警机是功不可没的。那巴基斯坦在过去也表示出来了,要购买中国空警500的这种这种呃希望啊,所以我们认为啊,中航西飞的空警500以及运20后续实现军贸突破的可能性都很大。 00:09:27 那在无人机方面,呃无人机方面呃海外无人机方面,呃我们也了解到中无人机。的翼龙X可能也会在今年实现首次的军贸出口。除了翼龙X之外啊,中无人机目前可以出口的机型还包含云影系列小型无人机。那云影系列的无人机是非常谱系是非常丰富的啊,最小的是几十公斤,然后最大的到。接近1吨这个级别。啊,只要实现呃未来这个军贸的出口许可啊,后续不断的拓展市场,那中无人机对外未来军贸的规模可能也会逐渐的呃。逐渐地实现过去的峰值,甚至超越过去的军贸的峰值啊。那这些是关于军机层面上的啊一些变化。 00:10:26 那在那在雷达层面上啊,我们也也我们也一直以来都在跟踪啊国威科技啊,那国威科技它本身是本身是呃这个成都一些核心飞机型号的供应商,比如说歼-10啊骁龙等等啊。那过去呃在机载雷达方面上,国瑞科技一直供应呃骁龙系列战机的备件雷达啊,那这种备件雷达本身就可以实现远高于卖雷达卖到国内的这种毛利率。然后同时歼-10呃首次出口的雷达以及后续的备件雷达,也都是国瑞科技啊来生产。那在中航成飞的。 00:11:18 的军贸实现突破的情况下,那首先国瑞科技在配套雷达层面上啊,这方面的营收就会跟着提升。那其次啊,歼-10在出去之后啊,后续雷达啊,无论是到售或者说正常的维修更换啊,那都由国瑞科技来负责啊。那它的这种备件雷达也会给国瑞科技带来量以及价格方面 的同步提升。 00:11:44 那同时我们也关注到国瑞科技在去年呃,在公布到今年预计的关联交易数量,呃关联交易额上啊也实现了比较大的变化。那它的这个关联交易额啊,主要是国瑞科技通过电科国际的这个关联交易额,今年预计是30多个亿,而去年预计是20多个亿啊,同比增长百分之五六十,公司也专门标注了。呃,这块的快速增长主要是因为呃军贸订单快速增长所导致的。那公司这种公开层面的数据和我们调研出来的数据啊,尤其是成飞这个方面的数据其实是比较吻合匹配的啊。这也验证了这也验证了啊,我们提出来的这个观点啊。 00:12:43 今年以及明年可能是中国军贸订单集中落地的时刻,那在飞机雷雷达层面上的情况啊,大概是这样啊,除了这两个方向之外啊,那我们也建议各位领导关注防空防空装备啊,以及反无人机这两个方向。那我们认为这两个方向更核心的逻辑呃,虽然在过去呃,我们国家全球范围内反无人机的装备其实出口并不是很多,因为这块儿属于比较新的武器装备,但是我们认为今年。明年可能是反无人机订单集中落地的年份啊, 00:13:24 更主要的原因在于啊,无论是俄乌冲突还是今年的美国伊朗以色列的冲突,在这些冲突中无人机都扮演了一个绝对不可被忽视的角色啊。那像呃乌克兰官方人员表示啊,目前乌克兰对俄罗斯的打击中60%以上都是由无人机来执行的,然后伊朗对美军的打击中,呃无人机执行的打击任务已经超过了70%啊。 00:13:55 所以说反无人机的重要性在现在这个时间节点是非常的迫切的。 00:14:01 那反无人机啊,它本身就存在一个产业化成熟的问题,那在过去啊,反无人机的手段主要集中在一些边际成本比较高的方法,比如说啊一些导弹。弹用导弹、防空火炮甚至轻武器来反无人机,要么是像轻武器这种反无人机效果不好啊,那损失的是生命。呃,要么就是呃用导弹这种边际成本过高,要么是用无人机来反无人机,那用无人机反无人机边际成本也是比较昂贵的。那再早之前的反无人机手段主要是电子干扰,那电子干扰这种手段比较大的问题,就是现在在光纤无人机比较泛滥的情况下,它的效果大打折扣。呃,或者说基 本上已经失去了效用, 00:14:58 所以在现在这个时间节点,我们认为啊,法文机中的高功率微波和。激光反无人机这两套体系啊,属于既处于产业化放量的前夕啊,在世界范围内又有迫切的需求啊。 00:15:16 那现在在高功率微波这个方向啊,我们建议关注一家上市公司叫6912啊。这家公司2024年10月份上市的,然后通过和核物理研究院合作啊,成立了一家子公司叫九元高能啊。把高功率微波啊这个技术啊逐渐的吸收,然后自己做出来了高功率微波反无人机的整体装备,预计在9月份可能会公开亮相啊,12月份可能在国内形成初步的订单啊,明年可能会呃在国际市场上可能也会实现一定的订单。然后在激光武器这个方向上啊能够做的企业。 00:15:59 虽然比较多,但是能够真正做到效果比较好的企业其实并不多啊。 00:16:06 那我们比较建议关注的呃是在激光器领域啊,应该说技术遥遥领先,技术技术处于比较呃领先状态的这个公司,比如就像瑞科激光啊,这家公司在光纤激光器领域。一直都处于啊龙头地位。那在反无人机这个层面上,呃激光的功率越高,它就越可以在短的时间内实现有效杀伤,所以这块呃他他有这种呃卡位的优势。 00:16:47 然后在激光领域啊快速反射镜这个方面上,我们建议关注金橙子,呃它呃目前已经实现了对长春萨米特的并购,那长春萨米特去年在激光武器方面已经实现了啊八九百万左右的营收,主要是快速反射镜。那在激光武器未来快速放量的情况下,那么它在激光武器方面的营收可能会实现阶跃式的提升。 00:17:15 那另外还有一家公司就是加航装备啊,这家公司已经开始在激光武器方面。供应呃激光武器的散热系统了。啊, 00:17:32 以上是关于本期呃军工非餐情况的汇报啊,那如果各位领导有对这方面情况更详细的了解 需求的话,欢迎呃随时联系长江军工组,感谢各位领导,本期的汇报到此结束啊,感谢各位领导。