开源研究周期周周谈第十七期从中报预告看周期 市场是否再平衡

00:00:00 各位机构领导，大家晚上好哈呃呃，欢迎大家在每周三这个时候来参加我们关于周期的一个话题哈啊，今天仍然是啊，由我们6个团队去给大家去解读一下最近的一个呃， 00:00:16 周期行业的一个行情啊。我们今天的一个主题叫做从中报预预告来看周期啊，然后看市场是否会再平衡啊。我们可以看到从这周开始，当然整个这个月整个市场波动非常非常大啊，调整的也比较多。啊，但是呢，对于我们偏传统的行业来看呢，就稍微有一个好的一个迹象，就是啊似乎整个市场在逐渐地重新开始寻找一种平衡啊，也就是说我们不是单边的被抽血的一个啊，特别最近几个交易日，其实传统行业走得还算是可以啊。所以这次就我们今天呢，就请各大首席吧去为大家去啊， 00:01:00 从中报的角度包括呃后面的一个展望的角度去聊聊这个话题啊， 00:01:06 首先有请我们的机械的啊分析师。呃，张豪杰张老师为大家去讲讲整个机械行业的一个情况。啊好姐哎好的金老师好的呃，各位领导好， 00:01:19那我和大家汇报一下机械这一块的一个情况。呃， 00:01:22 首先和大家简单汇报一下工能机械板块的一个机会。 00:01:25 呃，因为我们近期的话也是重点推荐呃功能界板块的一个情况。像三一徐工中联呃包括三推呃。因为整个功能界板块其实呃前两个月可能调整相对比较多，但是现在来看，伴随着整个嗯二季度预期的一个逐步落地，然后包还有就是整个下半年可能汇率这一块儿的影响 相对比较弱，弱的一个影响的一个预期。所以我们认为整个供能电板块儿现在也是在一个提高性价比，然后整个业绩也有可能会恢复到一个相对比较快的一个通道当中。 00:01:56 呃因为现在来看这呃呃就是二季度来看，我们看到呃我们预期的话，现在像各大主机厂整个收入端的话，我们预期可能还是保持一个非常不错的增长。国内的话应该是还是有10%以上的增长，出口的话可能都是有20%~30%的一个增长。呃，综合的收入端的话，可能也有15%~20%，甚至接近20%的这样的一个状态，其实还是在一个持续稳健增长的一个通道当中，特别是海外这一块的贡献呃还会更大一些。然后另外就是海外的毛利率其实相较于国内市场来看的话，也是要高接近10个百分点的嘛。 00:02:30 所以伴随着整个海外收入占比的提升呢，我们认为整个呃，公司的盈利水平可能还在一个持续往上走的一个通道当中，整体的利润率应该还在往还在往上走。呃，但是今年二季度的话可能还会受到一些汇率汇率损失的一个影响，因为今年二季度来看，像人民币兑美元的一个呃增值幅度，呃其实和一季度也是差不多的一个水平，所以今年呃单季度来看的话，可能二季度嗯整个汇率损失。应该还是处在一个相对比较高的一个位置， 00:02:58 呃可能会对利润端这一块儿的一个呃，会造成就是表观上的利润可能会造成一直定的影响。今年一季度来看的话，像三一徐工的话，可能大概是呃，整个利润端的表观增速大概是只有基本上持平了这样的一个态势，就微增持平的一个态势。呃，但是呃那个二季度来看的话，我们预期的话应该呃融入主机层的话，可能也能达到一个10%左右的一个增速，就是表观的增速可能有10%左右，也在一个持续加速的一个状态。另外就是呃如果从那个经营端的一个利润端的一个情况来看的话，可能都是有40%~50%的一个增长，增速还是非常不错。 00:03:35 然后另外就是今年三季度和四季度来看的话，我们预期这个表观的利润增速，就有可能会恢复到一个相对比较快的增长。因为去年三季度和四季度来看的话，是呃去年同期是有那个也是有汇率损失的，就假如说今年三季度，假如说还是有一些汇兑的一个影响的话，可能这个就没有上半年影响这么大。一些了嘛，所以同比来看的话，三季度的一个，那个利 润端的增速，有可能会恢复到一个相比较快的一个增长仓增增长的通道当中。 00:04:03 所以呃，我们预期的话，就是现在整个功能界板块调整到这样的一个位置的话，现在也是嗯也是一个极具性价比，然后整个安全边际非常高，景气度也是相对比较好的，这样的一个非常好非常不错的一个板块儿。 00:04:18 另外就是从呃目前来看，呃那个整个国内和海外的一个市场情况来看，我们看到国内市场的话，其实从今年四呃4月份开始，4563个月的话，基本上都是每个月都是超预期的一个态势。像上个月整个国内的一个销售增速，大概也是有30%以上的一个增长，呃就是增速确实是在一个持续加快的一个过程当中。呃国内的话其实主要还是受益于整个大型基建项目的一个持续推动，包括像雅江这个项目，还有就是西南铁路，呃，内河航运以及30万公里农村公路的建设等等，这些大的项目的一个推动其实还是非常的明显，然后另外。 00:04:56 那就是。这种产品结构的一个变化就是像小型那个设备的一个占比，现在快在快速提升，像目前来看的话，整个小挖的占比现在已经提到了百分之八十八十多的这样的一个水平。呃，像在20年或者之前的一个当时的话，可能小化的占比只有60%，所以现在整个产品结构可能也发生了很大的一个变化， 00:05:17 然后另外就是这种更新的一个持续的一个推动。呃，因为今年来看的话，整个更新或者是今年明年后年来看的话，我们预期整个呃功能机械的一个更新的斜率，可能还会呈现一个持续变陡的这样的态势。呃，所以在新能需求逐步企稳的背景之下，更新需求可能会发挥一个更大的效用，就带动了整个国内市场这一块儿的一个持续的一个恢复。 00:05:39 另外就是这种电动化的一个趋势可能也非常明显。因为现在来看，像一些装载机，包括一些那个呃那个自行车等等这些产品的话，现在国内的电动化率可能已经提到了70%，甚至以上的这样的一个水平，所以呃电动化的那个持续的一个深透呢，其实对于国内。的一个销量端的增长可能有一个相对比较好的一个促进的一个作用，就是整个国内这一块。 00:06:03 然后另外就是海外市场，海外的话其实我们看到嗯就今年来看的话，呃像前几个月，基本上也是维持在20%~30%左右的一个增长，增速还是非常不错的一个态势。而且海外的那个整体来看，目前的海外收购占比已经超过了50%，海外利润占比的话可能超过了80%。 00:06:22 那么自己家功能界龙头呢，其实嗯在整个全球化这一块的一个布局现在也是非常的完善，不仅是这种呃那个渠道上的一个布局，包括这种海外工厂的一个建设。所以现在可以说工程界呃龙头企业的话，也是中国制造业出海的一个非常标杆的这样的一个案例。 00:06:41 呃也是在整个全球的一个竞争过程当中，固定件板块呢我们认为也是极具竞争力的，这样的一个非常不错的一个嗯呃非常极具竞争力的，在具有全球化竞争优势的这样的一个板块儿，嗯，所以整个海外的话，我们认为可能还是。目前来看，在一个高级人气的一个一个通道当中，呃各家公司的一个份额可能还会有进一步提升的一个空间。 00:07:03 然后另外就是最后就是从规则的一层面来看，现在可能像三英的话，现在1700亿左右的一个市值，嗯可能只有那个16倍左右的估值。徐工的话可能只有13呃十二十三倍左右，中联的话可能只有10倍左右的一个估值水平，呃，所以这几家公司的一个估值呢，现在已经嗯跌落到了近3年来新低的一个状态。呃，所以我们预我们就是再加上今年三季度的一个业绩预期，持续有一个相对比较好的这样的预期，呃所以我们认为的话，现在整个板块的话也是有一个相对比较好的一个机会，这是工程阶板块儿的一个投资的一个建议。 00:07:37 然后另外再嗯，和大家那个重点提一下，整个燃气板块和那个就是那个矿机板块的一个情况。 00:07:45 呃燃气轮机的话其实目前来看的话，嗯，特别这几天哈，整个包括像央视财经和人民网，呃都都那个发布了一系列的相关的燃机的这样的一个景气度的一个，一个报道就是。目前来看的话，像激呃激利还有那个。还有那个西门子啊等等这些海外的燃机龙头，他们的一个订单，现在呃已经排到了30年到三一年的一个这样的一个态势。而且目前来看的话， 燃气轮机的价格近三年呃就是近三年来来看的话，价格是翻了三倍，然后呃然后年初以来的话，价格是大概提升了70%左右的一个态势。 00:08:21 所以其实伴随着整个AI电力的一个持续的一个，呃这样的一个就是特别是北美的一个缺电的一个持续的一个，呃这样的一个推进，所以我们认为整个燃气板块儿的话，整整个整体的一个景气度还是非常不错的。 00:08:35 然后呃这里面的话我们主要是推荐就几家公司，一个是杰瑞股杰瑞股份，然后一个是联合股份，就是做那个燃气铸件的。呃，一家非常优秀的企业，然后另外就是做那个叶片的玉米股份，呃，还有就是呃，那个呃。那个豪迈啊等等这些公司的话，其实在整个燃机板块的话，我们认为优势还是非常的明显，呃就是燃气板块的景气度的话，我们感觉应该还是有很强很长的这样的一个景气周期的一个存在。 00:09:04 然后另外就是那个呃中信重工这家公司，呃就是做矿山机械的，而且在商业航天领域现在也是有一定的一个呃有一定的那个布局，特别是在上周整个那个呃长征十号乙的一个呃发射的一个成功，特别是回收装置这一块儿的一个成功。因为呃那个呃回收装置的话，基本上是由那个中建重工牵头30多家单位一起进行研制的，特别是那个回收价，呃可以说是中建重工那个呃，独家研制的这样的一个非常有技术含量的这样的一家，那个非常重要的一个项目。 00:09:39 然后这个呃回收价装置呢，其实价值量来看的话大概是有两亿呃两亿元左右的一个价值量，其实呃对于那个整个。整个公司这一块儿未来的一个在商业航天这一块儿的一个布局，或者是未来这一块儿的一个业绩的一个增长，还是有一个相对比较大的一个促进作用。 00:09:57 然后利润率的话，我们预期的话，有可能净利率应该能达到10%左右，所以对整个公司业绩上的一个增长， 00:10:04 也应该也是有一个相对比较好的一个促进的一个作用。 00:10:07 呃，所以呃整个那个呃公司未来的一个持续的一个业绩上的一个持续兑现，或者利润率的一个提升呢，我们还是非常期待的啊，这是呃那个机械这一块儿的一个简单的汇报啊，谢谢嗯。 00:10:24 OK,那谢谢郝姐。接下来就有请我们啊煤炭公用啊组的组长王高长，为大家去讲讲行业的情况。诶好的，谢谢金博，然后各位领导晚上好，我是开源煤炭的工作王高展。那今天的话主要就是跟各位领导汇报， 00:10:41 就是煤炭它这个二季度这个业绩，然后以及它后边的一个周期运行的一个节奏， 00:10:46 包括最近又有一些那个地缘扰动嘛，我们对这个地缘的一些判断。 00:10:51 那首先的话就是说现在煤炭板块它的一个催化排序呃，基本上分成三个点，第一个点就是说现在呃每一这个地缘又回到一个最重要的一个点位，呃呃排排是第一顺位。然后第二的话就是说那个Q2，它这个业绩业绩的一个催化以及后续的一个业绩的一个呃一个预期，然后第3个的话就是对于这个煤炭煤炭现货的一个价格，它受这个厄尔尼诺以及高温的一些影响的这种催化核心就是这三个点。那尤其是因为这个美伊它这个地缘又有一些扰动在那，它呃这块的话就是会阶段性的，呃就是这个动力煤它的一个表现又会强于这个焦煤呃。对， 00:11:34 然后又说回来这个呃半年报这个业绩，半年报业绩的话，它我们看到是有不少的那个低长协的那个动力煤龙头，它是都有发这个公告。然后像那个兖矿，它基本上就是说这个嗯就是26年上半年，它这个规模净利是呃同比增53%嘛，那他单单独的那个二季度的那个规模，净利是基本上呃增了64%。所以说这个也是有一个不小的一个增幅， 00:12:03 但是我们有看的话，就是说这个焦煤的一些标的，它基本上是没有发这个业绩预告。其实这个焦煤这个二季度它业绩是可以的，但是因为这个呃一季报它这个一季度是比较差的，所以说一季度拖累，然后就这个半年报来说，它是没有达到那个呃比较不错的那个利润增幅，所以说它是还是还是没有发这个呃这个预告。 00:12:29 呃但是我们单独拆的话，就是说这个焦煤二季度它是有一个不错的改善。那么我们看这个后