永赢基金 回调后的半导体 值得关注吗

00:00:00 对手的挑衅，自然的现实，现实的强大，都不足以让你动摇一分一毫。 00:00:12 你说我吗？对，说的就是你。你努力的样子真的很帅，只要你够坚定，每一条都是对的。路财经大学国际金融除非你不想赢，否则没人能让你输。赢过平凡，赢得梦想，赢过恐惧，赢得掌声，赢过阻碍，赢得尊重，赢得满足，赢到不满足。总有人在为失败找借口，但你知道，那些打不倒你的，都会让你变得更强。 00:00:56 去赢吧，就算跌倒也没关系，就算渺小也没关系，就算孤独也没关系。没有靠，就是这样，继续去赢。你很强，你比昨天更强，你比自己更强。新的比赛，新的对手，这是属于你的主场，你的舞台。台下一场比赛，下一个对手，见招拆招，再来再来，自强者永赢。 00:02:21 你知道你很厉害吗？下一位准备。对手的挑衅，自然的限制，最现实的强大，都不足以让你动摇一分一毫。 00:02:37 你说我吗？对，说的就是你。你努力的样子真的很帅，只要你够坚定，每一条都是对的。路财经大学国际金融除非你不想赢，否则没人能让你输。赢过平凡，赢得梦想，赢过恐惧，赢得掌声，赢过阻碍，赢得尊重，赢得满足，赢得不满足。总有人在为失败找借口，但你知道，那些打不倒你的，都会让你变得更强。 00:03:21 去赢吧，就算跌倒也没关系，就算渺小也没关系，就算孤独也没关系。向右靠，就是这样，继续去赢。你很强，你比昨天更强，你比自己更强。新的比赛，新的对手，这是属于你的主场，你的舞台。舞台，下一场比赛，下一个对手，见招拆招，再来再来自强者。永赢。你知道你很厉害吗？下一位准备对手的挑衅，自然的限制来说，最现实的强大都不足以让你动摇一分一毫。你说我吗？对，说的就是你。你努力的样子真的很帅，只要你够坚 定，每一条都是对的。 00:05:11 路财经大学国际金融除非你不想赢，否则没人能让你输。赢过平凡，赢得梦想，赢过恐惧，赢得掌声，赢过阻碍，赢得尊重。 00:05:26 亲爱的各位投资者，大家好，呃，我是永赢基金券商业务部高级经理姚凯航。那很高兴有这样一个机会再次和大家去做一个交流。呃，前段时间我们应该跟大家做了两场左右的直播，专门针对和咱们平安证券的投资者做了一个交流。那当时交流的主题呢是聚焦于科创芯片设计这样一个ETF，当时正好也是和呃有这样一个ETF的新发。那今天正好这个产品有上市，也想借着我们科创ETF设计，呃，科创设计ETF永赢，呃，然后这个代码现在是589420啊现在。今天正好已经上市啊，那么今天正好赶上行情也还可以呃，就想借着这样一个直播来跟大家再去聊一聊。 00:06:10 呃，我们这次的直播主题叫做回调后的半导体还值得关注吗？啊，那确实就如我们的标题所说的，就是我们也看了一下，基本上像比如说我们以科创设计主题ETF的这个指数为例，科创芯片设计主题指数啊，那个指这个指数呢在6月份表现得还是相对比较强的。在6月30号左右呢达到了它的一个阶段性的高点。那接着下来当呃开始进入七月之后呢，开始有一些高位的回调，我看大概有回调百百分之十左右吧。那这个时候呢，其实我们就呃想跟大家去聊一聊啊，为什么最近会有回调啊？回调的原因是是什么？然后后续对于整个的半导体板块是怎么看的？ 00:06:53 那对应的相关的投资产品，比如像科创芯片设计ETF永赢，它的呃产品特点是什么？那我们先逐个来讲啊，第一个。 00:07:03 的话呢，先跟大家来去介绍一下呃为什么最近会有这样一个回调。那其实回调的话呢，呃大概可以我们分成几个原因吧，可能就是呃外力因素啊内力因素等等的。 00:07:14 我们先看外部环境，那其实外部环境的话呢，其实是有一个边际的变化，就是对于加息的 预期啊。 00:07:21 那在6月份之前呢，其实市场对于加息的预期呢，相对还算是比较呃悲观的，或者说反过来说就是对于降息的预期是比较乐观的。呃年内呢至少预计可能还会降息一次左右。呃但是呢其实随着呃比如说新任美联储主席沃实的一些讲话啊，包括部分的通胀数据啊，那那那呃然后包括时不时的现在就是呃，海湾地区还会有美伊的冲突发生，油价还会时不时的会有一些跳涨啊。那这些因素呢导致呃在五六月下旬的时候吧，其实会有一定的预期，觉得说美联储可能甚至会从呃年内降息一次。转为年内加息一次，那年内加息一次的这个时间点呢， 00:08:06 可能最快预计是在9月份，这个是在6月下旬，大概的时间啊，6月6月中下旬吧。啊，那但是呢，其实后面呃应该出了呃5月的非农数据， 00:08:18 美国的非农数据呢，其实是呃发现是比预期呃是不及预期的，也就是说其实并没有大家预期的数据那么好，那其实这个就是一个很有意思的现象，叫做坏消息就是好消息。也就是说我们看到的相关的美国的就业数据，非农就业数据，呃看起来不是特别的好。这看起来呢，其实大家普通人觉得可能会是一个不好的数据，毕竟反映经济开始有所降温嘛，对吧。 00:08:42 但是其实现在恰恰担心的呢，就是经济过热带来的通胀和滞胀风险啊，那这样的话呢，美联储可能就会选择加息。但是呢，现在其实它正好是处于一个经济从高位往下回落，但是呢还在一个相对对于美国来说中高速的一个增速的话呢，其实这个经济呢是相对比较健康的。并且在六七月份还有这样一个世界杯的主题，那其实也会带动相关的消费啊娱乐等场景的呃增长啊。 00:09:11 再加上美国AI的投资其实也还在持续。这样的话呢，其实在7月中旬，呃7月上旬的时候，也就是这两周，呃其实基本上就开始转为年内基本上可能就不加息也不降息， 00:09:24 这样一个偏中性的环境，那这个流动性的话呢，呃美联储是否加息，刚才我们讨论了很多，因为它关系到全球的流动性。从目前的角度来看呢，其实我们能够看到呃从流动性的角度来分析呢，其实呃我们基本上可以下一个判断啊。就是说流动性呢，其实目前来看是中性利好的，也就是说呃不是在一个特别宽松的环境，但是呢其实也还不至于说过度悲观，开始呃利率收呃利率上调，然后流动性收缩，这个是导致最近其实有一些波动。 00:09:58 那其实有这样一个判断，其实我们也能够看到， 00:10:01 比如像半导体板块。不管是啊国内的还是国外的。当然个别的比如说尤其是聚焦在存储领域，可能阶段性前期的涨幅比较大啊最近的回调，其实高位可能会超过20%啊但是呢，其实看整个的半导体板块的话呢，其实最近的回调我觉得还算是相对比较健康的一个回调的区间。可能也就是10%多一点的这样一个回撤幅度啊，还是比较健康的一个回调，也就是这个也是因为外部环境从流动性角度来看，是一个中性偏利好的环境。 00:10:31 那那第二个原因呢，就是回调的话呢，其实无非也就是比如说前期涨得会相对比较多，那其实我们如果看年初至今啊，我们比如去看国内的这些宽基指数来看，那呃相对涨幅靠前的呢是科创板和创业板相关的指数涨幅比较靠前。但是呢，比如说以这种上证50相对代表传统经济可能会多一些，多一点的这种宽基指数呢表现就相对比较萎靡啊，那这个原因背后也是因为在呃整个的呃今年至今。 00:11:03 整个经济啊，其实美国中国韩国呃可能很很多地方都一样，就是呃呈现了部分的这样一个K型。那向上的K型呢，就是以AI为代表的这种新经济的基建和投入，那向下的K型呢，可能就代表了传统的内需呃消费等等相关的板块。 00:11:21 那其实比如说我们看美国的消费板块，其实最近一年也相对比较萎靡，那国内呢也也差不多一样，跟内需相关的板块就相对比较萎靡。那年初至今呢，其实呃科创板和创业板的涨幅还是非常可观的。那积累到比如说到年终的时候啊，可能会有一些比如说机构的年终的获利了结啦，呃包括季报年报的呃季报年报半年报的调仓啊等等的，会有一些因素导致高 位的拥挤度呢，开始会有一些回调啊。那其实我们看呃韩国市场美国市场也是一样的，会最近会有一些回调，那第三个原因呢。 00:11:59啊， 00:11:59 我们就从基本面来去讲，基本面的话呢，其实整个的半导体板块的基本面啊，整体还是非常景气的。呃， 00:12:06 从至少从产业层面来说，本轮其实在AI的带动下呢，是一个比较明确的一个产业的周期啊。注意我们的表达是比较明确的一个产业周期，也就是说从产业层面呃AI带来的这样一轮呃新的革命，是可以和过去呃人类200年历史上，比如说呃近代历史上，比如说像呃第一次工业革命呃蒸汽机啊，包括互联网革命等等来去媲美的。嗯那所以说这轮的呃产业革命呢，其实在如火如荼地开展， 00:12:37呃先从上游的这样一些呃设备耗材的投入开始。 00:12:42 那我们能够看到相关的涨价也是频频发生，但是呢，呃， 00:12:47 从另另外一个角度来看，就是涨价虽然说还在继续，但是不好意思，这两天可能稍微有点感冒。但是我们从呃一个数学的2阶导来看呢，就是它的边际涨幅呢，最近可能会有一些下降或者说是开始放缓。那比如说就像呃半导体板块里面，今年涨幅比较明显的就是呃尤其是存储板块。那存储芯片的话呢，我们能够看到像海外的这些呃存储芯片的大厂啊，它的价格从年初至今是呃几倍的这样一个翻倍式的上涨。但是比如我们看逐月的报价呢，其实最近开始有一些呃就是涨幅开始放缓，也就是说它还在上涨，但是涨幅呢开始放缓。 00:13:32 但是由于资本市场往往比如说会提前反应啊，提前交易过度交易等等的，那在价格的反应上面呢，就会反映出如果它的呃实体产业的价格开始边际走弱的话呢，那反映在二级市场 的，比如说股市的价格可能就会开始有一定的回调。但是呢，重要的还是看它的这个趋势是否会持续延续，如果说它只是边际放缓。可能在一个高位震荡的话呢，呃，应该也还是可以支撑整个二级市场的板块，再叠加外部的流动性相对比较宽松，那这样就不会有大的问题。 00:14:05 那其实如果说我们回看，比如说2000年的互联网泡沫啊，那刺破的原因呢，大概也是这几条。 00:14:11 第一个的话呢，是宏观周期开始转向紧缩啊，格林斯潘主席开始加息，第2个的话呢，呃我们也看到其实像互联网泡沫，如果我们看它的比如说PS市销率啊，包括它的市盈率等等都已经到了非常的夸张的程度。当时就是很多公司只是说改一个dot com的这样一个后缀，呃股价就能涨很多。但是这轮呢，其实我们看到不管是国内的相关的CPU的龙头，还是海外的算力的龙头，还是呃Magnificent Seven的是这些7巨头，他们的业绩目前来看还是相对上一轮的互联网革命来说，互联网泡沫来说是相对比较扎实的。 00:14:48 那因此呢，这个是从基本面的角度来看啊。呃我们的整体的判断呢可能是觉得呃还是相对是比较乐观的。 00:14:58 这个的话呢是刚才跟大家介绍了一下，呃就是近期半导体板块稍微有一定的回调。那回调期间的话呢，其实呃我们如果复盘一下市场行情的话呢，可能会有一个阶段性的这样一些呃呃风格的切换，比如说最近可能相对偏红利的板块就相对抗跌一些啊。但是比如说如果说这轮整个的产业革命周期还在去如火如荼地开展，然后外部的环境比如说像流动性啊这些的也没有边际收紧，通胀也可控的情况下呢， 00:15:30 其实整体来看，呃可能后续的话呢依然可以去值得关注。像比如说以成长呃半导体科技为代表的成长板块，那说回到我们这次的主题啊，就是半导体的主题。 00:15:42 呃，那最近的话呢，我们也是有新发一支呃科创芯片设计ETF的这样一支产品也在今天上 市，正好也在赶上今天行情相对是在回调之后。开始有一个逐步呃企稳反弹的迹象，那今天就跟大家再去呃， 00:15:58 后面的时间来跟大家去聊一聊关于这个产品本身的呃一些细节。 00:16:02 那首先要想跟大家聊的呢就是这个产品的头像，这个产品的头像的话其实就跟它的名字一样，是科创板芯片设计主题。那首先它的纳入的标的的话呢，都是科创板相关的标的，并且是呃寻找那些和芯片设计等主营业务比较相关的公司来去选取，按照市值加权的这样一种方法来去呃来去构建相关的指数的组合。那因此来说的话呢，呃这里面我们就会比较关注它和AI的呃关联度。 00:16