开源研究丨周期周周谈第十六期

00:00:00 大家好，欢迎参加开源研究周期周周谈第16期。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢哦。好的啊，各位投资者，各位机构领导，大家晚上好，就持人金总华工司有些经一场。嗯，今天呢，就是我们每一周的。 00:00:53 周期周周谈看一下的周期周周谈啊，大家看到这整个嗯油价其实又开始波动比较大，所以可能对周期的又开始有一些影响，市场波动也很大。 00:01:06 嗯，今天呢，我们是有包括我是有6个团队，我们加到第一次加到我们的军工首席。啊，王家威，王总，还有我们的。 00:01:17 机械分析师张小姐啊，为大家去解读这六个行业的一些情况啊，首先呢是由我们。 00:01:25 煤炭公共组的组长。高的。我给大家去讲一下这个煤炭跟公共事业行业的一个情况。哎，谢谢金博，各位领导晚上好，我是开源煤炭供应王高展。那今天晚上跟各位领导汇报一下， 00:01:43 就是我们这个地缘的一些最新情况，以及我们板块的一个观点，也就是说，这两天其实地缘又有一些那个新事件嘛，冲突就是美伊之间，它其实又有点抬头的意思。那我们看的话，其实呃，从6月中旬到现在到到前几天，那其实地缘都是淡化的一个状态，那大家都认为这个美伊和解基本上都是板上钉钉了。那油价有超跌，然后前几天那个呃布伦特都跌 到那个呃70嘛，然后那个像东亚东亚这边像那个中国日本也不着急去补库。 00:02:18 但是的话从昨天开始，嗯，基本上我们看到这个美伊之间是又开始冲突了，那起因的话是那个伊朗他攻击了，就是不按他们规定要求去通行的那个就是通过那个海峡的那个船，那美国就又开始去攻击伊朗。那今天这个特朗普其实在下午的时候又先。呃，宣称这个美伊之间这个临时停火，然后可能就结束了，然后以色列在后边也在开始说，可能要开始为这个重返战争做准备。那整体来说的话，就是说这个风险可能又来了。那站在这个比较关键的这个时间节点，我们来看的话，其实就是说这个美伊之间。 00:02:58 啊，他这个和解协议是确实是很脆弱的，那现在来说双方这个耐心都不是很多，那站在这个时间节点，这个冲突它再度爆发，然后演变成这个能源危机的这个尾部风险，我们是认为在在提升的。而且而且说就是说， 00:03:15 一些最近从6月中旬到现在这个和解的窗口期里边，一些比较重要的这个石油的这个需求国，他是没有怎么去补库的。那所以到后边的话，如果真的就是再冲突起来演变成能源危机的话，那可能这个这个冲对这个价格的一个影响，它可能是更剧烈的。那我们判断这是有概率去发生的，那所以的话就是我们认为在这个现在这个阶段，我们应该是为这个不确定的这个事件进行一个那个防防御啊对， 00:03:47 有一个防守的动作。那核心的话就是煤炭板块，尤其是动力煤，对这个做做一个防守，就是买动力煤进行一个防守，它是一个比较好的一个选择啊那。 00:03:58 动力煤的话，尤其是这个呃兖矿能源嘛，它整体来说呃弹性又比较大，然后这一轮回调幅度也是不小的，所以说这个整个动能板块也是可以去布局布局的。 00:04:11 那除了这个地缘之外的话，我们就是也汇报一下，就是今呃就最近这个煤炭的一些那个变化，呃就在呃这两天或者说在那个上周一直到上周，然后6月中旬一直到那个上周，那其实动力煤是表现偏弱的。那核心的话就是呃一是那个从6月中旬然后这个和解地缘和解， 然后呃煤炭的一个表现跟着油价一块儿往上往往下跌。然后第二的话就是说这个呃像电煤这块也是在最近也是在累库嘛，那包括还有一些市场原因，就是说市场这个风格在切换，然后那个嗯， 00:04:50 动力煤标的，包括煤炭这些标的都是有一个超跌的，然后我们看那个不少的动力煤标的甚至跌。到那个年初的这个水平了，甚至都跌出了一个性价比啊。嗯， 00:05:03 那我们现在来看的话，这个动力煤它边际向上边际正向催化是比较多的。那我们首先就是说从业绩这块Q2，他这个业绩会有一个比较高增的一个释放，因为业呃，他他的煤价的一个同比涨幅基本上30%以上的一个涨幅。然后这是业绩这块，然后另外的话就是说这个高温迎风度夏厄尔尼诺，嗯，我们看到最近一些预期，然后也在也在催化厄尔尼诺迎风度夏，它对这个动力煤的一个需求也是一个比较大的一个提振。 00:05:35 然后第三的话就是说我们说这个地缘的这个扰动，那动力煤它作为能源这个防守属性是在是在增强的。对，然后动力煤的话就是说嗯，还有一个就是说安监这块在在那个那个山西52那个安全事故之后，然后大家普遍觉得因为这个动力煤要保供，然后它这个呃高瓦斯矿呃。也也没有那个就是说那个焦煤矿那么严重。呃，因为那个格瓦斯普遍都是焦煤的，呃所以的话就是说大家认为这个动煤可能安件不会那么严。 00:06:08 但是我们看到那个周一晚上的时候，其实山西那边呃长治又说了一点事儿，就说那个有一有一个那个年产120万吨那个动力煤矿，它是发生了一个那个顶板事故，有一人遇难。那在这个安监的这个严查的这个时间节点来说，这个其实就是比较重要了， 00:06:28 所以的话就是动力煤后边，其实那种安监严查也是会比大家想的就是这个预期会会更多一点，对更强一点。 00:06:37 那动力煤的话现在站在这个呃这个点位来说的话，就是位置位置比较偏低，然后边界催化又又非常多，整体来说的话是呃用用于这个防守配置是非常非常OK的。 00:06:51 那动力为标的的一些推荐的话，那可能核心还是就是说呃一些龙头的弹性的一些标的，像那个呃兖矿能源然后兖煤澳洲，然后包括这个。呃，进口煤业然后山煤国际都是一些非常不错的标记。对，这是动力煤。呃，另外的话就是这个焦煤，焦煤的话，其实我们持续在说这个焦煤，其实我们判断是有一个这个呃，因为这个五二十二这个安全事故之后啊，焦煤会迎来一个实质的一个供给的一个拐点。那我们更看好这个焦煤持续的一个行情。 00:07:24 那焦煤持续行情的话，大家就就观测几个点。 00:07:28 首先的话就是说现在这个复产的一个节奏，那从那个522之后，然后一直到今天我们看到钢联的一个数据，那5月底他们那个停产的那个煤矿数量是112座，那6月中旬的时候，诶降到了那个51座。那现在来说就最新截止到今天晚上的话，呃，又又提升到那个73座，它停产数量不降反增，或者说他从5月底然后再到那个6月中旬的时候，这个降它其实这个降是有点有点嗯，就是这个数据。来说的话其实是比较失真的，因为他们呃在最开始的时候停产是是主动，就是那个煤矿主动在自查停产，他停产完之后的话，它有一部分复产，它复产完了它。 00:08:16 一是他这个隐蔽面之前如果存在隐蔽面生产，现在不敢生产了。第二的话就是它正常的这个生产其实也会相对比较谨慎。 00:08:24 因为他自查完毕之后复查了，嗯，这还这个检查还没有结束。他仅仅是一个自查。后边呃更多的是呃更多更严的是那个自上而下那种巡查组，他分了大概是20多个组嘛，然后就开始呃挨个挨个去查，那没有只要他还没有查到，比如说这家煤矿，那这家煤矿的话，他就得时时刻刻为应对这个呃这个检查做一个准备。所以说他就不会有一个比较比较大动作的一个生产，包括那个隐蔽面，它基本上都是呃都是要停滞的一个状态。 00:08:59 所以的话这个这个对于这个嗯，这个安监持续的一个时间可能到那个三季度末，然后这个 对这个整体产能供给的一个影响，也是一个非常非常强的一个影响，我们最终的一个判断的话，它就是会导致这个整体特别是焦煤。这块供给的一个呃，就是中长期这个隐蔽面供给的一个持续性的一个呃退出一个一个清退，因为这核心的话就是说对于这个呃跟跟这个煤矿其实也有关系，跟这个呃严查要这个这个现实的一个必要性也有关系。 00:09:34 因为的话就是说山西这个事故背景就是说我们一直强调，就是说因为这个呃开采年限呃开采年限提升了，然后这个呃煤矿它这个品质下降，然后呃成本在抬升。那不少煤矿它按现在既定这个产能核定的这个产能，它生产它是没有办法去盈利的，它就得超产去摊薄这个成本，然后去赚钱， 00:09:58 所以的话他们其实是一个落后的不合规的这种产能。那对于这种产能来说的话，实际上就是应该进行一个严监管，然后进行一个退出，然后诶来实现这个整个煤炭这个就整体的这个供给的一个更，就是良性的一个循环吧，就是诶供给。济收缩，然后价格上涨，然后正常的一个呃盈利的一个状态，对这个可能是未来的一个一个大方向。 00:10:23 所以我们整体来判断的话，就是焦煤后边会有一个真实的一个供给收缩。 00:10:28 那我们看好这个焦煤的一个持续的一个表现，尤其是主焦煤这块，因为我大家又普遍担心这个锰煤进口的一个压制嘛，锰煤的话它其实是偏配胶，而主胶的话其实核心的话还是就是更为稀缺一点。那那那这样说的话，那我们就是对于标的的一个排序的话，那核心就是说像。淮北矿业，然后是潞安环能，然后包括这个平煤股份，呃山西焦煤这些标的啊都是不错的一些标的。 00:10:58 嗯，对呃，那我今天晚上汇报呃，可能就主要到这些，那我们晚上在9点的时候的话，我们还专门组织了一个就是很资深的地缘专家进行交流，来分析一下后续的这个地缘的一个方向。那欢迎各位领导到时候一块参加，哎我就汇报到这些，哎，谢谢金博，嗯好的，谢谢高总。 00:11:22 呃，那接下来呢就由我跟会简单汇报一下整个化工的一个情况哈， 00:11:27 可以看到。啊，化工记录7月份以来就这些收益，那就两个事情啊，一个就是不断的有发的业警报，然后。其走的不好哈，发了业绩预告之后波动就变得非常大啊。第二个呢就是今天油价的一个大幅波动啊，就很这波动很大，快变成我的头资看了。因为整个今年的市场，因为之前有电的科技啊，单边投资之后呃，肯定当别投资之后嗯。哎哎，对不起，我声音有点听不清，我的耳机可能有点问题，我放外放。啊对，就是呃科技那边走了之后，然后科技变成调整的时候啊，就变得所有的股票就变得波动非常大啊。 00:12:21 其实化工二季度的业绩是非常好的，然后呃市场主要担心的还是二季度可能会出一个业绩的高点啊。我们肯定是不能否认这样的一个情况。因为二季度受油价冲高的一个影响啊，很多化工公司确实是在二季度是会有一个呃相应较高的一个业绩，但是你只要分月份来看，其实他走的是比如说4月5月6月，那4月是个高点，越往下走啊，但是其实有的行业6月。6月7月它不一定比5月差，对吧，只是4月那个高点特别高啊，所以这是一点，但是市场其实是在如此低的估值之下，现在是不管不顾地去往下涨啊。 00:13:06 我觉得这其实是有一定的无力感，因为包括我们行业，包括锂电之类的，其实都是这样，都是这样啊， 00:13:13 所以我们不做不做太多的一个一个一个去讨论， 00:13:17我们更多的去讲讲今天这个油价的一个反应啊。 00:13:21 大家都知道，我们其实讲三季度化工有一个极其重要的一个逻辑就是补库啊。我们化工传统的一个旺季是8月9月10月嘛，就8月中下旬就其实开始啊。 00:13:34 之前补库一直往后推的一个很重要的一个原因其实是油价一头往下涨，对吧，对于油这个 东西的判断其实是极其难的，谁也没有想到在今天跟昨天之前油能够这样子跌，就是一路没有回头的，五天线都没碰到的这种一路没有回头的一直从。101跌到了70美元，谁都没有想到啊， 00:13:58 这就造成了整个行业的补库在不断的往后推啊。这个跟炒股票是一样的，就这个股票啊对之前在高位剧烈震荡的时候，我们当时就说啊，就是类似于一个股票在高位剧烈震荡，你不会去买的，然后你然后后面就变成了这个股票一路往下跌，你也不会去买对吧？呃，所以呃，实际上其实它就是这样子发生的，就是补